“الاهلي كابيتال”: البنك السعودي الفرنسي من اكبر المستفيدين من رفع الفائدة ونتوقع نمو مركب في الارباح 19% على مدار 3 سنوات .. وهذه توصيتنا والسعر المستهدف للسهم

اكدت شركة الاهلي كابيتال على أن البنك السعودي الفرنسي في وضع جيد للاستفادة من الزيادات المتوقعة في أسعار الفائدة نتيجة ان اغلب قروض البنك لقطاع الشركات، متوقعة أن يظل نمو القروض قوياً عند 14٪ -12٪ في 2022-2023، مقابل 13٪ في 2021 مدفوعاً بالتسارع المتوقع في المشروعات الضخمة، مرجحة نتوقع أن يحقق البنك أرباحًا سنوية مركبة على مدى 3 سنوات بنسبة 19٪.

في المقابل ابقت “الاهلي كابيتال” على توصيتها بالحياد لسهم البنك السعودي الفرنسي بسعر مستهدف عند 49.9 ريال، مضيفة من المتوقع أن تكون الزيادات المتوقعة في أسعار الفائدة هي المحرك الرئيسي للأرباح للبنك ، بينما تعد المنافسة المتزايدة وضغط السيولة وزيادة نسبة الفائدة من المخاطر الرئيسية التي يعتقد أنها تبرر التصنيف المحايد، مشيرة الى انه يتم تداول السهم عند 2022 مضاعف مكرر للقيمة 1.9 مرة، بعلاوة 40٪ على متوسط آخر 5 سنوات الذي يبلغ 1.3 ضعفًا.

واشارت “الاهلي كابيتال” الى رفع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مؤخرًا أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس وأشار إلى ستة ارتفاعات أخرى هذا العام وثلاث مرات على الأقل في عام 2023، مرجحة ان يكون البنك السعودي الفرنسي هو المستفيد الرئيسي من ارتفاع أسعار الفائدة حيث أن أكثر من 80٪ من قروضه هي لقطاع الشركات حيث يتم إعادة تسعيرها بشكل أسرع من القروض الاستهلاكية، متوقعة ارتفاع العائد على الأصول المكتسبة إلى ما يزيد عن 4٪ في 2022 وأن يتجاوز 5٪ في 2023 مقارنة بـ 3.2٪ في 2021.

من جهة اخرى اكدت “الاهلي كابيتال” أن وضع السيولة الضيق للبنك يشكل خطرًا على تكلفة الأموال (على الأقل في المدى القريب)، مضيفة ارتفع نسبة القرض إلى الودائع إلى 104٪ في عام 2021 مقابل 102٪ في عام 2020 و 94٪ في عام 2019. لذلك ، يتوقع أن يزيد البنك ودائعه لأجل أكثر تكلفة لتمويل نمو دفتر قروضه (نمو القروض بنسبة 14٪ – 12٪ في 2022-2023 مقابل 13٪ في 2021). علاوة على ذلك ، يتوقع رياحًا معاكسة إضافية بسبب الزيادة الحادة في سايبور ، مع زيادة فروق أسعار ليبور سايبور إلى 110 نقطة مقابل 70 نقطة في بداية العام.

ووفقا لتقرير “الاهلي كابيتال” تظل تكلفة المخاطر مستقرة على نطاق واسع مع قيام البنك بتحسين التغطية، متوقعة ارتفاع تكلفة المخاطر إلى 0.9٪ في 2022 مقابل 0.7٪ في 2021، لكنها ستظل أقل بكثير من 2.1٪ في 2020، مضيفة على الرغم من توقعات بقاء جودة الائتمان الإجمالي مستقرة (نسبة القروض المتعثرة 2.5٪ في 2022، على غرار 2021) ، يرجع ارتفاع معدل الفائدة في المقام الأول إلى التحسن في نسبة التغطية. بلغت نسبة تغطية البنك 122.7٪ في عام 2021 مقابل متوسط القطاع البالغ 143٪. متوقعة تحسن نسبة تغطية القروض المتعثرة إلى 139٪ في 2022و 144٪ في 2023 لتكون متوافقة على نطاق واسع مع نسبتها في القطاع المصرفي.