“الأهلي كابيتال”: 53.6 ريال السعر المستهدف لسهم “المتقدمة” ونوصي بالحياد

أوصت شركة الأهلي كابيتال بالحياد لسهم المتقدمة للبتروكيماويات مع سعر مستهدف 53.6 ريال. حيث يتداول السهم حالياً عند مكرر ربحية 14.5 مرة لـ2016، أعلى بـ12.7مرة من متوسط القطاع.
مضيفة أن أهم نقاط قوة المتقدمة هي: الكفاءة التشغيلية و ارتفاع التوزيعات.

وقالت أن المتقدمة سجلت أعلى صافي دخل ربع سنوي منذ افتتاح الشركة. فقد بلغ صافي الدخل 243 مليون ريال في الربع الثاني من 2015، أعلى بـ16.8% من تقديراتنا البالغة 208 مليون ريال وأعلى بـ25% من تقديرات المحللين. وهذا نمو 31.6% على أساس سنوي و171.1% على أساس ربع سنوي. وتعزي الشركة قوة النتائج إلى ارتفاع معدلات التشغيل بعد إغلاق الصيانة وانخفاض أسعار المواد الخام.

وابانت الأهلي كابينال أن المتقدمة عملت بمعدل تشغيل 125%، وهذا أعلى بكثير من تقديراتنا البالغة 113%. وقد عملت الشركة بمعدل تشغيل 110% في الربع الأول من 2015 و118% في الربع الثاني من 2014. ونعتقد أن الشركة باعت 164,000 طن متري من البولي بروبيلين مقابل 144,000 طن متري في الربع الثاني من 2014 و 115,000 في الربع الأول من 2015. ويعزى ارتفاع معدلات التشغيل إلى تحسن الكفاءة بعد الإغلاق لمدة 22 يوم في الربع الأول من 2015. وقد جاء الارتفاع السنوي نتيجة لزيادة توريد البولي بروبيلين من ساتورب إلى 80 ألف ابتداءً من الربع الرابع من 2014.
كاشفة أن هوامش الربح الإجمالي بلغت 32.5% مقابل تقديراتنا البالغة 30.8%. وهذا أعلى من 23.7% و 23.9% المسجلة في الربع الأول من 2015 والربع الثاني من 2014 على التوالي. ونعتقد أن الإغلاق لمدة 22 يوم قد عمل على تحسين كفاءة التشغيل.
وقالت ارتفع متوسط أسعار البولي بروبيلين حوالي 18% على أساس ربع سنوي إلا أنه انخفض15.8% على أساس سنوي إلى 1,281 دولار/طن متري. بينما ارتفعت اسعار النافثا 13.9% على أساس ربع سنوي وانخفضت 40.7% على أساس سنوي إلى 564 دولار/طن متري.
وبلغت هوامش البولي بروبيلين-بروبيلين 280 دولار/طن متري مقابل 173 دولار/طن متري في الربع الثاني من 2014 والمتوسط التاريخي البالغ 171 دولار/طن متري، ونعتقد أن هذا غير مستدام. ونتوقع أن تنخفض الهوامش إلى 192دولار/طن متري في 2016 مما سيعمل جزئياً على تحسين هوامش المتقدمة. ونتوقع أن تبلغ هوامش الربح الإجمالي 25.7% في 2016.
موضحة أن مجلس الإدارة أوصى بتوزيعات بواقع 0.75 ريال للسهم للربع الثاني من 2015، بالتوافق مع الربع الأول من العام ذاته، وبذلك فالشركة أوصت بتوزيعات تبلغ 1.5 ريال للسهم للنصف الأول من 2015، وهذا أعلى من 1.25 ريال للسهم في النصف الأول من 2014. ونتوقع أن تدفع المتقدمة توزيعات بقيمة 3 ريال لـ2015، ممايشكل توزيعات نقدية بنسبة 5.2% ونسبة توزيع 71.9%.

التقرير هنا