“الاهلي كابيتال”: نتوقع ارتفاع ارباح “السعودية للكهرباء” وزيادة الربح الموزع للسهم .. وهذه توقعاتنا لايرادات وارباح الشركة حتى 2024 وتوصيتنا والسعر المستهدف للسهم

كشفت شركة الاهلي كابيتال عن توقعاتها ارتفاع صافي الربح خلال الفترة من 2021-2024 بمعدّل سنوي مركب 3.9%، وذلك بدعم من ارتفاع الإيرادات و معايير الكفاءة وانخفاض تكاليف التمويل، مضيفة أن زيادة توزيع الأرباح عن المتوقع سيكون المحرك الرئيسي بينما تعتبر التغييرات في المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC) وهامش ربح اداة المضاربة ضمن المخاطر الرئيسية.

وتوقعت “الاهلي كابيتال” ارتفاع الارباح الى 14.6 مليار ريال بنهاية العام الجاري، وبنسبة 1.4%، عن ارباحها في 2021 البالغة 14.4 مليار ريال، وتصل الى 14.7 مليار ريال في 2023، وتبلغ 15.1 مليار ريال في 2024.

واضافت يتوقع استقرار مستوى النفقات الرأسمالية السنوية لدى الشركة ما بين 24 الى 25 مليار ريال، وهو ما يعزز من قدرتها على تسديد ديونها أو زيادة التوزيعات، متوقعة انخفاض مستوى الدين بحلول العام 2024 إلى 69.5 مليار ريال (معدل الديون إلى حقوق المساهمين 24%) من 109 مليار ريال في 2021 (معدل الديون إلى حقوق المساهمين 36%)، ويتوقع أن يرتفع الربح الموزع للسهم إلى 1.0 ريال في 2023، ضيفة ان الإنفاق الرأسمالي للشركة عاد إلى مستواه الطبيعي بعد فترة من الاستثمارات الكبيرة، ويتوقع أن يستمر ذلك بالمضي قدما، مضيفة خفضت الشركة من نفقاتها الرأسمالية في عام 2021 بنسبة 33.8% على أساس سنوي إلى 21.7 مليار ريال في مقابل متوسط 42.3 مليار ريال في من 2013-2019.

في المقابل خفضت “الاهلي كابيتال” توصيتها لسهم السعودية للكهرباء إلى الحياد بسعر مستهدف 27.3 ريال، مشيرة الى ان السهم سجل ارتفاعات كبيرة تجاوزت 23% منذ توصيتها الاخيرة بزيادة الوزن كما يعتقد أن التقييم الحالي يعكس جميع الإيجابيات، شيرة الى ان السهم يتداول عند مكرر ربحية ومكرر قيمة المنشأة الى الدخل قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك (EV/EBITDA) متوقع للعام 2022 بمقدار 15.7 مرة و5.5 مرة مقابل متوسط الشركات النظيرة بمقدار 9.8 مرة و7.1 مرة على التوالي.

وبحسب “الاهلي كابيتال” فان إيرادات الشركة ستبلغ 73.2 مليار ريال بحلول العام 2024، مضيفة ارتفع استهلاك الكهرباء في المملكة بنسبة 5.5% في 2021 على أساس سنوي، ليصل إلى 292.7 تيراواط في الساعة، وذلك بسبب، تعافي النشاط الاقتصادي بعد الجائحة، و استكمال مشروع العدادات الذكية في 2021، ونمو قاعدة المشتركين بنسبة 4.3% على أساس سنوي إلى 10.5 مليون مشترك. لدى الشركة قدرة حالية لتوليد 83 جيجاواط، حيث أضافت 2.97 جيجاواط في العام 2021. تخطط الشركة إلى إضافة 9.5 جيجاواط من خلال مشاركة القطاع الخاص ، كما تستهدف الشركة إضافة 1.4 مليون مستخدم جديد بحلول 2024 (زيادة بنسبة 13.3%). نعتقد أن هذه العوامل ستدعم نمو الإيرادات لتصل إلى 73 مليار ريال بحلول 2024 (زيادة بنسبة 5.6%).

ورجحت “الاهلي كابيتال” نمو صافي الدخل يسجل معدل سنوي مركب 3.9% في الفترة من 2021 إلى 2024، مضيفة تم اعتماد تنظيم إيرادات الشركة وفقا لنموذج قاعدة الأصول المنظمة (RAB) في 2021. سجلت الشركة مبلغ من حساب الموازنة بقيمة 1.7 مليار ريال للعام 2021، تم تسجيله على أساس ربع سنوي. بالتالي، ارتفع دخل العمليات بنسبة 128% على أساس سنوي إلى 17.6 مليار ريال. وأن نموذج قاعدة الأصول المنظمة يوفر الاستقرار للدخل التشغيلي، نظرا لنسبة المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC) المحددة عند 6% ومع افتراض لقاعدة الأصول البالغة 306 مليار ريال. وبينما تستمر الشركة في التركيز على تحسين الكفاءة، يتوقع أن يصل الدخل قبل الفوائد والضرائب الى 17.8 مليار ريال بحلول 2024 (زيادة بنسبة 1.5%)، متوقعة أيضا استمرار الشركة في تخفيض قروضها مما سيؤدي إلى انخفاض تكلفة التمويل، كما يتوقع نمو صافي الدخل خلال نفس الفترة بمعدل سنوي مركب 3.9 % في الفترة من 2021 الى 2024 ليبلغ 7.5 مليار ريال في 2024.

جدول يبن الايرادات والارباح المتوقعة لشركة كهرباء السعودية(مليون ريال)