“الاهلي كابيتال”: نتائج “جرير” في الربع الرابع اقل من توقعاتنا وهذه توصيتنا والسعر المستهدف للسهم

كشفت شركة الاهلي كابيتال ان الارباح البالغة 263 مليون ريال والتي حققتها شركة جرير بنهاية الربع الرابع من العام 2021، جاءت اقل من توقعاتها ومتوسط توقعات المحللين البالغة 301 مليون ريال و294 مليون ريال على التوالي، مرجعة التباين إلى انخفاض المبيعات وإجمالي هوامش الربح عن التوقعات.

واضافت انخفضت المبيعات بنسبة 9.2% على أساس سنوي (ارتفاع 4.2% على أساس ربع سنوي) لتبلغ 2.3 مليار ريال، أقل من التقديرات البالغة 2.4 مليار ريال، فيما جاء هامش إجمالي الدخل عند 12.3%، أقل من التوقعات البالغة 15.0%. وأن انكماش الهوامش كان نتيجة التغيير في مزيج المنتجات.

وابقت “الاهلي كابيتال” على توصيتها بالحياد لسهم شركة جرير بسعر مستهدف 185.7 ريال، مضيفة يعد كل من ضعف المبيعات وانكماش الهوامش من المؤشرات السلبية الرئيسية للنتائج. فيما أن العودة للمدارس في الربع الأول من 2022 سيدعم الهوامش، مشيرة الى انه يتداول السهم عند مكرر ربحية بمقدار 21.9 مرة ومتوسط عائد توزيع الربح المتوقع للعام 2022 عند 4.5% مقابل متوسط الشركات النظيرة عند 23.6 مرة و3.3% على التوالي.

وبحسب “الاهلي كابيتال” انخفضت المبيعات بنسبة 9.2% على أساس سنوي (ارتفاع 4.2% على أساس ربع سنوي) لتبلغ 2.3 مليار ريال، أقل التوقعات البالغة 2.4 مليار ريال وأن التراجع على أساس سنوي والتباين يرجع إلى انخفاض مبيعات أجهزة الكمبيوتر ومستلزمات الكمبيوتر وألعاب الفيديو بسبب نقص المعروض.

واشارت الى ارتفاع عدد متاجر جرير إلى 66 متجر في الربع الرابع 2021 مقابل 62 متجر في الربع الرابع 2020. افتتحت الشركة 6 متاجر جديدة خلال العام وأغلقت 2 (واحد في جدة والآخر في أبو ظبي). بناء على ذلك، انخفض معدل نمو المتاجر القائمة ب 15.7% في الربع الرابع 2021، وأن ذلك من السلبيات الرئيسية للنتائج.

واضافت انكمش هامش إجمالي الربح بمقدار 189 نقطة أساس على أساس سنوي إلى 12.3% أقل من التوقعات البالغة 15.0%. وانكماش الهامش نتيجة التغيرات في مزيج المنتجات نحو المنتجات ذات الهوامش المنخفضة (الهواتف والأجهزة الإلكترونية).

ووفقا لتقرير “الاهلي كابيتال” بلغ الربح التشغيلي 277.7 مليون ريال، بانخفاض 15.0% على أساس سنوي و5.1% على أساس ربع سنوي، وذلك أقل من التوقعات البالغة 313 مليون ريال. تم تعويض انخفاض الدخل التشغيلي من خلال أرباح غير متكررة بقيمة 38 مليون ريال من بيع قطعة أرض. باستثناء الارباح غير المتكررة، بلغ الدخل التشغيلي 239.7 مليون ريال (انخفاض 27.9% على أساس سنوي و5.1% على أساس ربع سنوي)، حيث بلغ هامش الربح التشغيلي 10.3% مقابل 12.8% في الربع الرابع من 2020 و13.2% في الربع الثالث من 2021. كانت نفقات التشغيل الأخرى متوافقة مع التقديرات. بلغ معدل النفقات التشغيلية إلى المبيعات 2.0% بالتوافق مع التوقعات ولكن أعلى من مستويات الربع الرابع من 2020 عند 1.4%.

من جهة اخرى انخفض صافي المصاريف الأخرى بنسبة 61% على أساس سنوي إلى 15.2 مليون ريال، أقل من التقديرات البالغة 21.4 مليون ريال بسبب انخفاض تكلفة التمويل والزكاة. باستثناء الارباح غير المتكررة، بلغ صافي الدخل بعد التعديل 224 مليون ريال (انخفاض 23% على أساس سنوي و17.6% على أساس ربع سنوي.