“الاهلي كابيتال”: نتائج “صافولا” في الربع الـ1 “ضعيفة” واقل من المتوقع وهذه توصيتنا والسعر المستهدف للسهم

وصفت شركة الاهلي كابيتال نتائج مجموعة صافولا في الربع الاول من العام الجاري، بالضعيفة ، حيث بلغ صافي الدخل 154 مليون ريال (-11٪ على أساس سنوي ، + 244٪ على أساس ربع سنوي). بالمقارنة مع تقديرات الأهلي كابيتال البالغة 203 مليون ريال، مرجعة الاختلاف بين النتائج والتوقعات إلى ارتفاع مصاريف التمويل والزكاة عن المتوقع ، حيث كانت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك البالغة 373 مليون ريال (-8.8٪ على أساس سنوي) متوافقة مع التوقعات، مضيفة كانت الإيرادات ثابتة على نطاق واسع على أساس سنوي عند 5.95 مليار ريال (+ 0.5٪ على أساس سنوي) وكانت متوافقة مع التقديرات البالغة 5.7 مليار ريال، مشيرة الى ان النمو في قطاع الأغذية قابله انخفاض في قطاع التجزئة (بنده).

في المقابل اوصت “الاهلي كابيتال” بالحياد لسهم مجموعة صافولا بسعر مستهدف يبلغ 46.3 ريال، مضيفة أن التقدم في ربحية بندا لا يزال محركًا رئيسيًا للنمو على المدى الطويل، و يتم تداول السهم عند مكرر ربح يبلغ 24.8 مرة، بما يتماشى مع متوسط القطاع البالغ 25.1 مرة.

وبحسب “الاهلي كابيتال” انخفضت إيرادات قطاع التجزئة (بنده) بنسبة 12.2٪ على أساس سنوي إلى 2.7 مليار ريال وكانت أقل بشكل طفيف من تقديراتها البالغة 2.8 مليار ريال، وكان الانخفاض في إيرادات التجزئة متوقعًا حيث استفاد القطاع من التدابير المتعلقة بـ كورونا واتجاه التخزين خلال آخر 15 يومًا من الربع الأول من عام 2020.

واضافت سجل قطاع الأطعمة المجمدة، وهو مستفيد آخر من الإجراءات ذات الصلة بـ COVID-19 في الربع الأول من عام 2020 ، انخفاضًا بنسبة 8.9٪ على أساس سنوي في المبيعات. ومع ذلك ، فقد تم تعويض الانخفاض في إيرادات التجزئة بنسبة 17.4٪ على أساس سنوي و 4.4٪ على أساس سنوي في مبيعات قطاعي تجهيز الأغذية وخدمات الأغذية ، على التوالي.

وابانت بلغ إجمالي الهوامش 20.4٪ مقابل 20.6٪ لكل من الربعين الأول 2020 والربع الأول 2021 ، وكان يتماشى بشكل عام مع التوقعات البالغة 20٪. ، وأن الانكماش الهامشي على أساس سنوي وربع سنوي يرجع بشكل رئيسي إلى انخفاض الهوامش بشكل طفيف في قطاع التجزئة.

واردفت “الاهلي كابيتال” ارتفعت المصاريف التشغيلية بنسبة 3.0٪ على أساس سنوي لتصل إلى 839 مليون ريال وجاءت أعلى من التوقعات البالغة 771 مليون ريال. بلغت نسبة النفقات التشغيلية إلى المبيعات 14.1٪ في الربع الأول من العام 21 مقابل مستويات الربع الأول 2020 البالغة 13.8٪ والتوقعات عند 13.5٪. بينما انخفضت المصاريف غير التشغيلية بنسبة 7.1٪ على أساس سنوي لتصل إلى 219 مليون ريال ، وكانت أعلى بكثير من تقديراتها البالغة 168 مليون ريال ، والتي ناتجة عن ارتفاع مصاريف التمويل والزكاة عن المتوقع.

وبحسب القطاعات بينت “الاهلي كابيتال” ارتفع صافي ربح الصناعات الغذائية والاستثمارات والأغذية المجمدة بنسبة 41.1٪ و 17٪ و 5.4٪ على التوالي. سجل قطاع التجزئة صافي خسارة بقيمة 51.7 مليون ريال في الربع الأول من عام 2021 مقارنة بصافي ربح قدره 10.8 مليون ريال في الربع الأول من عام 2020.