“أوبار كابيتال”: أرباح “سبكيم العالمية” في الربع الثالث فاقت تقديراتنا البالغة 683 مليون ريال.. هذه التوصية والسعر المستهدف للسهم

قالت شركة أوبار كابيتال للأبحاث إن “سبكيم العالمية” سجلت أرباحاً صافية بقيمة 774.4 مليون ريال في الربع الثالث من العام الجاري، وهي أقل من تقديراتنا البالغة 683 مليون ريال، موضحة بأن الأرباح جاءت متراجعة 24.8% مقارنة بأرباح الفترة المماثلة من العام الماضي البالغة 1.03 مليار ريال.

وأوضحت “أوبار كابيتال” في تقريرها الصادر يوم الأربعاء، إن المحصلة النهائية لنتائج “سبكيم العالمية” تأثرت بانخفاض خطوط الإنتاج مُقترناً بارتفاع أسعار المواد الأولية. حيث انخفض إجمالي الدخل بنسبة 17.3% على أساس سنوي، ليصل بنهاية الربع الثالث إلى 2.94 مليار ريال، ويرجع ذلك أساساً إلى انخفاض أسعار البتروكيماويات.

وبينت أن سوق البتروكيماويات عانى بشكل عام في الربع الثالث من العام الحالي، وذلك نتيجة زيادة التضخم والتباطؤ في الصين وتزايد المخاوف من الركود الذي أثر على مستويات الطلب والأسعار.

وأرجع التقرير انخفاض خط الإنتاج في “سبكيم العالمية” إلى انخفاض أسعار البولي بروبلين والبولي إيثيلين عالي الكثافة في الربع الثالث من عام 2022 مقارنة بـ 11 عاماً ماضية، ونحو 5% على أساس سنوي. وقد تم تعويض الانخفاض في الإيرادات بشكل جزئي من خلال ارتفاع الإيرادات من التسويق (بزيادة 167% على أساس سنوي إلى 462 مليون ريال).

وأشار التقرير إلى ارتفاع تكلفة المبيعات بنسبة 52.3% على أساس سنوي، نتيجة ارتفاع أسعار المدخلات عن المتوقع. كما ارتفعت المصاريف التشغيلية 170.1% على أساس سنوي، لتصل إلى 300 مليون ريال في الربع الثالث من العام الجاري. ومع ذلك، انخفض الهامش التشغيلي إلى 30.9% في الربع الثالث من عام 22 (تقديرات أوبار كابيتال: 37%) مقارنة بـ 45.5% في الربع الثالث من العام الماضي.

وقالت “أوبار كابيتال” إنه في أعقاب الرياح المُعاكسة للاقتصاد الكلي والتأثير على ربحية “سبكيم العالمية”، مما أدى إلى تسجيل الشركة لأرباح أقل في الربع الثالث من عام 2022، قمنا بمراجعة تقديراتنا النهائية للشركة إلى الأسفل بنسبة 0.6% لمجمل العام المالي الحالي.

علاوة على ذلك ، قامت شركة الأبحاث أيضاً بمراجعة تقديراتها النهائية للعامين الماليين 2023 و2024 بنسبة 18.4% و28.1% على التوالي. فيما توقعت “أوبار كابيتال” أن تظل صناعة البتروكيماويات تحت الضغط في الربع الرابع من عام 2022، نتيجة ارتفاع الفائدة وزيادة ضغوط الركود، مما يؤثر على أسعار البتروكيماويات ويقلل من الربحية.

بالنسبة للعامين الماليين 2023 و2024، تتوقع “أوبار كابيتال” انخفاض أسعار البتروكيماويات والطلب إلى جانب انخفاض هوامش الربح على المنتجات. وبالتالي، من المتوقع أن تنخفض هوامش الربح الإجمالية في العامين الماليين 2023 و2024 مقارنة بالسنة المالية الحالية، مما يؤدي إلى انخفاض الأرباح.

وقامت “أوبار كابيتال” بتخفيض توقعاتها لسعر الفائدة بشكل طفيف بسبب التحوط الذي تحتفظ به “سبكيم العالمية” لأسعار الفائدة. وبسبب هذه التعديلات، تم تخفيض هامش الربح التشغيلي للسنة المالية المُقبلة إلى 35% من 45.2%، وانخفاضه في العام المالي 2024 إلى 31.8% من 45.1%.

وأوضحت شركة الأبحاث أنه وبعد تعديل صافي ربح “سبكيم العالمية” واحتساب التغييرات في التقييم، وصلت إلى السعر المُستهدف المُعدل لسهم الشركة بقيمة 35.6 ريال بالمقارنة مع 53.4 ريال للسهم تم تقديرها في وقت سابق، في حين حافظت “أوبار كابيتال” على توصيتها بالاحتفاظ بسهم الشركة، فيما قدرت العائد على السهم للسنة المالية الحالية عند 4.68 رال مقارنة بـ 4.70 ريال في وقت سابق من العام.

وقالت “أوبار كابيتال” إن مخاطر تقييم الاتجاه الصعودي الرئيسية لشركة “سبكيم العالمية” تتمثل زيادة  الطلب مع إعادة فتح الاقتصاد الصيني من عمليات الإغلاق الممتدة، وكذلك الانتعاش في سوق الاستيراد الأوروبية، مما يؤدي إلى زيادة الطلب وأسعار المنتجات. أما مخاطر الجانب السلبي للتقييم فتتمثل في التباطؤ الاقتصادي وتأثيره على أسعار المنتجات، واحتمال أن يكون الأداء التشغيلي أقل من المتوقع، بالإضافة إلى زيادة أسعار المواد الأولية.