“أوبار كابيتال”: العمليات المتنوعة لـ”التصنيع” توفر مرونة للأعمال.. والانخفاض الأخير في سعر السهم فرصة استثمارية جاذبة على المدى الطويل

قالت شركة أوبار كابيتال للأبحاث ديناميكيات الطلب الضعيفة وسط ضغوط الركود المتزايدة تُلقي بثقلها على قطاع البتروكيماويات، لكن العمليات المتنوعة لشركة التصنيع الوطنية توفر مرونة للأعمال، موضحة أن الانخفاض الأخير في أسعار الأسهم يعتبر فرصة استثمارية جذابة على المدى الطويل.

وأوضحت “أوبار كابيتال” في تقريرها الصادر، اليوم الاثنين، أن “التصنيع” حققت أرباحاً صافية بقيمة 17.1 مليون ريال في الربع الثالث من العام الجاري، وهي أقل من تقديرات شركة الأبحاث البالغة 248 مليون ريال، كما أنها متراجعة 95% عن نظيرتها في الربع المماثل من عام 2021 البالغة 333.4 مليون ريال.

وأرجع التقرير الانخفاض الكبير في الأرباح الصافية لـ”لتصنيع” إلى انخفاض حصة الشركة في أرباح المشاريع المشتركة والمبيعات نتيجة انخفاض متوسط أسعار البيع والكميات المُباعة لبعض المنتجات، بالإضافة إلى زيادة متوسط تكلفة المواد الأولية وتكاليف الشحن وتكاليف التمويل وانخفاض الإيرادات الاخرى بالرغم من انخفاض المصاريف الادارية والعمومية ومخصص الزكاة.

وأشار التقرير إلى تراجع مبيعات الشركة في الربع الثالث من العام الجاري بنسبة 11.7% على أساس سنوي، لتصل إلى 887.1 مليون ريال مقابل 1004.3 مليون ريال في الفترة المماثلة من العام السابق، ويرجع ذلك أساساً إلى انخفاض أسعار البتروكيماويات.

وبين التقرير أن سوق البتروكيماويات عاني بشكل عام في الربع الثالث من هذا العام نتيجة للزيادات الحادة التي شهدتها أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية، بالإضافة إلى التباطؤ الاقتصادي الذي حدث في الصين، وتزايد المخاوف من الركود الذي أثر على مستويات الطلب والأسعار العالمية، منوهاً بأن “التصنيع” تأثرت بشكل كبير بسبب الانخفاض في أسعار البولي بروبيلين خلال الربع الثالث من عام 2022، ومن ثم انخفاض عائدات البتروكيماويات بنحو 40.1% على أساس سنوي.

على الرغم من ذلك، فقد تم تعويض الانخفاض في الإيرادات جزئياً من خلال زيادة الإيرادات المتولدة من قطاع الكيماويات الذي ساهم بمبلغ 76 مليون ريال في إيرادات الربع الثالث من العام الحالي، بالإضافة إلى انخفاض أقل في قطاع التكرير بنسبة 6.2% على أساس سنوي إلى 331 مليون ريال.

وأوضح التقرير أن تكلفة مبيعات “التصنيع” ارتفعت في الربع الثالث من العام الجاري بنسبة طفيفة بلغت 0.3% على أساس سنوي، وذلك نتيجة ارتفاع أسعار المُدخلات. كما انخفضت حصة أرباح المشاريع المشتركة للشركة بواقع 61.6%، ويرجع ذلك أساساً إلى انخفاض أسعار المنتجات البتروكيماوية وزيادة أسعار اللقيم.

وذكرت “أوبار كابيتال” أنه في أعقاب الرياح المُعاكسة للاقتصاد الكلي والتأثير على ربحية “التصنيع” في الربع الثالث من العام الحالي، قامت شركة الأبحاث بمراجعة تقديراتها النهائية لنتائج الشركة مُتجهة إلى التخفيض بنسبة 1.1% عن مُجمل نتائج العام المالي 2022.

علاوة على ذلك، قامت “أوبار كابيتال” أيضاً بمراجعة تقديراتها النهائية للعامين الماليين 2023 و2024 بنسبة 59.6% و56.3%، متوقعة أن تشهد أسعار الكيماويات والطلب بشكل عام انخفاضاً في العامين المُقبلين، إلى جانب انخفاض هوامش الربح على المنتجات.

بعد تعديل صافي الربح واحتساب التغييرات في التقييم، وصلت “أوبار كابيتال” للسعر المُستهدف المُعدل لسهم “التصنيع” عند مستوى 14.9 ريال بالمقارنة مع 22 ريال للسهم في وقت سابق، في حين قامت شركة الأبحاث بترقية تصنيفها للسهم إلى “شراء” بسبب الانخفاض الكبير في السعر والذي يُعد جاذباً للاستثمار.

وقالت “أوبار كابيتال” إن مخاطر الاتجاه الصعودي الرئيسية في تقييمها تتمثل في زيادة الطلب من إعادة فتح النشاط الاقتصادي في الصين من عمليات الإغلاق الممتدة، الانتعاش في سوق الاستيراد الأوروبية، مما يؤدي إلى زيادة الطلب وارتفاع أسعار المنتجات. بينما تشمل مخاطر الجانب السلبي على التقييم التباطؤ الاقتصادي وتأثيره على أسعار المنتجات، والأداء التشغيلي الأقل من المتوقع، بالإضافة إلى زيادة أسعار المواد الخام الأولية.