الأهلي كابيتال: نتائج “الراجحي” بالربع الـ2 أعلى من التوقعات والنمو في محفظة القروض العامل الرئيسي

كشفت شركة الأهلى كابيتال أن أرباح مصرف الراجحي بالربع الثاني 2021 والبالغة 3.6 مليار ريال (+48.1% على أساس سنوي، و+8.1% على أساس ربع سنوي) جاءت أعلى من توقعاتهم ومتوسط توقعات المحللين البالغة 3.48 مليار ريال و 3.51 مليار ريال على التوالي. مشيرة إلى أن أهم ما يميز نتائج المصرف كان النمو القوي في محفظة القروض (+42% على أساس سنوي، +9.6% على أساس ربع سنوي).

وأشارت شركة الأبحاث إلى أن النمو في صافي الدخل جاء مدعوماً من النمو في الإيرادات (+31.8% على أساس سنوي، و+6.5% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 6.34 مليار ريال، والتي جاءت متوافقة مع توقعاتهم، مما عوض الزيادة في المخصصات (+27.5% على أساس سنوي، و+1.2%على أساس ربع سنوي).

وارتفع مؤشر NSCI بنسبة 27.3% على أساس سنوي (+5.9% على أساس ربع سنوي) إلى 5.1 مليار ريال وكان متماشياً مع تقديرات شركة الأبحاث. وسجلت الرسوم والإيرادات الأخرى نموًا قويًا بنسبة 52.9% على أساس سنوي (+9.1 على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 1.28 مليار ريال وكانت أعلى بشكل طفيف من تقديرات “الأهلي كابيتال” البالغة 1.26 مليار ريال.

وذكرت شركة الأبحاث أنه ووفقا لتقديراتهم الأولية ، انخفضت انخفض صافي هامش الفائدة (NIMs) بشكل هامشي بمعدل 10 نقاط أساس على أساس سنوي إلى 3.8% وكانت أقل بشكل هامشي من تقديراتهم البالغة 3.9%.

ويرجع الانخفاض السنوي في صافي هامش الفائدة بشكل أساسي إلى انخفاض العائد على الأصول بـ 30 نقطة أساس تقريباً على أساس سنوي إلى 4.4%، بينما زادت تكاليف التمويل بشكل هامشي وبمقدار 10 نقاط أساس إلى 0.2% على أساس سنوي.

وتعتقد “الأهلي كابيتال” أن الانخفاض في العائد على الأصول هو انعكاس لانخفاض أسعار الفائدة بالإضافة إلى ترشيد قروض الرهن العقاري التي بدأت في أبريل 2021.
وارتفعت النفقات التشغيلية بنسبة 5.9% على أساس سنوي (وارتفاع 4.7% على أساس ربع سنوي) لتبلغ 1.73 مليار ريال، وهذا أقل من التقديرات البالغة 1.80 مليار ريال. وانخفض معدل التكلفة إلى الدخل إلى 27.3% في الربع الثاني 2021 مقابل 34.0% في الربع الثاني 2020 وكان أقل من تقديراتهم البالغة 27.8%.

وحسب شركة الأبحاث ارتفعت مصروفات المخصصات بنسبة 27.5% على أساس سنوي (+1.2% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 584 مليون ريال ولكنها كانت أقل من تقديراتهم البالغة 621 مليون ريال. وبالتالي فأنهم يقدرون تكلفة المخاطر بنسبة 0.6% في الربع الثاني من عام 2021، وهو أقل قليلاً من تقديرهم البالغ 0.7%.

وبحسب تقرير “الاهلي كابيتال” يعتبر نمو القروض من أهم النقاط حيث نمت محفظة القروض بنسبة 42% على أساس سنوي (ونمو بـ9.6% على أساس ربع سنوي) لتبلغ 390 مليار ريال، وكانت أعلى من تقديراتهم البالغة 374 مليار ريال.

وتعتقد شركة الأبحاث أن مصرف الراجحي لا يزال مستفيدًا رئيسيًا من النمو في سوق الرهن العقاري. ارتفعت الودائع بنسبة 33.7% على أساس سنوي (+6.2% على أساس ربع سنوي). بلغت نسبة القروض إلى الودائع 87.2% مقابل 82.2% في الربع الأول من العام 2021، مما يشير إلى مركز سيولة قوي نسبيًا.

وأوصت “الاهلي كابيتال” بالحياد لسهم مصرف الراجحي بسعر مستهدف يبلغ 84.2 ريال للسهم، وذكرت أنه ومنذ آخر تقرير لهم عن المصرف والذي تم نشره في فبراير 2021، ارتفع السهم بأكثر من 33% ليتجاوز السعر المستهدف. وتنتظر شركة الأبحاث البيانات المالية التفصيلية لتحديث التوصية والسعر المستهدف.

وأشارت إلى أنه وفي الوقت الحالي، يتداول مصرف الراجحي عند قيمة دفترية تبلغ 4.5 مرة بناء على الأرباح المتوقعة للعام 2021 وهو أعلى من متوسط السنوات الخمس الماضية البالغ 2.8 مرة.