“الاهلي كابيتال” ارباح “التموين” في الربع الـ 1 مخيبة للآمال .. ونوصي بشراء السهم

كشفت”الاهلي كابيتال” ان الارباح البالغة 121.4 مليون ريال، والتي حققتها شركة التموين بنهاية الربع الاول من العام الجاري، جاءت مخيبة للآمال واقل من التوقعات التي اشارت الى تسجيل 143.1 مليون ريال.

وارجعت “الاهلي كابيتال” اختلاف النتائج عن التوقعات الى انخفاض دخل شركة التموين من شركات الطيران كان أكثر من المتوقع اضافة الى انخفاض الهوامش.

في المقابل ابقت “الاهلي كابيتال” على توصيتها بزيادة الوزن للسهم مع سعر مستهدف 103.4ريال، مشيرة الى ان السهم  يتداول حالياً عند مكرر ربحية 11.7 مره لـ2017 مقابل متوسط النظراء عند 19 مره.

واضافت ان أهم مميزات السهم هي: ارتفاع عدد الحجاج والمعتمرين وإعادة البدلات لموظفي الدولة وجاذبية عوائد الأرباح. إلا أن انخفاض الهوامش يثير القلق، مشيرة الى شركة التموين اعلنت عن توزيعات بقيمة 1.25 ريال للسهم للربع الأول من 2017، أقل من 1.75 ريال للسهم في الربع الأل من 2016 وأقل من التوقعات البالغة 1.63 ريال للسهم.

واشارت “الاهلي كابيتال” الى ان الإيرادات بلغت 534 مليون ريال، بانخفاض 4.5% على اساس سنوي (ثابتة على اساس ربع سنوي). وهذا أقل بـ7.7% من التوقعات ومن 353 مليون ريال في الربع الرابع من 2016 ومن 559 مليون ريال في الربع الأول من 2016.

وابانت ان هذا هو أدنى مستوى للايرادات منذ الربع الأول من 2014. وتعزي الشركة الانخفاض السنوي إلى انخفاض دخل التموين من شركات الطيران والذي خفف من أثره ارتفاع إيرادات المبيعات الجوية.

وبحسب “الاهلي كابيتال” بلغت ايرادات تموين شركات الطيران 359.3 مليون ريال مقابل التوقعات البالغة 403 مليون ريال، ومقابل 363 مليون ريال في الربع الرابع من 2016 و 398 مليون ريال في الربع الأول من 2016.

ورجحت ان يكون السبب في ذلك نتيجة لانخفاض عدد الوجبات المقدمة وأسعارها، حيث بقي عدد الرحلات ثابتاً على أساس سنوي، متوقعة أن تكون المبيعات الجوية بلغت 74.2 مليون ريال في الربع الأول من 2017، بارتفاع 11.7% على اساس سنوي بدعم من التوسع في عدة مطارات.  

وبلغت هوامش الربح الإجمالي 31.3% مقابل 29.7% في الربع الرابع من 2016 ومن التوقعات البالغة 33.4% وأن انخفاض الهوامش جاء نتيجة لـ:1) ثبات عدد الرحلات وانخفاض عدد و أسعار الوجبات 2) ارتفاع إيرادات المبيعات الجوية ذات هوامش الربحية الاقل. وبلغ الدخل الإجمالي 167 مليون ريال، بانخفاض 9% على اساس سنوي وأقل بـ13.5% من التوقعات.

واشارت الى انه بناءً على الهيئة العامة للطيران المدني، بلغ عدد الرحلات 159,987 بـ21.2 مليون مسافر في الربع الأول من 2017. وهذا يعكس ثبات النمو على اساس سنوي. ونتوقع أن يرتفع عدد الرحلات 6.5% على اساس سنوي في 2017.

وان انخفاض نفقات التشغيل قلل من الاختلاف على مستوى صافي الدخل إلى 7.8%. وبلغت نفقات التشغيل 37.2 مليون ريال مقابل 51.8 مليون ريال في الربع الأول من 2016 و 57 مليون ريال في الربع الرابع من 2016، وأن انخفاض تكاليف الموظفين و اعادة مخصصات ديون معدومة بقيمة 19.9 مليون ريال كانت الأسباب الرئيسية للتحسن.