“الاهلي كابيتال”: نتائج “السعودية للكهرباء” في الربع الـ1 اقل من توقعاتنا .. وهذه توصيتنا والسعر المستهدف للسهم

كشفت شركة الاهلي كابيتال ان الارباح البالغة 1.69 مليار ريال والتي حققتها الشركة السعودية للكهرباء في الربع الاول من العام الجاري، جاءت أقل من توقعاتها البالغة 2.62 مليار ريال، مضيفة بعد خصم الأرباح المنسوبة إلى أداة المضاربة البالغة 1.9 مليار ريال ، سجلت الشركة السعودية للكهرباء خسارة صافية قدرها 200 مليون ريال في الربع الأول من 2021.

وبحسب “الاهلي كابيتال” ارتفعت الإيرادات بنسبة 17.1٪ على أساس سنوي لتصل إلى 13.3 مليار ريال (أعلى من تقديراتها البالغة 11.6 مليار ريال) نتيجة مباشرة لتنفيذ تنظيم إيرادات الشركة وفق نموذج قاعدة الأصول المنظمة ابتداءً من العام المالي 2021ن جنبًا إلى جنب مع ارتفاع حجم الكهرباء المباع، مضيفة قدمت وزارة المالية 575 مليون ريال بدلاً من تقديرات حسابات الموازنة ربع السنوية. كان الانحراف في الأرباح يرجع في المقام الأول إلى انخفاض الأرباح قبل الفوائد والضرائب.

واشارت “الاهلي كابيتال” الى انه استنادًا إلى آخر تحديث تم نشره في نوفمبر 2020، فان توصيتها زيادة في الوزن على سهم شركة كهرباء السعودية بقيمة 24.9 ريال، مرجحة أن التغييرات التنظيمية ستغير بشكل كبير نموذج تشغيل الشركة السعودية للكهرباء في المستقبل، مضيفة انها في انتظار البيانات المالية الكاملة لتحديث تقييمها للسهم.

واضافت بلغت الإيرادات 13.3 مليار ريال في الربع الأول 2021، بارتفاع 17.1٪ على أساس سنوي (-33.7٪ على أساس ربع سنوي) وكانت أعلى من تقديراتها البالغة 11.6 مليار ريال. هذه الزيادة في الإيرادات ناتجة بشكل أساسي عن الإصلاحات التنظيمية والمالية التي تم الإعلان عنها في الربع الرابع من عام 2020 وزيادة الطاقة الكهربائية التي تم بيعها في الربع الأول من عام 2021.

ووفقا لتقرير “الاهلي كابيتال” زودت وزارة المالية الشركة السعودية للكهرباء بحساب موازنة بقيمة 575 مليون ريال، والذي سيتم صرفه إلى الشركة السعودية للكهرباء على أساس ربع سنوي بدءًا من الربع الأول. وقد أدى هذا إلى زيادة الإيرادات التشغيلية الأخرى بمقدار 8.2 مرة على أساس سنوي إلى 876 مليون ريال في الربع الأول من عام 2021 مقابل 95 مليون ريال في الربع الأول 2020. وتمثل الإيرادات التشغيلية الأخرى. 7٪ من إجمالي الإيرادات في الربع الأول من عام 2021 مقابل 1٪ في الربع الأول من عام 2020.

وابانت في الربع الأول من عام 2021، نمت قاعدة المشتركين بنسبة 4.5٪ على أساس سنوي إلى 10.2 مليون ، بينما زادت الأحجام بنسبة 12.9٪ على أساس سنوي إلى 53.5 تيراواط ساعة في الربع الأول 2021 مقابل 47.4 تيراواط ساعة في الربع الأول من عام 2020.

واضافت بلغ إجمالي الربح 2.92 مليار ريال في الربع الأول من العام الجاري مقابل إجمالي الخسارة البالغة 1.19 مليار ريال في الربع الأول من عام 2020 وكانت متوافقة مع التوقعات، ووصل إجمالي الهوامش إلى 21.9٪ ، أي أقل من التقديرات البالغة 25.7٪، لكنه كان أفضل بكثير من هامش الخسارة الإجمالي البالغ -10.3٪ في الربع الأول من 2020، مضيفة تم إلغاء الرسوم الحكومية في الربع الأول من عام 2021 كجزء من الإصلاحات التنظيمية (2.39 مليار ريال) في الربع الاول من العام السابق). تم تعويض التأثير جزئيًا عن طريق ارتفاع الوقود وتكلفة شراء الطاقة.

و بلغت الأرباح التشغيلية 2.26 مليار ريال في الربع الأول من عام 2021، وهي أقل من التوقعات البالغة 2.99 مليار ريال، ووصلت الأرباح قبل اقتطاع الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين إلى 7.02 مليار ريال (+ 104٪ على أساس سنوي) ، مما يعكس هامش 52.6٪ مقابل 30.2٪ في الربع الأول من عام 2020.