“الأهلي كابيتال”: أرباح بنده ستبقى المحرك الرئيسي للنمو في “صافولا” ونتوقع استمرار الضغط على  قطاع المواد الغذائية  في 2021

أكدت شركة الأهلي كابيتال على أن ارتفاع أرباح بنده ستبقى المحرك الرئيسي للنمو في مجموعة صافولا على المدى الطويل بينما من المتوقع أن يظل قطاع المواد الغذائية تحت الضغط في عام 2021 بسبب ضعف الطلب.

وحددت شركة الأبحاث السعر المستهدف للسهم عند 46.3 ريال، مقارنة بسعر السهم وقت التقييم عند 40.4 ريال، أي أن هناك عائداً إجمالياً متوقعاً يبلغ 14.6%، وأوصت عليه بالحياد.

وذكرت الأهلي كابيتال أن أرباح صافولا بالربع الرابع والتي جاءت متراجعة 67.4% عند 44.7 مليون ريال، هي أ أقل بكثير من توقعاتهم البالغة 261 مليون ريال. 
وأوضحت أن هذا التباين جاء مدفوعاً بالإيرادات الأقل من المتوقع ( -0.9% على أساس سنوي)، وارتفاع المصاريف التشغيلية أكثر من المتوقع. كما قامت الشركة بمراجعة إيرادات الربع الرابع للعام 2019 لتبلغ 5.23 مليار ريال والتي كانت مسجلة بـ 5.5 مليار ريال سابقاً. 

وذكرت أن صافولا أعلنت عن توزيعات نقدية بـ 0.75 ريال للسهم لعام 2020 وهى تتوافق مع تقديراتهم عند 0.8 ريال وأعلى من 0.3 ريال  المدفوعة في عام 2019 والتي تعكس عائد توزيعات نقدية عند 1.9%.

وأشارت شركة الأبحاث إلى أن الإيرادات التي بلغت  5.18 مليار ريال في الربع الرابع من ( بانخفاض بنسبة 0.9%على أساس سنوي، وارتفاع بنسبة 13%على أساس ربع سنوي) كانت أقل من تقديراتهم البالغة 5.63 مليار ريال. وأوضحت أنه كان من الملاحظ أنه تم مراجعة إيرادات الربع الرابع من العام 2019 لتبلغ 5.23 مليار ريال والتي كانت سابقاً 5.5 مليار ريال. 

وترى شركة الأبحاث أن سبب هذا التباين السلبي هو انخفاض حجم مبيعات زيت الطعام والسكر والإيرادات الأقل من المتوقع لقطاع التجزئة (بنده). على الرغم من أنها تتوقع أن تؤثر زيادة ضريبة القيمة المضافة على إيرادات بنده، إلا أنها تعتقد أن التأثير كان أعلى من تقديراتهم.

وحسب تقرير الأهلي كابيتال فقد سجل هامش مجُمل الربح تراجعاً بـ214 نقطة على أساس سنوي ليصل إلى 20.6% والذي يعد متوافقاً مع تقديراتهم البالغة 20.5%، وتعتقد أن انكماش الهوامش على أساس سنوي يعود إلى 1) ارتفاع أسعار السلع الذي أدى إلى انخفاض هوامش الربح بسبب استراتيجية أرباح ثابتة بالريال السعودي، و2) خصومات أعلى في قطاع البيع بالتجزئة. 

وبلغ الربح الإجمالي 1 مليار ريال (بانخفاض بنسبة 10.2% على أساس سنوي وارتفاع بنسبة 0.5%على أساس ربع سنوي)، والذي كان أقل من تقديراتهم البالغة 1.15 مليار ريال.