“الرياض المالية”:على المستثمرين النظر لتوزيعات “موبايلي” لا للنمو

قالت” الرياض المالية ” أنه من المفترض على المستثمرين شراء سهم شركة موبايلي على أنه من أسهم العوائد وذلك عن طريق إيعاز القيمة إلى النمو المُحتمل للتوزيعات النقدية، حيث أن مكررات التقييم لم تبدو مرتفعة نظراً للقلق من تباطؤ نمو الشركة، مضيفةً لقد انقضى عصر النمو بخانتين عشريتين.

وحددت السعر العادل لسهم موبايلي بـ 94 ريال، وأوصت بشراء السهم، مضيفة أن نمو التوزيعات النقدية يدفع سعر السهم للارتفاع، حيث أعلنت الشركة عن توزيع أرباح نقدية بقيمة 1.25 ريال، ما يمثل نمواً بنسبة 4% عن الأرباح المُوزعة في الربع الثالث من العام الماضي.

وفي تعليقها على نتائج الشركة للربع الرابع 2013 قالت الرياض المالية أن أرباح موبايلي فاقت بشكل عام تقديراتها، حيث بلغت ربحية السهم 2.65 ريال، بنمو قدره 9% عن الفترة نفسها من 2012، وبنسبة 21% عن الربع الثالث من 2013، والتي فاقت توقعاتها وتوقعات المحللين اللتان كانتا تشيران إلى بلوغها 2.43 ريال و 2.37 ريال على التوالي.

وأشارت “الرياض المالية” الى أن نمو إيرادات الربع الرابع شهد تباطأ وذلك بعد أن سجل نمواً بنسبة 30 % في عام 2011 مقارنة بالربع الرابع من عام 2010 و 17% في عام 2012 مقارنة بالربع الرابع من عام 2011 ، إلى 6% في الربع الرابع من العام الماضي مقارنة بالفترة نفسها من عام 2012، مرجعة هذا التباطؤ إلى انخفاض عدد حجاج العام.

من ناحية أخرى كشفت “الرياض المالية” أن إيرادات قطاع الأعمال دفعت إجمالي الإيرادات للنمو، حيث حققت الشركة إيرادات بلغت 7,204 مليون ريال ،بنمو قدره .6%، مقارنة بالفترة نفسها من عام 2012 ، وبنمو قدره 12% مقارنة بالربع الثالث من العام الماضي،والتي فاقت بشكل كبير تقديراتها وتقديرات المحللين اللتان كانت تشيران إلى بلوغها 6,750 مليون ريال و 6,872 مليون ريال على التوالي.

ونوهة “الرياض المالية” الى أن البيانات الأخيرة لهيئة الاتصالات وتقنية المعلومات أظهرت انخفاض عدد مشتركي خدمات الاتصالات المتنقلة من 53 مليون مشترك بنهاية عام 2012 إلى 51 مليون مشترك بنهاية الربع الثالث من العام الماضي، مع بلوغ نسبة الانتشار 170%، وأنه من المُرج أن يعود السبب في انخفاض أعداد المشتركين إلى تطبيق قرار هيئة الاتصالات وتقنية المعلومات الخاص بالتوثق من هويات المستخدمين قبل شحنهم للخطوط المسبقة الدفع، ذلك بالإضافة إلى ترحيل العمالة المُخالفة من البلاد.

استباقاً منها لانخفاض إيرادات المكالمات الصوتية، حولت شركة موبايلي تركيزها إلى قطاع الشركات والتي تجني الآن ثماره. نمت إيرادات قطاع الأعمال في الأشهر الاثني عشر الماضية بنسبة 23%، مقارنة بالفترة نفسها من عام 2012 مدفوعة بنمو إيرادات خدمات الاستضافة والخدمات المُدارة، ذلك بالإضافة إلى إيرادات دوائر التراسل والربط البيني.

وأن الشركة أشارت إلى أن إيرادات قطاع الأعمال قد ش كلت حوالي 8% من إجمالي إيرادات الشركة لعام 2013، و نمت إيرادات قطاع البيانات لتُشكّل ما نسبته 28 % من إجمالي إيرادات عام 2013 ، ومن المُتوقع أن ترتفع هذه النسبة إلى 32 % في عام 2014، وأن الشركة قامت بإيصال شبكتها من الألياف الضوئية لحوالي 530 ألف وحدة خلال العام الماضي، وتسعى الشركة لرفع عدد الوحدات التي يتم ربطها بالشبكة إلى 1.2 مليون وحدة وذلك بنهاية عام 2014.

وأضافت” الرياض المالية” أن هامش الدخل الإجمالي ارتفع نظراً لانخفاض عدد الحجاج، حيث سجل هامش الدخل الإجمالي للربع الرابع والبالغ 54.6%، أفضل هامش دخل إجمالي ربعي تحققه الشركة منذ عام 2010 ، ويعود ذلك لانخفاض مصروفات الاتصال البيني نتيجة انخفاض عدد الحجاج.

وحققت الشركة دخلا إجمالياً بلغ 3,932 مليون ريال ،بنمو قدره 13 % مقارنة بالفترة، نفسها من عام 2012 ، وبنمو قدره 17 % مقارنة بالربع الثالث من العام 2013 والذي فاق تقديراتها التي كانت تشير إلى بلوغه 3,471مليون ريال.

في الوقت الذي جاء فيه الدخل قبل المصروفات البنكية والزكاة والإهلاك والاستهلاك دون تقديرات الرياض المالية، حيث ارتفعت المصروفات العمومية والإدارية للربع الثالث من العام الماضي بنسبة 61% مقارنة بالربع الثاني والتي كانت في نظرها أمر اً غير متكرر، إلا أن المصروفات التشغيلية واصلت ارتفاعاتها خلال الربع الرابع، ما خفض من المكاسب المُحققة على صعيد الدخل الإجمالي. وحققتالشركة دخلاً قبل المصروفات البنكية والزكاة والإهلاك والاستهلاك بقيمة 2,478 مليون ريال )بانخفاض قدره 2.5 % مقارنة بالفترة نفسها من عام 2012 ، ولكن بنمو قدره 2.1 % مقارنة بالربع الثالث من 2013، والذي كان دون تقديراتها التي كانت تشير إلى بلوغه 2,598مليون ريال، ما نتج عنه تحقيق هامش للدخل قبل المصروفات البنكية والزكاة والإهلاك والاستهلاك يبلغ 34.4 % مقارنة بتقديراتنا التي كانت تشير إلى بلوغه 38.5%.

وتساءلت”الرياض المالية” هل انتهى عصر النمو بخانتين عشريتين؟

مجيبةً أنه فاق صافي الدخل البالغ 2,039 مليون ريال ، بنمو قدره 9% مقارنة بالفترة نفسها من عام 2012 ، وبنمو قدره 21 % مقارنة بالربع الثالث من2013، تقديراتنا وتقديرات المحللين بشكل كبير واللتان كانتا تشيران إلى بلوغه 1,872 مليون ريال و 1,824 مليون ريال على التوالي.

وقامت شركة موبايلي بإعادة صياغة تطلعات المحللين والمستثمرين بشكل فعال، حيث أنها أشارت إلى انتهاء عصر النمو بخانتين عشريتين، لذلك، فمن المفترض على المتعاملين بالسوق أن يتعاملون مع السهم على أنه من أسهم العوائد بشكل يفوق كونه من أسهم النمو.