“أوبار كابيتال”: نتوقع استفادة “بترو رابغ” من ارتفاع هوامش التكرير .. وهذه توصيتنا والسعر المستهدف للسهم

قامت شركة أوبار كابيتال للأبحاث بزيادة السعر المستهدف لسهم شركة رابغ للتكرير والبتروكيماويات “بترورابغ” إلى 30.30  ريال، مؤكدة على توصيتها بشراء السهم، وذلك على خلفية ارتفاع أسعار المنتجات وتحسن الطلب وسط حالة عدم اليقين المستمرة وأزمة العرض التي شهدتها سوق المنتجات المكررة.

وأغلق سهم “بترو رابغ” على ارتفاع  بنسبة 1.15% يوم الثلاثاء، عند سعر 22.88 ريال، وهو أقل من السعر المستهدف الذي حددته “أوبار” في تقريرها بنسبة 32.6%.

وقالت “أوبار” في التقرير إن خط إنتاج “بترو رابغ” في الربع الأول من العام الجاري تجاوز توقعاتها على خلفية تحقيق إيرادات أفضل من المتوقع، ويرجع ذلك أساساً إلى زيادة الإنتاج وارتفاع أسعار المنتجات المكررة.

وأوضحت أنه وعلى الرغم من ارتفاع تكلفة المبيعات الناتجة عن ارتفاع أسعار النفط الخام (المادة الخام الرئيسية)، لا يزال بإمكان “بترو رابغ” تحقيق صافي دخل أعلى، لافتة إلى زيادة هوامش التكرير العالمية في جميع أنحاء العالم بسبب ارتفاع أسعار المنتجات المكررة. ويرجع هذا الارتفاع بشكل أساسي إلى أزمة الإمدادات مع انخفاض العرض من روسيا والصين.

وبين التقرير أنه في الواقع لم ينخفض متوسط ​​سعر البيع لمنتجات “بترو رابغ” المكررة حتى عند انخفاض هوامش التكرير الأعلى، حيث تجني الشركة حوالي 61% من عائداتها من أعمال التكرير، موضحة بأن سوق التكرير ومبيعات تجزئة الوقود في المملكة يعمل في بيئة خاضعة للرقابة (تم تقييد أسعار وقود التجزئة منذ العام الماضي لمنع تقلب أسعار النفط الخام الدولية من الانتقال إلى المستهلكين).

وتوقعت “أوبار” في تقريرها أن تستفيد “بترو رابغ” بشكل محدود من ارتفاع هوامش التكرير، موضحة بأن الأبحاث العالمية تُشير إلى  أن المستويات العالية الحالية لهوامش التكرير ليست مُستدامة ومن المرجح أن تنخفض في الربع الثالث أو الرابع من عام 2022 حيث يتم استعادة الإمدادات العالمية جزئياً.

وحول نتائج الشركة في الربع الأول من العام الجاري، قالت “أوبار” إن إيرادات “بترو رابغ” ارتفعت 42.1% على أساس سنوي، و9.8% على أساس ربع سنوي، مدفوعة بشكل أساسي بظروف السوق المواتية لمنتجات الشركة المكررة، والتي تمثل حوالي 61% من صافي ربح الشركة الذي وصل إلى مستوى 725 مليون ريال، بارتفاع 11.7% على أساس سنوي و61.5% على أساس ربع سنوي.

وبينت أن هذا الارتفاع في صافي الربح للربع الأول تحقق بشكل رئيسي بسبب الارتفاع الحاد في أسعار منتجات المصافي مثل البنزين والديزل بالتزامن مع الارتفاع الكبير في سعر النفط الخام (المادة الأولية)؛ مما أدى لزيادة هامش التكرير.

وأشار التقرير إلى أن “بترو رابغ” عانت من خسائر متراكمة منذ الربع الأول من عام 2020 بسبب انخفاض هوامش الربح من المنتجات المكررة والبتروكيماوية، واستمرت الخسارة في الزيادة حتى الربع الثالث من عام 2020. ومع ذلك تم تقليل الخسائر المتراكمة منذ ذلك الحين مدفوعة بتحسن هوامش المنتجات وتحسن ظروف السوق حتى تمكنت الشركة مع نهاية الربع الأول من العام الجاري من إطفاء الخسائر المتراكمة بالكامل والبالغة 701.7 مليون ريال في عام 2021، وتسجيل أرباح مُحتجزة بقيمة 60.8 مليون ريال في الربع الأول من عام 2022.