“الأهلي كابيتال”: أرباح “لوبريف” ستتخطى مليار ريال في 2025 ونوصي بزيادة الوزن وهذا السعر المستهدف للسهم

كشفت شركة الأهلي كابيتال عن توقعاتها بأن يبلغ صافي الدخل لشركة لوبريف 1.04 مليار ريال في عام 2025، وأن يصل إلى 1.25 مليار ريال في عام 2027 (معدل نمو سنوي مركب 8.9%) للفترة 2024-2027.

وابقت “الأهلي كابيتال” على توصيتها بزيادة الوزن النسبي لسهم لوبريف بسعر مستهدف يبلغ 118.1 ريال، مضيفة يُعد دخول سوق زيوت التشحيم عالية الأداء GIII من خلال مشروعها الثاني للنمو في ينبع (بحلول عام 2026)، واحتمال استمرار العمل في منشأة جدة، وسياسة توزيع الأرباح الجذابة، من العوامل الرئيسية المحفزة لسهم الشركة. في عام 2025، يتوقع أن يبلغ متوسط هامش الربحية 470 دولارًا (+1.1% على أساس سنوي)، وأن يتحسن إلى 500 دولار في عام 2027 مع إضافة زيت GIII الممتاز إلى تشكيلة المنتجات. مبينة يتم تداول السهم عند مكرر ربحية 16.4مرة في عام 2025، مقارنةً بمتوسط 14.8مرة لمتوسط الشركات المماثلة.

وتوقعت “الأهلي كابيتال” أن ينوع مشروع نمو ينبع الثاني الجاري تنفيذه (والذي سيكتمل بحلول عام 2026م) عروض منتجات لوبريف وسيجعلها اللاعب الوحيد في المنطقة الذي يوفر جميع مجموعات الزيوت الأساسية الثلاث. وأن هذا سيعزز قدرتها التنافسية ومكانتها الريادية. نتوقع أن تبلغ الطاقة السنوية 1.3 مليون طن متري في عام 2026م، منها GI وII وIII ستمثل 0.270 و0.815 و0.175 مليون طن متري على التوالي. سيوفر هذا المشروع أيضًا مرونة الإنتاج بين GII وGIII (1.12 مليون طن متري من GII أو 0.670 مليون طن متري من GIII)، مما يسمح لشركة لوبريف باستهداف فرص العائد الصافي المرتفع. يبلغ إجمالي الإنفاق الرأسمالي للمشروع حوالي 750 مليون ريال، ومن المتوقع إنفاق 250-300 مليون ريال منها في عام 2025م. مبينة أن المشروع قد اكتمل بنسبة 42% تقريبًا في الربع الأول من عام 2025. وفي الوقت نفسه، ووفقًا للخطة الأولية، من المتوقع إغلاق منشأة جدة بحلول عام 2026م، مع إعادة توجيه المواد الخام إلى توسعة ينبع. ومع ذلك، تعمل لوبريف على تجديد عقد إيجار الأرض وتأمين مواد خام إضافية من وزارة الطاقة. مرجحة أن استمرار العمليات المحتمل في منشأة جدة سيكون حافزًا رئيسيًا، وقد يكون له تأثير على الأرباح السنوية بقيمة 300 مليون ريال تقريبًا.
وبين التقرير انه للاستفادة من النمو في أسواق الزيوت الأساسية، تهدف لوبريف إلى الحصول على موافقات الشركات المصنعة للمعدات الأصلية (OEM) لضمان توافق المنتجات مع التطبيقات عالية الأداء والتوسع في السوق الأفريقية. في عام 2024، زادت الشركة تركيبات الشركة المصنعة للمعدات الأصلية إلى أكثر من 1000 تركيبة، وتهدف إلى الوصول إلى أكثر من 2000 تركيبة بحلول عام 2027م. علاوة على ذلك، تركز الشركة على مبادرات LubeHUB لزيادة الطلب المحلي وجذب صناعات تكرير جديدة. تُحرز شركة لوبريف تقدمًا في تطوير زيوت الأساس G+III، وتستهدف إكمال مرحلة ما قبل التغذية بنهاية عام 2025. ومن المتوقع أن تُحسّن هذه المبادرات والتوسعات آفاق نموها.
وبحسب التقرير يتوقع استقرار هوامش الربح على أساس سنوي في عام 2025 عند 470 دولارًا (أقل من المتوسط التاريخي لعشر سنوات والبالغ 478 دولارًا)، ثم تتحسن إلى 500 دولار في عام 2027 على خلفية طرح زيت الأساس GIII. متوقعة انخفاض أحجام زيوت الأساس بنسبة 10.3% على أساس سنوي لتصل إلى 1.16 مليون طن في عام 2025 (بسبب عمليات الصيانة الدورية في الربعين الأول والرابع من عام 2025). وفي عام 2027، يتوقع أن تصل أحجام زيوت الأساس إلى 1.14 مليون طن (بافتراض إغلاق منشأة جدة في عام 2026). في عام 2025، يرجح أن يبلغ إجمالي الدخل 1.42 مليار ريال، وأن يصل إلى 1.67 مليار ريال في عام 2027. كما يتوقع ارتفاع هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) من 12.7% في عام 2024 إلى 21.8% في عام 2027، مدفوعةً بتحسن هوامش الربحية وكفاءة التشغيل. وبناءً على ذلك، يتوقع أن يبلغ صافي الدخل 1.04 مليار ريال في عام 2025، وأن يصل إلى 1.25 مليار ريال في عام 2027. وبناءً على سياسة توزيع الأرباح، يتوقع توزيع أرباح للسهم بقيمة 4.2 ريال في عام 2025، وأن يرتفع إلى 5.5 ريال في عام 2026.