“الاهلي كابيتال”: نتائج “السعودي الالماني” في الربع الاول قوية وفاقت توقعاتنا وهذه توصيتنا والسعر المستهدف للسهم

وصفت شركة الاهلي كابيتال نتائج “السعودي الالماني” في الربع الاول من العام الجاري 2022، بالقوية بعد تسجيل خسارة في الربع الرابع من 2021، مضيفة أعلنت شركة السعودي الألماني عن نتائج جيدة للربع الأول من 2022، حيث حققت صافي دخل قدره 20 مليون ريال مقابل صافي دخل 12 مليون ريال في الربع الأول من 2021 وصافي خسارة بـ18 مليون ريال في الربع الرابع من 2021، وذلك مقابل توقعاتها البالغة 6 مليون ريال ومتوسط تقديرات المحللين البالغة 8.9 مليون ريال.

وبحسب “الاهلي كابيتال” ارتفعت الإيرادات بنسبة 22.7% على أساس سنوي وبنسبة 2.9% على أساس ربع سنوي إلى 513 مليون ريال، أعلى من التقديرات البالغة 439 مليون ريال، مرجعة التباين الى تحديث الأسعار للعملاء الرئيسيين، مضيفة أوضحت الشركة أن الارتفاع جاء نتيجة تحديث الأسعار وتغير مزيج المراجعين، مشيرة الى انه أعلنت الشركة سابقاً إلى أنها تعيد التفاوض بشأن اتفاقياتها المبرمة مع بعض شركات خدمات التأمين الرئيسية. نعتقد أن هذه إحدى العوامل الايجابية التي أثرت على النتائج.

في المقابل اوصت “الاهلي كابيتال” بالحياد لسهم السعودي الألماني الصحية بسعر مستهدف 39.8 ريال، مرجحة أن تحسين كفاءة التشغيل وبدء تشغيل مستشفى الدمام تعتبر من أهم محفزات ارتفاع السهم، لكن استمرار ارتفاع مستوى الذمم المدينة يعد مصدرا للقلق. مضيفة يتداول السهم عند مكرر ربحية متوقع للعام 2022 بمقدار 20.1 مرة.

واضافت ارتفع إجمالي الدخل للربع بنسبة 34.0% على أساس سنوي وبنسبة 3.1% على أساس ربع سنوي، لتصل إلى 165 مليون ريال، وذلك أعلى من التوقعات البالغة 129 مليون ريال، مشيرة الى انه اتسع هامش إجمالي الدخل بمقدار 271 نقطة أساس إلى 32.1%، مقابل تقديراتها بهامش 29.4%.

ووفقا لتقرير “الاهلي كابيتال” ارتفعت النفقات التشغيلية بنسبة 22.8% على أساس سنوي (انخفاض 22.0% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 130 مليون ريال، مقابل 106 مليون ريال في الربع من الأول 2021 ومقابل 166 مليون ريال في الربع الرابع من 2021، وذلك أعلى من التوقعات البالغة 116 مليون ريال، مضيفة استقر معدل النفقات التشغيلية إلى المبيعات دون تغيير عند 25.3% وكان أقل من التوقعات البالغة 26.5% نتيجة للزيادة النسبية في الإيرادات.

وارجعت “الاهلي كابيتال” ارتفاع النفقات التشغيلية الى ارتفاع تكاليف البيع والتسويق المتعلقة بتسويق العلامة التجارية. إضافة الى ذلك، سجلت المجموعة زيادة في نفقات الاستشارة نتيجة تحسين التكاليف، مبينة سجلت الشركة دخل تشغيلي في الربع الأول من 2022 بقيمة 35 مليون ريال بدعم من ارتفاع الإيرادات وإجمالي الدخل، وذلك مقابل دخل تشغيلي بقيمة 17 مليون ريال في الربع الأول من 2021 مقابل التوقعات البالغة 13 مليون ريال. بالتالي، اتسع الهامش التشغيلي بحدود 2.7% على أساس سنوي (ارتفاع 8.1% على أساس ربع سنوي) ليصل إلى 6.9%.

واضافت بالرغم من ارتفاع النفقات غير التشغيلية نتيجة ارتفاع مصاريف الزكاة من 5 مليون ريال في الربع الأول من 2021 إلى 15 مليون ريال في الربع الأول من 2022، ارتفع صافي الدخل بنسبة 69.3% على أساس سنوي ليصل إلى 20 مليون ريال في الربع الأول من 2022. ارتفع صافي الدخل بشكل كبير بعد أن سجلت الشركة صافي خسارة بقيمة 18 مليون ريال في الربع الرابع من 2021.