بعد أغسطس الأسود.. سوق الأسهم والدروس المستفادة

انخفضت السوق الاسهم السعودية في شهر اغسطس حوالي 17% وهي ليس المرة الاولى الذي ينخفض فيها السوق بشكل كبير . فقد انخفضت السوق السعودية في اكتوبر 2008 اكثر من 25% اي فقد المستثمرون في شهر واحد اكثر من ربع ثروتهم في الاسهم. ويوضح الجدول التالي بعض الاشهر التي انخفض فيها السوق اكثر من 10% وهي معلمة بالأحمر. كيف تتبخر الارباح التي تراكمت في فترة زمنية في فترة قصيرة؟ هل هذا ناتج عن تغير في اساسيات الشركات بشكل جمعي؟ ما هي الدروس المستفادة من سلوك اسواق الاسهم؟

ان التأرجح في اسعار الاسهم يعود في جزء منه الى اداء الاقتصاد واداء الشركات والجزء الثاني الى علاوة المخاطر. ان تسعير علاوة المخاطر تتاثر كثيرا بالعوامل النفسيه وبالسلوك الجمعي للمستثمرين مما يتريتب عليها ارتفاع سعر علاوة المخاطر في حالة الخوف والهلع وتنخفض بشكل كبير في حالة الطمع. وعادة يكون الانتقال من قبول المخاطر الى تجنبها والعكس كبير وسريع عندما تكون مستويات التقيم اكبر او اقل من المتوسطات التاريخية بشكل كبير.
ويمكن نأخذ عام 2005 كمثال واضح للتدليل على هذه الحقيقة فقد كان السوق السعودية مرتفعة بشكل كبير حيث بلغ مكرر الربح للسوق 38 مرة ومضاعف القيمة الدفترية 9 مرات وانخفضت الارباح الموزعة الى 1.25% في حين بلغ العائد على الودائع لسنة واحده 4.35%. ما الذي حدث بعدها؟ لقد انخفض السوق في العام الذي يليه 2006 اكثر من 50%.

ان الدروس التي يمكن استخلاصها من حركات الاسواق هي التالي:
ان يتميز المستثمر بالصبر والحكمة, ويقتضي ذلك ان يمارس قدر اكبر في ضبط انفعالاته والالتزام بمنهج منضبط. ان المستثمر الذي يستثمر في وقت الذعر ويكون صبورا عادة يحقق ارباح كبيرة بسبب انخفاض اسعار الاسهم مقارنة بقيمها، وهذا القاعدة تسري على جميع الاسواق فمثلا المستثمر الذي وضع 1000 $ في السوق الامريكية خلال فترة الازمة المالية 2009، والتي شهدت انخفاض الاسعار بشكل كبير نتيجة الازمة المالية المستمرة منذ 2008، وحالة الذعر التي اصابت المستثمرون مما نتجه عنه تراجع السوق اكثر من 40%، ضاعف استثماره الى 2500$ خلال اقل من 6 سنوات اي بمعدل 25% سنويا. وكذلك الحال في السوق اليابانية حيث ارتفع من 9432 نقطة في27 نوفمبر 2013 الى 20000 نقطة في 9 يونيو 2015 اي ان قيمة الاستثمارات تضاعفت اكثر من 100% في اقل من سنتين بعد فترة استقرار استمرت اكثر من اربع سنوات.

استخدام الاقتراض بشكل كبير يزيد من خسائر الاستثمار مما يؤثر على حكمة وصبر المستثمر مما يدفعه على البيع بينما من تتوفر لديهم السيوله قد يستخدمون نزول الاسواق لزيادة استماراتهم. ان المستثمرين الذين يستهدفون عوائد معقولة تنمو استماراتهم بشكل اكبر من هؤلاء الذين يستهدفون عوائد اكبر, بسبب تساهلهم في ادارة المخاطر. ويوضح الرسم ادناه بان المستثمر الاول ضاعف ثرواثه خلال 10 سنوات بسبب تحقيقه عائد متنظم 8% سنويا بينما المستثمر الثاني اصبحت قيمة استثماراته 179 على الرغم ان العائد المحقق 12% سنويا ماعدا السنة الخامسة والعاشرة حقق فيها خسائر 10% . ان هذا المثال يبرز اهمية ادارة المخاطر .

ان توقيت الاستثمار قد يكون صعبا, فقد يصعب تحديد قيعان الاسواق او قممها ولكن مع اتباع الاسلوب المنضبط حيث يتم الاستثمار في الاوقات التي تكون اسعار الاسهم اقل من قيمها يمكن تحقيق ارباح جيدة. رجوعا الى الاسواق اليابانية فان استثمار 1000$ فيها بداية عام 2010 سيجد أنه ارتفع بنسبة 86% خلال 5 سنوات ونصف بمعدل 15.5% سنويا. والخلاصة أن العائد المرتفع للاستثمار هو نتيجة صبر المستثمر وانضباطه .

عند الاستثمار يتعين الاهتمام باعمال الشركة وادائها وسلامة مؤشراتها المالية ونموذج اعمالها وليس سعرها الذي قد يتأرجح بسبب العوامل النفسية مما تجعله تحت ضغوط نفسية تفقده الحكمة والقدرة على الصبر. وللاستدلال على ذلك، فعندما سُأل المستثمر العالمي ووارن بافتWarren Buffett عنIBM وهل هو قلق من انخفاض اسعارها؟ قال سأتمكن من شراء اسهم اكثر وكذلك ستتمكنIBM من شراء اسهمها بسعر اقل مما سيجن السهم ربحية.

ان الاستثمار عندما تكون الاسهم اعلى بكثير من قيمها الحقيقة, تنخفض بشكل كبير وتحتاج لوقت اطول للتعافي. ويمكن التأمل في الرسم البياني للسوق السعودية الذي يوضح انخفاض السوق في عام 2006 وعلى الرغم من مرور 8 سنوات مازال السوق اقل من اعلى نقطة له بأكثر من 50% .

عندما تنحرف اداء اسواق عن متوسط اداءها التاريخي, يكون هناك احتمال للتصحيح, وكلما كان الانحراف كبيرا كلما كان احتمال التصحيح كبيرا أيضا. ويمكن التأمل في الرسم البياني التالي الذي يعكس اداء السوق الامريكي لاكثر من 100 عام.

الحداد