“الاهلي كابيتال”: نتائج “المراعي” ضعيفة رغم تفوق المبيعات على التوقعات وهذه توصيتنا والسعر المستهدف للسهم

وصفت شركة الاهلي كابيتال الارباح البالغة 287 مليون ريال والتي حققتها شركة المراعي بنهاية الربع الرابع من العام 2021 بالضعيفة، مضيفة سجلت المراعي أرباحاً أقل من المتوقع للربع الرابع 2021 حيث انخفض صافي الدخل بنسبة 14.7% على أساس سنوي ، وذلك أقل من توقعاتها وأقل من متوسط التوقعات عند 346 و340 مليون ريال على التوالي.

في المقابل اوصت “الاهلي كابيتال” بالحياد لسهم شركة المراعي بسعر مستهدف 59.6 ريال، متوقعة أن يكون العام 2022 مليئا بالتحديات، وذلك بالنظر إلى قفزات أسعار السلع الأساسية والتنافسية في الأسواق. يتداول السهم عند مكرر ربحية متوقع للعام 2022 قدره 22.2 مرة وهو أقل من متوسط المكرر لمدة خمس سنوات والبالغ 24.5 مرة.

وبحسب “الاهلي كابيتال” ارتفعت المبيعات بنسبة 11.5% على أساس سنوي إلى 4.26 مليار ريال وكانت أعلى من التوقعات البالغة 3.9 ميار ريال. مرجعة معظم الفارق عن التوقعات الى تراجع هامش إجمالي الربح عن المتوقع إلى 28.0% مقابل التقديرات البالغة 31.9%. مرجحة تراجع هامش إجمالي الربح من ارتفاع تكاليف المزارع والسلع، بالإضافة لزيادة تكاليف الشحن العالمية ومواد التغليف.

واضافت سجلت المبيعات في السعودية نمواً بـ10.2% على أساس سنوي، ونمواً في المبيعات لدول مجلس التعاون الخليجي خلال نفس الفترة بـ8.5%، وفي بقية الدول بـ21.0%. بعد تراجع استمر لمدة عامين، ارتفعت المبيعات في عمان، بينما تراجعت في البحرين مع تطبيق ضريبة القيمة المضافة.

ووفقا لتقرير “الاهلي كابيتال” جاء هامش إجمالي الربح عند 28.0%، أقل من التوقعات عند 31.9% وأقل من هوامش الربع الثالث 2021 البالغة 32.4%. جاء تراجع الهامش الإجمالي بسبب ارتفاع تكاليف الزراعة والسلع مع ارتفاع تكاليف الشحن الدولي والتغليف.

وابانت ارتفع صافي تكاليف التشغيل بنسبة 9.3% على أساس سنوي إلى 801 مليون ريال، أعلى من التقديرات التي اشارت الى 793 مليون ريال، مضيفة بلغت المصروفات التشغيلية إلى المبيعات 18.8%، مقابل 19.2% في الربع الثالث 2021 وتوقعاتها عند 20.3%، وانخفض صافي التكاليف الأخرى بنسبة 35.6% على أساس سنوي إلى 105.7 مليون ريال، بالتوافق مع التقديرات، مشيرة الى انه تضمنت تكاليف الربع الرابع في 2021 إطفاء لأصول مالية بقيمة 11 مليون ريال، بالإضافة إلى انخفاض في تكاليف التمويل بمقدار 53.6 مليون ريال بسبب انخفاض أسعار الفائدة وانخفاض صافي الدين.

واشارت “الاهلي كابيتال” الى تراجع صافي ربح قطاع الألبان والعصائر بنسبة 6.2% على أساس سنوي بالرغم من نمو الإيرادات القوي وذلك بسبب ارتفاع أسعار السلع والمواد الأولية وتكاليف النقل. تراجع ربح قطاع الدواجن بنسبة 23.6% على أساس سنوي بسبب تغير مزيج المبيعات وارتفاع تكاليف الذرة وفول الصويا. ارتفعت أرباح قطاع المخبوزات بنسبة 6.8% على أساس سنوي بسبب الافتتاح الجزئي للمدارس.