سهم”البلاد” لا يساوي أكثر من 20.4 ريال.. والأرباح فاقت التوقعات

أبقت “الأهلي كابيتال” على تخفيض الوزن على سهم بنك البلاد محدة السعرالعادل بـ 20.4 ريال، معتقدة أن سعرالسوق الحالي هو سعر مفرط النمو في القروض وصافي الدخل، بالرغم من التقارير التي أشارت إلى انخفاض العائد على حقوق المساهمين.

وذلك بالرغم من أن أرباح بنك البلاد البالغة 214 مليون ريال في الربع الرابع 2013، جاءت قوية مع نمو صافي الدخل زيادة 36.4 ٪ على أساس سنوي و 8.4 ٪ مقارنة بالربع السابق . وجاءت النتائج أفضل من توقعات “الأهلي كابيتال” البالغة 171 مليون ريال، مرجعةً هذا النمو الكبير إلى انخفاض مصروفات التشغيل بما في ذلك المخصصات.

ورجحت أن يكون البنك خفض المخصصات في الربع الرابع إلى 39 مليون ريال ، و انخفاض سنوي 40.5 ٪ وأقل من تقديراتها البالغة 64 مليون ريال.

وبالرغم من أن القروض المتعثرة للبنك الإجمالي نمت بـ 2.0٪ كثاني أعلى معدل في القطاع بعد بنك الجزيرة، في الوقت الذي بلغت نسبة تغطية القروض المتعثرة على مستوى عال بـ 195 ٪ ،اعتبارا من الربع الثالث 2013.

وتوقعت “الأهلي كابيتال” أن ترتفع القروض المتعثرة لدى البنك بسبب قروض قطاع البناء ويتوقع زيادة في القروض المتعثرة، مرجحةً أن ترتفع المخصصات بـ 33.8 ٪ في 2014 التي من المرجح أن تحد من أرباح البنك نظرا لأن البنك لديه بالفعل قاعدة تكلفة التشغيل عالية ، نسبة التكلفة إلى الدخل من 53 ٪ خلال 9 أشهر الأولى من 2013 مقابل 33 ٪ للقطاع .

مبينةً أن صافي القروض لبنك البلاد نمت بشكل ملحوظ بـ 28.3٪ مقارنة بالعام الماضي وبارتفاع بـ 6.7٪ فوق تقديراتها، في الوقت الذي لم يترجم هذا في ارتفاع معدلات النمو في الدخل الاجمالي الذي نما بـ 11٪ فقط على أساس سنوي.

مرجحةً أن يكون نمو القروض جاء على حساب الهوامش ؛ كمايوحي الحساب الأساسي في أن الهوامش تراجعت بـ 18 نقطة أساس على أساس سنوي وربع سنوي بـ 9 نقاط .

ظلت الرسوم و الإيرادات الأخرى قوية مع نمو سنوي 16.7٪ ، 13.8٪ في ترجمة زيادة على أساس سنوي في إجمالي الدخل التشغيلي .