”الراجحي المالية”: أرباح “سابك” ضعيفة .. وهذا سبب عدم تأثر السهم بالنتائج .. ونوصي بالمحافظة على المراكز

وصفت شركة الراجحي المالية الارباح البالغة 3.2 مليار ريال، التي حققتها شركة سابك بنهاية الربع الرابع من العام 2018 بالضعيفة، وانها جاءت اقل من التوقعات ، ويعزى ذلك بدرجة كبيرة الى الأرباح الضعيفة من شركاتها التابعة المدرجة في السوق، وهي كيان ( أعلنت سابقا عن انخفاض بلغ مقداره -438 مليون ريال)، وينساب (-239 مليون ريال) وسافكو ( -33 مليون ريال)، بالإضافة الى تكاليف انتاج ربما كانت أعلى من التوقعات في قطاعها للبتروكيماويات.

واضافت بينما كانت الايرادات متوافقة بدرجة كبيرة مع التوقعات، فقد أدى ارتفاع تكلفة السلع المباعة، الى جانب ارتفاع مصروفات البيع والمصروفات العمومية والادارية ( بسبب نهاية العام)، الى انخفاض الأرباح الاجمالية وأرباح التشغيل الى دون التوقعات.

وخفضت “الراجحي المالية” السعر المستهدف للسهم بدرجة طفيفة الى 132 ريال ( 135 ريال سابقا) وابقت على تصنيفها المحايد للشركة متضمنا التوصية بالمحافظة على المراكز في السهم.

وبحسب “الراجحي المالية” لم تؤثر النتائج الضعيفة على سعر السهم عقب اعلان النتائج، نظرا لحالة التفاؤل السائدة تجاه ضم سابك في مؤشر الفوتسي للأسواق الناشئة في مارس 2019 وفي مؤشر مورغان ستانلي للأسواق الناشئة في مايو 2019، مشيرة الى أن سابك قد شهدت عمليات شراء صافية بلغت قيمتها 160 مليون دولار ( أعلى من المعتاد) من قبل مستثمرين مؤسساتيين أجانب منذ بداية يناير.

وابانت ترتبط العوامل التي يمكن أن تؤدي الى ارتفاع سعر السهم عن التقديرات، بالتشغيل التجاري الناجح بأسرع من التوقعات لمشاريع التوسعة المستقبلية للشركة والارتفاع في فروقات أسعار المنتجات. ومن المرجح أن يتم ادراج سابك في مؤشرات مورغان ستانلي، فاينانشيال تايمز وستاندرد أند بورز للاسواق الناشئة، مما يحقق لها مزيدا من الرغبة العالمية في سهمها فور ترفيع السوق المالية السعودية الى قائمة الاسواق الناشئة، وهو أمر من شأنه تخفيف جزء من الانخفاض في التقييم عن الشركات المماثلة العالمية، بشرط تحسن مستوى الافصاح.

وتشمل مخاطر انخفاض سعر السهم عن التقديرات، حدوث انخفاض غير متوقع في سعر النفط مما يترتب عليه حدوث انخفاض في أسعار المنتجات البتروكيماوية، اغلاق المصانع غير المخطط له ، الى جانب أي تعديلات اضافية غير متوقعة في أسعار اللقيم المدعوم. ان المشاريع الجديدة مثل مشروع مصفاة الكيماويات OTC ،تعتبر ضخمة جدا وهي مشاريع غير تقليدية، ويمكن أن تكون عامل مخاطر سلبية، اذا لم يحالفها النجاح.

 ورغما عن أن البيانات المالية التفصيلية لم يتم الافصاح عنها بعد، فان البيانات الأولية تشير الى أن الشركة، بالإضافة الى شركاتها التابعة المسجلة في السوق، ربما تكون قد شهدت تأثيرا اضافيا جراء مصروفات مرتبطة بخفض قيمة الأصول بأعلى من المعتاد ، الى جانب مصروفات بحوث وتطوير في الربع الرابع 2018.

ورغما عن ذلك، فإن هذه المصروفات تعتبر مصروفات لمرة واحدة ولا يتوقع مستوى مماثلا من التكاليف في الفترة القادمة.