“الاهلي كابيتال”: نتائج “ينساب” في الربع الاول “ضعيفة” وهذه تقديراتنا للحوافز وتوصيتنا والسعر المستهدف للسهم

وصفت شركة الاهلي كابيتال نتائج شركة ينساب في الربع الاول من العام الجاري بالضعيفة، وانها جاءت اقل من توقعاتها بكثير، مشيرة الى ان صافي الدخل بلغ 283 مليون ريال، بانخفاض قدره 32.7٪ على أساس سنوي (-15.5٪ على أساس ربع سنوي)، وهذا أقل بكثير من تقديرات الاهلي كابيتال ومتوسط توقعات المحللين عند 342 مليون ريال و 338 مليون ريال على التوالي، مرجعة النتائج الأقل من المتوقع إلى ارتفاع المواد الأولية وتكاليف الإنتاج والتكاليف التشغيلية التي خففت من التأثير الإيجابي لمعدلات التشغيل المرتفعة.

واوصت “الاهلي كابيتال” بالحياد لسهم شركة ينساب بسعر مستهدف عند 76.5 ريال، مضيفة على الرغم من الربع الأول المخيب للآمال ، فإن الميزانية العمومية الخالية من الديون، والمستويات النقدية العالية، وعائد توزيعات أرباح جذابة بنسبة 5.4٪ هي المزايا الرئيسية للسهم، مشيرة الى انه كقراءة شاملة للقطاع ومتابعة لنتائج المتقدمة يتوقع أن تتعرض ربحية شركات البتروكيماويات السعودية لضغوط في الربع الأول من عام 2022 بسبب ارتفاع أسعار المواد الخام وتكاليف الخدمات اللوجستية، مضيفة يتم تداول سهم ينساب بسعر عند مكرر ربح للعام 2022، يبلغ 21.8 مرة بما يتماشى مع متوسط الشركات النظيرة المحلية.

وبحسب “الاهلي كابيتال” ارتفعت الإيرادات بنسبة 14.4٪ على أساس سنوي (+ 2.6٪ على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 1.97 مليار ريال، بما يتماشى إلى حد كبير مع التقديرات البالغة 1.93 مليار ريال. يُعزى النمو السنوي والربع السنوي بشكل أساسي إلى ارتفاع أحجام الإنتاج، مرجحة أن معدلات تشغيل ينساب بلغت 97.6٪ مقارنة بالتوقعات البالغة 96.3٪ ومستويات 2021 البالغة 88.7٪.

واضافت بلغ إجمالي الربح 429 مليون ريال، متراجعًا بنسبة 19.3٪ على أساس سنوي (-15.4٪ على أساس ربع سنوي) وهو أقل بكثير من التقديرات البالغة 513 مليون ريال. بلغت تكلفة المبيعات 1.54 مليار ريال، وهو أعلى مستوى منذ الربع الثالث 2014، فيما وقف إجمالي الهامش عند 21.8٪، أي أقل من التقديرات البالغة 26.5٪ ومستويات الربع الرابع 2021 البالغة 26.4%، مرجعة هذا إلى ، ارتفاع تكلفة المواد الأولية ، وزيادة في تكلفة الخدمات اللوجستية و / أو تحديات تشغيلية.

ووفقا لتقرير “الاهلي كابيتال” بلغت الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب 296 مليون ريال، بانخفاض 28.4٪ على أساس سنوي (-22.5٪ على أساس ربع سنوي) أقل من التقديرات البالغة 386 مليون ريال. وجاءت النفقات التشغيلية بقيمة 133 مليون ريال، مقارنة بالتوقعات التي اشارت الى 127 مليون ريال وتكاليف الربع الرابع 2021 البالغة 125 مليون ريال.