“الاهلي كابيتال”: النظرة ايجابية لـ”اكسترا” والارباح سترتفع 23% خلال العام الجاري وهذه توقعاتنا لنتائج الشركة حتى 2025 وتوصيتنا والسعر المستهدف للسهم

اكدت شركة الاهلي كابيتال على ان النظرة المستقبلية لشركة اكسترا لا تزال إيجابية بسبب نمو قوي في قطاع التمويل الاستهلاكي و ارتفاع الحصة السوقية مدفوعاً بزيادة وتيرة التغير بالقطاع والبيع عبر الإنترنت، متوقعة نمو الأرباح بمعدّل سنوي مركب بنسبة 5.8٪ خلال الفترة 2020-2025، وأن يسجل صافي الدخل نموا بمعدّل سنوي مركب بنسبة 15.6٪.

وتوقعت “الاهلي كابيتال” ارتفاع ارباح شركة اكسترا الى 345 مليون ريال، وبنسبة 23% عن ارباحها في 2020 التي كانت 280 مليون ريال، وان تبلغ 429 مليون ريال في 2022، وترتفع الى 503 مليون ريال في 2023، وتصل الى 550 مليون ريال في 2024، وتبلغ 578 مليون ريال في العام 2025.

في المقابل خفضت “الاهلي كابيتال” توصيتها لسهم إكسترا إلى الحياد وبسعر مستهدف 120.8 ريال، مشيرة الى أن السعر الحالي للسهم يعكس جميع الإيجابيات حيث يتداول سهم الشركة بمكرر ربحية قدره 21.1 مرة مقابل 23.2 مرة للشركات النظيرة وكذلك قيمة المنشأة/الأرباح قبل الفائدة والضريبة والاستهلاك والإطفاء (EV/EBITDA) لعام 2021 عند 16.0 مرة مقارنة بمتوسط الشركات النظيرة والبالغ 20.4 مرة. مبينة أن ارتفاع القروض المتعثرة، من المخاطر الرئيسية.

وتوقعت “الاهلي كابيتال” استمرار النمو في التمويل الاستهلاكي في دعم الأرباح والهوامش مستقبلاً، مشيرة الى انه سجلت إكسترا نمواً قوياً في محفظة التمويل، حيث ارتفعت من 137 مليون ريال في الربع الأخير من عام 2019 إلى 952 مليون ريال في الربع الأول من عام 2021. متوقعة نمو القروض لتبلغ 1.2 مليار ريال بحلول الربع الرابع من العام 2021 مع نقل كامل محفظة التمويل لتسهيل (والتي تمثل 91% من إجمالي محفظة التمويل). كما يتوقع أن تنمو القروض بمعدّل سنوي بنسبة 20.9% خلال 2020-2025 لتبلغ 2.2 مليار ريال، مما سينتج عنه دخل تمويلي بقيمة 402 مليون ريال في عام 2025 (بمعدّل سنوي مركب بنسبة +25.2%).

واضافت مع ذلك فأن ارتفاع القروض المتعثرة من المخاطر الرئيسية. كما نتوقع أن تبلغ نسبة القروض المتعثرة 8.5% وتكلفة المخاطر 2.0%.

واشارت “الاهلي كابيتال” الى انه في مايو 2021، حصلت شركة تسهيل على رخصة من البنك المركزي السعودي للتمويل عبر البطاقات الائتمانية. وبناءً على بيانات البنك المركزي، بلغت القروض عبر البطاقات الائتمانية 17.6 مليار ريال في نهاية الربع الأول من العام 2021، والتي تمثل 5% من إجمالي القروض الممنوحة للعملاء. وأن إضافة منتجات جديدة ستمكن إكسترا من تنويع منتجاتها وسيدعم ولاء العملاء. متوقعة أن يتوافق معدّل الربح للبطاقات الائتمانية مع متوسط القطاع البالغ 24٪ – 28٪. ومع ذلكفمن المتوقع أن تظل مساهمة البطاقات الائتمانية محدودة.

ووفقا لتقرير “الاهلي كابيتال” فان تغييرات القطاع والبيع عبر الإنترنت يدعمان النمو، وان بعد تسجيل مبيعات قياسية في عام 2020، فأن النمو في المستقبل في مجال البيع بالتجزئة سيكون مدفوعًا بـ 1) زيادة وتيرة التغير بالقطاع و2) التركيز على قنوات البيع عبر الإنترنت (والتي تمثل 22.5% من مبيعات إكسترا في الربع الأول من العام 2021). ولذلك، من المتوقع ألا يرتفع عدد المتاجر بشكل كبير. متوقعة أن تقوم إكسترا بافتتاح متجر واحد كل عام مما سيرفع من عدد المتاجر إلى 55 متجراً بحلول العام 2025 حيث بلغت عدد المتاجر القائمة 50 متجراً في عام 2020.