هل ترى الشركات الطروحات العامة الأولية مصدراً لتمويل خططها التوسعية؟

إن الطرح العام الأولي (Initial Public Offerings) هو أول طرح لأسهم الشركة للاكتتاب العام، ومن خلاله تتحول الشركة من شركة خاصة إلى شركة عامة. وهناك أسباب عدة لإقدام الشركات على الطرح الأولي، أهمها الرغبة في توفير مصدر لتمويل نمو الشركة المستقبلي، الرغبة في توفير السيولة لمساهمي الشركة الأصليين من الملاك ومستثمري رأس المال الجريء، استدامة للشركات العائلية، ورفع مستويات الحوكمة، بالإضافة إلى الاستفادة من الحوافز المقدمة من قبل الجهات الداعمة من بعض الهيئات والوزارات الحكومية للشركات المدرجة. 

قبل الإجابة على تساؤلنا، يجدر التوضيح إلى أنه عندما تطرح الشركة أسهمها في السوق المالية، يمكن أن يكون مصدر هذه الأسهم المطروحة أما:

•  أسهم جديدة من خلال رفع رأس مال الشركة، وفي هذه الحالة سوف تحصل الشركة على متحصلات الطرح، ويمكن أن تستخدمها في أغراض متعددة منها على سبيل المثال: تمويل خطط توسعية، استحواذات، وسداد ديون. 
• بيع جزئي لأسهم المساهمين من الملاك والمستثمرين. وفي هذه الحالة تعود المتحصلات للمساهمين البائعين ولا تحصل الشركة على أي جزء من متحصلات الطرح.  
• أو يمكن أن يكون مزيجاً من الأسهم الجديدة وأسهم المساهمين البائعين. 

ويلاحظ من نشرات الإصدار في السوق السعودية أن غالبية الطروحات العامة الأولية لا تتضمن زيادة في رأس المال، وبدلا من ذلك يفضل المساهمين التخارج الجزئي في الاكتتاب، حتى في السوق الموازية التي من بين أهم أهداف إنشائها حسب ما هو منصوص عليه في موقع تداول، كونها مصدراً إضافياً لتمويل جميع أنواع الشركات بما فيها الصغيرة والمتوسطة، كانت غالبية الاكتتابات تخارج جزئي للمساهمين بنسبة 75% من إجمالي صافي متحصلات الطرح التي تقدر بـ 3.1 مليار ريال. حيث إنه من أصل 27 اكتتاب في السوق الموزاية، 4 اكتتابات فقط تضمنت زيادة في رأس المال وهي: (شركة جاهز الدولية، شركة مصنع مياه الجوف، شركة الكثيري القابضة، وشركة مصنع الصمعاني للصناعات المعدنية). 

ويوضح الجدول أدناه ملخص لصافي متحصلات الطروحات لجميع الاكتتابات التي تمت في السوق الرئيسية والموزاية خلال الفترة منذ بداية العام 2017م حتى يوليو 2022م. 

* تمثل شركة جاهز الدولية 94% منها بقيمة تقدر بـ 738 مليون ريال. 

وعلى عكس ما هو سائد في السوق السعودي، أنهي هذه المقالة بما ذكر في موقع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بأن غالبية الطروحات الأولية الكبيرة في السوق الأمريكي تتضمن فقط أسهم جديدة من أجل رفع رأس مال الشركات. ولكن في بعض الحالات، يمكن أن يتضمن جزءاً من الطرح أسهماً للمساهمين البائعين.