” الأهلي كابيتال”: 18.4 ريال السعر المستهدف لسهم “الكهرباء”.. ونوصي بالحياد

أوصت شركة الأهلي كابيتال بالحياد لسهم السعودية للكهرباء مع سعر مستهدف 18.4 ريال للسهم. مبينة أن السهم ويتداول عند مكرر ربحية 21.9 مره لـ2015 وأعلى من متوسط الأسواق الناشئة البالغ 11.9 مره.

وسجلت الشركة نتائج ضعيفة حيث انخفض صافي الدخل 6.5% على أساس سنوي إلى 2.7 مليار ريال. وهذا أقل بـ17% من تقديراتنا البالغة 3.2 مليار ريال. ونعزي انخفاض صافي الدخل أكثر من المتوقع إلى انخفاض الإيرادات. فقد بلغت الإيرادات 12.5 مليار ريال، أقل بـ6.5% من تقديراتنا البالغة 13.3 مليار ريال.
وبالرغم من نمو الإيرادات 5.7% على أساس سنوي إلا أنها جاءت أقل من ارتفاع 10.1% المسجل في الربع الأول من 2014 و 12.7% في الربع الثاني من 2014. ونحن قلقون حول بطء وتيرة نمو الإيرادات حيث عادةً ما يكون الربع الثالث هو الربع الأقوى خلال العام نتيجة لفصل الصيف.
وانخفض إجمالي الهوامش إلى 22.6% في الربع الثالث من 2014 بدعم من انخفاض الإيرادات أكثر من المتوقع إلى جانب ارتفاع تكلفة المبيعات 211 نقطة أساس. وهذا أقل من إجمالي الهوامش البالغ 24.7% في الربع الثالث من 2013 و توقعاتنا البالغة 25%. ونعتقد أن ارتفاع تكاليف شراء الطاقة وتزايد كفاءة توليد الطاقة يلقيان بالضغط على إجمالي الهوامش.
وقالت الاهلي كابيتال أن إجمالي الأرباح وأرباح التشغيل ارتفع 109.7% و125.3% على أساس ربع سنوي على التوالي، نتيجة لقوة الطلب الموسمي. وقد ارتفع إجمالي الهوامش وهوامش التشغيل 977 و 979 نقطة أساس على أساس ربع سنوي على التوالي في الربع الثالث من 2014. ومع ذلك، أدت المكاسب غير المكررة بقيمة 2.6 مليار من عكس ما تم تكوينه من مخصصات إلى ذمم الدائنين في الربع الثاني من 2014 إلى انخفاض صافي الدخل على أساس ربع سنوي.
معتقدة أن إمكانية السهم للارتفاع عن المستوى الحالي محدودة، بالرغم من نظرتنا الإيجابية للشركة نتيجة لنمو الأرباح والدعم الحكومي والتوزيعات الثابتة عند 0.7 ريال.

التقرير هنا