“الرياض المالية” ترفع سعر سهم “معادن” إلى 38 ريال وتوصي بالشراء

رفعت شركة الرياض المالية السعر المستهدف لشركة معادن من 33 ريال في السابق إلى 38 ، مضيفة ً أنه تم احتساب صافي الدخل النقدي بعد استبعاد البنود غير النقدية وبالتالي ستنخفض تقلبات صافي الدخل، ومن ثم تطبيق مكررربحية يبلغ 16.5 مرة للعائد النقدي للسهم لنصل إلى السعر المستهدف أعلاه.

وذلك على الرغم من توقعاتها بأن يظل صافي الدخل تحت الضغط بالرغم من انخفاض المصروفات البنكية، متوقعة انخفاض صافي دخل عام 2014 إلى 859 مليون ريال بانخفاض قدره 53 % مقارنة بعام 2013،وذلك من 1.6 مليار ريال في التوقعات السابقة، وانخفاض صافي دخل عام 2015 إلى 1.1 مليار ريال .

وتوقعت “الرياض المالية ” أن قطاع الألمنيوم سيكون الداعم الرئيس لنمو الإيرادات في عام2014 بعد ان زادت الطاقة الإنتاجية لمصهر الألمنيوم إلى740 ألف طن. ، اضافة الى اعلان شركة معادن عن توقيعها عدد من عقود توريد الألمنيوم لعملاء آسيويين )اليابان وكوريا وتايلند وتايوان( لتسليم ما يفوق 350 ألف طن من الألمنيوم وذلك خلال عام 2014 ، ما سيؤدي إلى رفع التوقعات للكمية المباعة إلى 360 ألف طن ولتصل الإيرادات إلى . 2.6 مليار ريال ، وذلك بنمو قدره 157 % مقارنة بعام 2013.

مرجحة أن تتضاعف إيرادات الألمنيوم بواقع 4 مرات وذلك بحلول عام 2016 لتصل إلى ما يقارب 4.2 مليار ريال وذلك بعد اكتمال مصنع الدرفلة.

من جهة أخرى أبدت “الرياض المالية” تخوفها من التحديات التي تواجه قطاع الذهب وذلك نتيجة لانخفاض الأسعار، وبناءاً عليه قامت بخفض تقديراتها لأسعار الذهب من1420 إلى 1205 دولار لعام 2014 ومن 1400 إلى 1190 دولار لعام 2015 ، وبالرغم من ذلك، قامت الرياض المالية برفع توقعاتها للإيرادات المجمّعة لتصل إلى , 8.5 مليار ريال ، وذلك من 7.4 مليار في التوقعات السابقة، و بنمو قدره 41 % مقارنة بعام 2013.

مضيفةً أنه هذه التوقعات بنيت من وجهة نظر متحفظة تجاه الإيرادات آخذين بالحسبان توقف المصانع، وأنه سيكون أمر مشجع أن تقلل الشركة من التوقفات قدر المستطاع وذلك بعد بلوغ مصنع الدرفلة ومنجم البوكسايت مرحلة الإنتاج.

وتوقعت”الرياض المالية” أن يستمر انخفاض هوامش الربحية للشركة، أن تبقى هوامش الربحية منخفضة حتى عام 2015 تشير تقديراتنا الحالية بأن يبلغ هامش الدخل الإجمالي 25 % في عام 2014، و 26% في عام 2015 ، لينخفض عن تقديراتها السابقة والتي كانت تشير إلى بلوغه 47 % في كلا العامين، مرجحةً أنه من المحتمل أن. يخفف تدفق خام البوكسايت من منجم البعيثه الضغط على الهوامش بعد عام 2015.

مرجعة ذلك التراجع في الهوامش الى انخفاض هامش الدخل الإجمالي بشكل كبير في عام 2013 ليصل إلى 26% وذلك من 47 % المسجلة في عام 2012 ، مضيفة أن انخفاض هوامش الشركة الربحية لعام 2013 لا يعتبر حالة شاذة، إنما هو انعكاس لتنوع أعمال شركة معادن.