“الاهلي كابيتال”: ارباح “سابك للمغذيات الزراعية” في الربع الاول اقل من توقعاتنا وهذه توصيتنا والسعر المستهدف للسهم

كشفت شركة الاهلي كابيتال ان الارباح البالغة 2.51 مليار ريال والتي حققتها شركة سابك للمغذيات الزراعية بنهاية الربع الاول من العام الجاري، جاءت أقل من تقديراتها التي اشارت الى تسجيل 2.75 مليار ريال، لكن بالتوافق مع متوسط تقديرات المحللين والبالغة 2.50 مليار ريال، مشيرة الى ان الارباح ارتفعت 495% على أساس سنوي (انخفاض 9.0% على أساس ربع سنوي).

واضافت بالرغم من زيادة المبيعات بنسبة 14.6% وتفوقها على التقديرات، تأثر الأداء خلال الربع نتيجة لانكماش هامش إجمالي الربح عن المتوقع، وارتفاع مصاريف البيع والتوزيع حيث بدأت الشركة بتسويق منتجاتها في الربع الأول من 2022 (بعد أن تولتها سابك سابقًا)، وارتفاع تكاليف الخدمات اللوجستية.

في المقابل اوصت “الاهلي كابيتال” بالحياد لسهم شركة سابك للمغذيات الزراعية بسعر مستهدف 176.5 ريال، مضيفة ان التوقعات لسهم سابك للمغذيات الزراعية إيجابية على المدى القريب، وذلك بدعم من إيجابيات أسعار اليوريا، لكن يحتمل أن تتعرض لبعض الضغوط بسبب ارتفاع أسعار اللقيم وزيادة المصروفات العمومية والإدارية، متوقعة أن التصحيح التدريجي لأسعار اليوريا بعد العام 2022 قد يشكل ضغوطا على الربحية، مشيرة الى انه يتداول السهم عند مكرر قيمة الشركة الى الربح قبل الفوائد والضرائب والزكاة والاستهلاك والاطفاء EV/EBITDA للعام 2022 بمقدار 7.9 مرة، مقابل متوسط الشركات النظيرة البالغ 10.9 مرة.

وبحسب “الاهلي كابيتال” بلغت المبيعات 4.66 مليار ريال، ارتفاع بنسبة 209% على أساس سنوي و15.3% على أساس ربع سنوي مسجلة بذلك مستوى قياسي جديد، وذلك أعلى من التوقعات البالغة 4.06 مليار ريال. كان الأداء والتفوق على التوقعات نتيجة لارتفاع سعر بيع المنتجات و زيادة حجم المبيعات. بناء على التقديرات، متوقعة أن معدل التشغيل خلال الربع كان بحدود 104%، وذلك أعلى من التقديرات البالغة 90% وأعلى من 99% في الربع الرابع من 2021.

واضافت بلغ إجمالي الدخل 3.03 مليار ريال، بارتفاع بـ369% على أساس سنوي (انخفاض 5.2% على أساس ربع سنوي)، أقل من التقديرات البالغة 3.20 مليار ريال. بلغ هامش إجمالي الدخل 65.0%، أقل من المقدر عند 78.8% و79.0% في الربع الرابع من 2021. مرجحة أن ارتفاع تكلفة اللقيم أدى إلى انخفاض الهوامش على أساس ربع سنوي مما خفف من إيجابيات ارتفاع المبيعات.

وبحسب “الاهلي كابيتال” ارتفعت أسعار اليوريا في الربع الأول 2021 بنسبة 138% على أساس سنوي (ارتفاع 11.5% على أساس ربع سنوي) إلى 806 دولار للطن، كما ارتفعت أسعار الأمونيا بنسبة 210% على أساس سنوي (ارتفاع بنسبة 21.4% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 956 دولار للطن.