“الجزيرة كابيتال”: أرباح “سال” موافقة لتوقعاتنا وهذا السعر المستهدف للسهم

كشفت شركة الجزيرة كابيتال ان الأرباح البالغة 153 مليون ريال والتي حققتها شركة سال في الربع الأول من العام الجاري، جاءت موافقة لتوقعاتها التي اشارت الى تحقيق 158 مليون ريال ومتوسط التوقعات البالغة 156 مليون ريال، مبينة انخفضت الارباح بنسبة 26.6%، وتأثر صافي الربح بانخفاض الإيرادات وانكماش هوامش إجمالي الربح والربح التشغيلي.

واوصت “الجزيرة كابيتال” بالحياد لسهم شركة سال بسعر مستهدف عند 186 ريال للسهم، مبينة يتم تداول سهم الشركة حاليا بمكرر ربحية عند 23.3 مرة وبعائد توزيعات أرباح عند 3.2%، على أساس توقعاتها للعام 2025.

وبحسب التقرير انخفضت الإيرادات عن الربع المماثل من العام السابق بنسبة 15.1% إلى 384 مليون ريال، أقل من التوقعات البالغة 416 مليون ريال نتيجة انخفاض أحجام الشحن بنسبة 6% (حيث عادت إلى مستوياتها الطبيعية بعد ارتفاع كبير في الربع الأول 2024) وتحول مزيج الإيرادات. انخفض هامش إجمالي الربح بمقدار 190 نقطة أساس إلى 55.8%، لكن جاء أعلى من توقعاتها. انكمش هامش الربح التشغيلي إلى 43.0% مقابل 50.3% في الربع الأول 2024 (مقابل توقعاتها 40.4%) نتيجة انخفاض أحجام الشحن وتسجيل مخصصات غير متكررة من الذمم المدينة.

وبينت “الجزيرة كابيتال” ان أداء شركة سال في الربع الأول 2025 جاء بالتوافق مع التوقعات، حيث قابل انخفاض الإيرادات عن المتوقع ارتفاع الهوامش عن المتوقع، عادت أحجام الشحن إلى مستوياتها الطبيعية كما هو متوقع بعد ارتفاعها إلى مستويات استثنائية في الربع الأول 2024 مما أدى أيضاً إلى انكماش الهامش نظراً لهيكل التكاليف الثابتة. بالرغم من ذلك جاءت الهوامش أعلى من التوقعات. جاءت إيرادات قطاع الخدمات اللوجستية أقل من التوقعات مما أدى إلى انخفاض إجمالي الإيرادات وارتفاع الهوامش مقارنة بالتقديرات. مع ذلك، من المتوقع ارتفاع أحجام الشحن على المدى الطويل بدعم من ارتفاع الطلب في القطاع.

وتوقعت “الجزيرة كابيتال” أن تستفيد شركة سال من ارتفاع الطلب نظرا لكونها الشركة الكبيرة المهيمنة في القطاع. لذا، يتوقع أن تستعيد الشركة زخم النمو خلال العام القادم بعد عودة أحجام الشحن إلى مستوياتها الطبيعية خلال العام الجاري، على الرغم من ذلك من المتوقع استمرار الضغوط على الهوامش نتيجة التحول في مزيج الإيرادات في ظل نمو خدمات التجارة الإلكترونية منخفضة السعر ومساهمة قطاع الخدمات اللوجستية منخفض الهامش، بالإضافة إلى تمديد الشركة لبعض العقود الكبيرة بأسعار منخفضة.