“الاهلي كابيتال”: نتائج “ينساب” ضعيفة وهذه توصيتنا والسعر المستهدف للسهم

وصفت شركة الاهلي كابيتال الارباح التي حققتها شركة ينساب بنهاية الربع الرابع من العام 2021 والبالغة 335 مليون ريال بالضعيفة، مضيفة بالرغم من ارتفاع الارباح بنسبة 0.7 % على أساس سنوي و86.3% على أساس ربع سنوي، الا انها جاءت اقل من توقعاتها ومتوسط توقعات المحللين البالغة 472 مليون ريال و393 مليون ريال على التوالي.

وبحسب “الاهلي كابيتال” يعود التباين في الارباح عن التوقعات المقدرة الى انخفاض المبيعات عن التوقعات، وارتفاع تكلفة اللقيم وزيادة المصاريف غير التشغيلية عن المتوقع.

وابقت “الاهلي كابيتال” على توصيتها بالحياد لسهم ينساب بسعر مستهدف 76.5 ريال، شيرة الى انه على الرغم من نتائج الربع الرابع 2021 المخيبة للتوقعات والاعتدال المتوقع في أسعار المنتج في 2022، فإن خلو المركز المالي لينساب من القروض والمستويات الجيدة من النقد وعائد التوزيعات النقدية الجذاب عند 4.2% تعد من المزايا الرئيسية. متوقعة تفاوت أرباح شركات البتروكيماويات السعودية في الربع الرابع 2021 بسبب ارتفاع تكلفة اللقيم، الأمر الذي يمكن تخفيف أثره من خلال زيادة معدلات التشغيل، مضيفة تتداول ينساب عند مكرر ربحية متوقع للعام 2022 عند 20.4 مرة، بالتوافق مع متوسط الشركات المحلية النظيرة.

ووفقا لتقرير “الاهلي كابيتال” ارتفعت المبيعات بنسبة 39.4% على أساس سنوي (ارتفاع 8.0% على أساس ربع سنوي) لتبلغ 1.92 مليار ريال، أقل من التقديرات البالغة 2.03 مليار ريال، مرجعة الزيادة في المبيعات على أساس ربع سنوي إلى ارتفاع أحجام المبيعات بعد توقف المصنع في الربع الثالث 2021، رجحة ان معدلات التشغيل في ينساب بلغت 95 %، أقل من التوقعات البالغة 98% ومقارنة بمستويات الربع الثالث 2021 البالغة 85% و96% في العام 2020.

واضافت بلغ إجمالي الدخل 507 مليون ريال بارتفاع 6.7% على أساس سنوي (ارتفاع 47.6% على أساس ربع سنوي)، و ذلك أقل من التقديرات البالغة 629 مليون ريال. بلغ هامش إجمالي الدخل 26.4% أقل من المتوقع عند 31.0% ومقابل 19.3% في الربع الثالث 2021. وان انكماش الهوامش كان نتيجة انخفاض المبيعات وارتفاع تكلفة اللقيم.

وابانت بلغت الأرباح التشغيلية 382 مليون ريال، بارتفاع 2.9% على أساس سنوي (ارتفاع 77.4% على أساس ربع سنوي)، وذلك أقل من التوقعات البالغة 499 مليون ريال. بلغت المصروفات التشغيلية للربع مبلغ 125 مليون ريال مقابل التقديرات البالغة 130 مليون ريال و128 مليون ريال في الربع الثالث 2021. بلغ معدل النفقات التشغيلية إلى المبيعات 6.5% بالتوافق مع التوقعات ولكن أقل من مستويات العام 2020 عند 7.2%.

وبحسب “الاهلي كابيتال” ارتفعت أسعار البولي إيثيلين عالي الكثافة في الربع الرابع 2021 بنسبة 9.7% على أساس سنوي (انخفاض بنسبة 3.6% على أساس ربع سنوي) حيث بلغت 1,067 دولار، بينما ارتفعت أسعار البولي بروبيلين بنسبة 5.2% على أساس سنوي (انخفاض بنسبة 7.4% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 1,099 دولار، و ارتفعت أسعار جليكول الإيثيلين الأحادي بنسبة 60.9% على أساس سنوي (ارتفاع بنسبة 7.2% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 792 دولار وانخفضت أسعار البولي بروبيلين – بروبان بنسبة 51.4% على أساس سنوي (انخفاض بنسبة 45.4% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 318 دولار.