“أوبار كابيتال”: تباطؤ الطلب وتقلب أسعار النفط الخام يؤثر على النمو الأساسي لأعمال “بترو رابغ”.. وخسائر الربع الثالث جاءت بعد سبعة أرباع متتالية من الأرباح

قالت شركة أوبار كابيتال للأبحاث إن النمو الأساسي في أعمال شركة رابغ للتكرير والبتروكيماويات “بترو رابغ” تأثر بتباطؤ الطلب وتقلب أسعار النفط الخام، مما انعكس على نتائج الشركة في الربع الثالث من العام الحالي مُسجلة خسائر صافية بعد سبعة أرباع متتالية من الربح الصافي.

وذكرت “أوبار كابيتال” في تقريرها الصادر، اليوم الاثنين، أن “بترو رابغ” سجلت خسائر صافية بقيمة 1.413 مليار ريال في الربع الثالث من العام الحالي بالمقارنة بتقديرات شركة الأبحاث بأرباح صافية قدرها 1.068 مليار ريال، كما أنها جاءت أقل من نظيرتها في العام الماضي البالغة 221 مليون ريال.

وأوضح التقرير أن نتائج “بترو رابغ” تأثرت بشكل أساسي بظروف السوق الغير مواتية لكل من المنتجات المكررة والبتروكيماوية مما أدى إلى انخفاض كبير في هامش ربح كافة المنتجات البتروكيماوية، كما أدى الانخفاض الحاد في بعض أسعار المنتجات المكررة مقارنة بارتفاع سعر اللقيم إلى اتساع هامش الربح السلبي خصوصاً منتج زيت الوقود عالي الكبريت ومنتج النافتا. بالإضافة إلى ارتفاع تكلفة التمويل نتيجة الزيادة الحادة في أسعار الفائدة.

وبين التقرير أن عائدات “بترو رابغ” انخفضت في الربع الثالث من العام الحالي بنسبة 30% تقريباً على أساس سنوي، إلى 12.645 مليا ريال بالمقارنة مع 18.1 مليار ريال في الربع الثاني من نفس العام، وذلك نتيجة انخفاض أسعار المنتجات البتروكيماوية، موضحاً أنه من المُرجح أن تنخفض هوامش التكرير بسبب تلاشي الطلب على المُنتجات المُكررة وتزايد المعروض منها.

وأشار التقرير إلى أنه خلال الربع الثالث من عام 2022، انخفضت إيرادات قطاع البتروكيماويات للشركة بنسبة 17% على أساس ربع سنوي، لتصل إلى 3.991 مليار ريال، بينما انخفضت إيرادات قطاع التكرير (68% تقريبًا من حجم الإنتاج) بنسبة 35% تقريباً على أساس ربع سنوي، لتصل إلى 8.654 مليار ريال. كما شهدت بعض المنتجات المُكررة هوامش ربح سلبية. علاوة على ذلك، تأثرت الأرباح الفصلية أيضًا بارتفاع تكاليف الفائدة مقارنة بتقديرات “أوبار كابيتال”.

ولفت التقرير إلى أن هوامش التكرير العالمية كانت قد زادت في وقت سابق من هذا العام، بشكل رئيسي في النصف الأول منه، بسبب نقص قدرة التكرير الكافية لتحويل النفط إلى بنزين وديزل لتلبية الطلب العالمي المتزايد الناجم عن تخفيف قيود كوفيد وزيادة السفر والسياحة.

وعلى الرغم من تمتع روسيا والصين بقدر تكرير كبيرة، إلا أن العقوبات الاقتصادية قيدت صادرات روسيا، كما قلصت السياسات المحلية من قدرة الصين على التكرير. ومع ذلك، ففي الربع الثالث من العام الجاري، تغير الوضع مع تراجع الطلب على المنتجات المكررة، في حين انخفضت أسعار البتروكيماويات أيضًا. ومع ذلك، ظلت أسعار النفط الخام مرتفعة بسبب تخفيضات الإنتاج التي نفذتها مجموعة “أوبك+”.

وبالرغم من تسجيل “بترو رابع” خسائر صافية في الربع الثالث من عام 2022 نتيجة ضعف الطلب وارتفاع معدلات الفائدة، فإن “أوبار كابيتال” تتوقع استرداد الشركة عافيتها – جزئياً – من انخفاض التكلفة المباشرة؛ مما سيساعدها في تقليص الخسائر التي تكبدتها في الربع الثالث من العام.

وبعد تعديل صافي الربح واحتساب التغييرات في التقييم، وصلت “أوبار كابيتال” إلى السعر المُستهدف المُحدث لسهم “بترو رابغ” عند مستوى 9.8 ريال بالمقارنة مع 15.5 ريال للسهم تم تقديرها في وقت سابق، في حين أكدت شركة الأبحاث على توصيتها تجاه سهم الشركة بالاحتفاظ.

وقالت “أوبار كابيتال” إن مخاطر الارتفاع الرئيسية للتقييم تتمثل في تعافي الطلب العالمي، وارتفاع أسعار المنتجات النهائية، بالإضافة إلى خفض حصص تصدير المنتجات النفطية من قبل الصين. بينما تشمل مخاطر الجانب السلبي للتقييم التباطؤ الاقتصادي، تراجع الطلب، زيادة أسعار الفائدة، وانخفاض أسعار المنتجات النهائية.