سوق الاتجاه الواحد وغياب الأدوات

عضو جمعية الاقتصاد السعودية

عانت الأسواق العالمية من موجة هبوط شديدة في الأيام الماضية متأثرة بتغير سعر صرف اليوان بشكل رئيسي وأسباب قيام الصين بتلك الخطوة التي تدل على ضعف الطلب والنمو الصيني الذي يعتبر المحرك الرئيسي لنمو الاقتصاد العالمي. ومازدا الأمر سوءا بالنسبة للأسواق الخليجية هو هبوط أسعار النفط وتأثيره على نفسيات المتعاملين في الأسواق وتطلعاتهم للنمو خاصة في السوق السعودي، وانعكاس تلك التطلعات على أداء السوق السعودي. وأود الإشارة هنا الى أدوات قد تكون غائبه عن اسواقنا إذا ما قورنت بالأسواق العالمية.

الجميع يعرف ان الطريقة الوحيدة للربح في السوق السعودي هي شراء الأسهم والاحتفاظ بها ومن ثم بيعها عند ارتفاعها -إذا تجاهلنا توزيعات الارباح-وهو ما يعرف بالـ (long position (وهو اتجاه واحد تقوم به أي أصول مالية لكن ماذا عن الاتجاه الاخر ؟؟

الاتجاه الاخر وهو انخفاض الأسعار ويمكن الاستفادة منه في عمليات البيع على المكشوف ((short selling وهي عمليات مهمة جدا في أي سوق مالي للتخفيف من حدة الهبوط وتوفير السيولة وهي أداة أيضا لقرائه توقعات المتداولين بانخفاض الأسعار وقد تساهم في معرفة راي المتداولين للسعر العادل لبعض أنواع الأصول والذي يختلف عن سعر السوق وأخيرا والاهم انها اداه جيدة للتحوط وتقليل المخاطر المرتبطة بالسوق.

اما عن المشتقات فهناك العديد من الأدوات التي تقلل من المخاطر ومن أبرزها:
العقود المستقبلية او الـ (future) وهي أداة تستخدم للتحوط فمثلا يمكن بيع عقد مستقبلي عند توقع هبوط الأسعار او شراء العقد عند توقع العكس او حتى تستطيع تحييد المحفظة بمعنى ان لا تحقق ربح او خسارة في حالة حركة السوق في أي من الاتجاهين او ما يدعى (Neutralizing) وتمتد فوائد العقود المستقبلية في إمكانية قرائه السوق من توجه تلك العقود وان كان في المدى القصير او حسب اجال تلك العقود.

وهناك أيضا عقود الخيارات او الـ (options) وهي عبارة عن عقد يعطي مالكه الحق وليس الالتزام بشراء او بيع أصل مالي بسعر محدد يسمى سعر التنفيذ الى تاريخ محدد يسمى تاريخ الانتهاء (عقود الاوبشن الأمريكية) وفائدة تلك العقود يكمن في تقليلها من مخاطر المحفظة او تقليل التذبذب فيمكنك شراء عقد خيار يماثل توقعاتك لحركة السوق فعند توقعك بهبوط الأسعار فيمكنك شراء عقود بيع) (PUT بسعر تنفيذ يقلل من خسارتك او حتى يخرجك من المركز بربح مع الاخذ في الاعتبار تكلفة العقد بالطبع، وبإمكانك فعل الشي ذاته مع عقود الشراء ( (call عند توقع ارتفاع الأسعار هذا عدى عن الاستراتيجيات التي يمكن استخدامها بمزج عقود البيع والشراء عند طريق اختلاف تاريخ الانتهاء او أسعار التنفيذ او غيرها من الاستراتيجيات المعروفة للمتداولين في عقود الخيار وأيضا يمكن استخدامها مع البيع على المكشوف او حتى عقود الخيار للعقود المستقبلية .

خلاصة القول ان جميع الأدوات المذكورة أعلاه غائبه عن السوق السعودي ذلك عدى عن تنويع المحافظ بين أنواع الأصول الأخرى كالسندات السيادية او اذونات الخزينة او أدوات الدين بشكل عام والتي تساعد على تخفيف المخاطر وتقليل التذبذب الحاد وان كانت لا تلغيها بشكل نهائي وبغياب تلك الأدوات فان المستثمرين وخاصة المؤسسات المالية تفتقد الى أدوات عدة تساعدها على إدارة تلك المحافظ والتخفيف من وطئه التذبذبات التي تحرك الأسواق وانا هنا لا ازعم ان تلك الأدوات الحل السحري لمشاكل التذبذبات ولكنها بلا شك أدوات تساعد على إدارة الدفة للاتجاهين في الأسواق والتأكيد على اقتصار استخدام تلك الأدوات ان وجدت للسبب الذي وجدت من اجله وهو تقليل المخاطر او التحوط وان كان بداية للمؤسسات المالية التي بلا شك تعلم كيف تستطيع استخدامها بكفاءة .

بغلف