“أوبار كابيتال”: “سدافكو” استفادت من تواجدها في أوروبا كما حافظت على حصتها الرائدة في السوق المحلية عبر فئات المنتجات المختلفة

قالت شركة أوبار كابيتال للأبحاث إن الشركة السعودية لمنتجات الألبان والأغذية (سدافكو) استفادت من تواجدها في أوروبا من خلال استثمارات الشركة في السوق البولندية، كما حافظت على حصتها الرائدة في السوق المحلية بالمملكة عبر فئات المنتجات المختلفة، الأمر الذي يجعل “سدافكو” أكثر مرونة وقادرة على الوقوف بقوة في ظل السيناريو الاقتصادي الحالي.

وأضافت “أوبار كابيتال” في تقريرها الصادر، اليوم الخميس، أن “سدافكو” قامت باتخاذ عدة مبادرات مؤخراً؛ لتعزيز الكفاءة والوصول إلى أسواق جديدة مما ساعد الشركة في تحقيق نمو قوي خلال النصف الأول من العام المالي 2023/2022.

وأوضح التقرير أن “سدافكو” استفادت بشكل كبير من العوامل الكلية والجزئية، حيث أطلق الشركة منتجات جديدة ومُبتكرة بدءاً من مصنع الآيس كريم الجديد خلال الربع الأول من العام الحالي بسعة 22 ألف ساندويتش آيس كريم في الساعة الواحدة، وفتح أسواق للمبيعات الجديدة، بالإضافة إلى أتمتة مصانع الإنتاج، والتواجد في أوروبا (بولندا).

كما أشار التقرير إلى أن موسم العودة إلى المدارس وبدء انتظام العملية التعليمية في المملكة ساعد على زيادة عدد الزوار والمستهلكين؛ مما ساهم في تحقيق الشركة نمواً قوياً خلال النصف الأول من السنة المالية 2023/2022 (الإيرادات: +29.7% على أساس سنوي، صافي الربح: +55.3% على أساس سنوي).

وبينت شركة الأبحاث أن “سدافكو” شهدت نمواً قوياً في كل المناطق الجغرافية المختلفة التي تعمل بها وكذلك قطاعات المنتجات، وهو أمر يستحق الإشارة إليه. ومع التحول الأخيرة، والكفاءات المُحسنة، والميزانية العمومية القوية مع ديون لا تُذكر، تعتقد “أوبار كابيتال” أن “سدافكو” في وضع جيد في مواجهة بيئة التشغيل الضعيفة بشكل جيد.

ولفت التقرير إلى أن إيرادات “سدافكو” ارتفعت 31% في الربع الثاني من العام المالي 2023/2022، على أساس سنوي، متجاوزة تقديرات “أوبار كابيتال” بنسبة 23%. حيث سجلت جميع القطاعات نموًا قويًا في الأرباح (الحليب ومعجون الطماطم: +28% مقارنة بالعام الماضي، الآيس كريم: +25% مقارنة بالعام الماضي)، مدفوعًا بمبادرات العودة إلى المدرسة، وغيرها من المبادرات اللوجستية.

ومن حيث المناطق الجغرافية، أوضح التقرير أن المملكة لا تزال المساهم الأكبر في إيرادات “سدافكو” (83.8% من الإجمالي؛ +25% على أساس سنوي)، بينما ارتفعت مبيعات شركة “مليكوما” البولندية التابعة لـ”سدافكو” بنسبة 90% (مساهمة الإيرادات 9.9%) بسبب ارتفاع أسعار السلع الأساسية نسبيًا.

وتوسعت هوامش الربح الإجمالية والتشغيلية بما يقرب من 170 نقطة أساس وأكثر من 500 نقطة أساس على أساس سنوي إلى 32.2% و16.5% على التوالي، حيث ساعدت مصادر المواد الخام من “مليكوما” بشروط تنافسية، وتعزيز الكفاءات اللوجستية، والفوائد المتأتية من أتمتة مصانع جدة. ونتيجة لذلك، توسع صافي ربح “سدافكو” بنسبة 58% على أساس سنوي، إلى 85.6 مليون ريال (42% أكثر من تقديرات أوبار كابيتال).

ونوه التقرير إلى أن “سدافكو” قامت برفع متوسط أسعار الحليب بنحو 6% خلال العام المنتهي في مارس 2022. ومع ذلك، حافظت الشركة على حصتها السوقية القوية (الحليب [أساس مستقل]: تقريباً 61% خلال الربع الثاني من السنة المالية 2023/2022). كما ظلت حصة الشركة السوقية في قطاعي المنتجات الآخرين ثابتة (معجون الطماطم: تقريباً 54%، والآيس كريم: نحو 29%).

وترى “أوبار كابيتال” أن الظروف التضخمية العالمية الحالية سوف تساعد شركة “مليكوما” في الحفاظ على النمو الصحي. وبناءً عليه، تتوقع شركة الأبحاث الآن زيادة بنسبة 31% على أساس سنوي في إيرادات “سدافكو” القادمة من الشركة البولندية (التقدير السابق: +7% نمو سنوي). كما أنه من المُرجح أيضاً أن تنمو إيرادات الشركة من المملكة (سابقاً: النمو ثابت).

بشكل عام، أدى جميع ما سبق إلى تقييم “أوبار كابيتال” لشركة “سدافكو” بشكل تصاعدي لنهاية السنة المالية 2023/2022 بزيادة بنسبة 20%، ونحو 32% لنهاية السنة المالية 2024/2023. وبالتالي، قامت شركة الأبحاث بتحديد السعر المستهدف للسهم عند 252 ريال، مرتفعاً بنسبة 18% تقريباً، مع التوصية بتجميع سهم الشركة.

وقالت “أوبار كابيتال “في ختام التقرير، إن مخاطر الاتجاه الصعودي الرئيسية للتقييم تشمل زيادة أكثر من المتوقع في حجم الإنجاز أو المبيعات، المساهمة فوق المتوقعة من الاستثمار في بولندا، والهوامش المقدرة أعلاه. بينما مخاطر الجانب السلبي تتمثل في تحقيق كمية أقل من المتوقع من المبيعات، مساهمة أقل من المتوقع من استثمارات بولندا، وهوامش ربح أقل من المقدرة في صدر التقرير.