شركة أبحاث:أرباح” القصيم”فاقت التوقعات والتوسعة تضيف 15ريال للسهم

قالت شركة الفرنسي كابيتال أن صافي الربح البالغ 135 مليون ريال، والتي حققته شركة اسمنت القصيم للربع الرابع 2103، فاق توقعاتها ومتوسط أراء المحللين بما يقارب 15% و 13% على التوالي، وأنه في حالة تم اقرار الخطة التوسعية للشركة ، فانه من المنتظر أن تضيف 15ريال لسعر السهم المستهدف عند 90.1 ريال.

مضيفةً أن الأداء التشغيلي للشركة جاء قوياً، حيث فاق الربح الإجمالي للربع محل المراجعة التوقعات بما يقارب 9%، في حين جاء الربح قبل الفوائد والضرائب أعلى من التوقعات بنسبة تقارب 14 %. ونظراً لعدم وجود تفاصيل أخرى، فإننا نعتقد أن هذا الارتفاع في النتائج الفعلية عن التوقعات لها،يعود إلى عوامل الإيجابية منها إما ارتفاع الهوامش أو زيادة المبيعات )أو كليهما(. وعموماً، فإننا نعتقد أن عامل زيادة المبيعات له دور أكبر في تحقيق هذه النتائج الإيجابية، كون هامش الربح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاءاستقر حول مستويات تتراوح ما بين 65 % 67 % مقارنة بتوقعات السعودي الفرنسي كابيتال للربع الرابع 65 % خلال فترةالأرباع الـ 4 الأخيرة وأنها لا ترى وجود لأي سبب يدعو للتغيير الكبير للهامش.

مرجحة أن يكون انتعاش مبيعات إسمنت القصيم مشابه للانتعاش لدى اسمنت اليمامة، وأنه يعد عامل إيجابي، مبينة أن العامل الرئيسي للنتائج الإيجابية للربع الرابع لإسمنت القصيم هو الانتعاش القوي لمبيعات الشركة في ديسمبر، حيث بلغت توقعاتها لمبيعات ديسمبر305 ألف طن مقابل 309 ألف طن في نوفمبر؛ 286 ألف طن في أكتوبر، وذلك بتحسن عن شهر نوفمبر ومقارباً لمستوى أكتوبر. مع ثبات بقية المتغيرات، وأن نمو الربح التشغيلي بنسبة 14 % قد يعني أن مبيعات الإسمنت بلغت 400 ألف طن في ديسمبر مما يعني نمواً يقارب 40 % عن شهر نوفمبرو35% عن المتوسط لشهري أكتوبرونوفمبر 2013 وهو ما يدعم فرضيتها بإن انخفاض مبيعات نوفمبر كان رد فعل مبالغ به وليس اتجاها وان المبيعاتستعود إلى مستوياها في الربع القادم.

وتوقعت”الفرنسي كابيتال” أن تكون فرص النمو هي العامل الحاسم؛ مع التوسع لإنتاج ما يقارب 1.8 مليون طن سنوياً، ما يقارب 50 % من الإنتاج الحالي، مبينة أن العائق أمام ارتفاع سهم اسمنت القصيم هو عدم النمو، حيث تعمل الشركة بطاقة إنتاجية تقارب 100 % في ظل وجود سقف لسعر بيع الطن، مما يعني عدم وجود فرص لنمو الشركة.

مشيرة إلى أنه في أواخر ديسمبر 2013 ، أعلنت الشركة أن إدارتها لازالت تدرس مشروع التوسعة المقترح لإنتاج 5.500 طن يومياً ، مبينةً أن اتخاذ مثل هذا القرار يعتمد على تأمين الحصول على مخصصات الوقود اللازمة،وأنها تنتظر أي السعودي الفرنسي الاعلان عن أي تطورات تخص هذا القرار خلال النصف الأول من العام 2014 الحالي، مضيفة ً لأنها تتطلع إلى تطورات إيجابية بهذا الخصوص مع تأكيدات حول تخصيص الوقود اللازم للإنتاج في التوسعة، مما سيضع سهم اسمنت القصيم في اتجاه إيجابي ، إذا ما تمت هذه التوسعة، فإنها ستضيف ما يقارب 15 ر.س. لسعر سهم الشركة ، أعلى من السعر المستهدف بما يقارب 17% في ظل عدم وجود عوائق.

وأضافت”الفرنسي كابيتال” أن السهم يتم تداوله بمكرر ربحية 13.8 مرة، وذلك أعلى من متوسط شركات القطاع مما يجعل فرص الارتفاع محدودة، لذا أوصت بالاحتفاظ بالسهم، بسعر عادل بـ 90.1 ريال، حيث ترى أن شركة اسمنت القصيم كشركة قوية، بمخاطر محدودة، مما نتج عنه مركز مالي قوي ووضع صافي التدفق النقدي قوي أيضاً، مما دعم توزيعات أرباح جيدة.