“الاهلي كابيتال”: تقلب اسعار اليوريا يمثل خطرا على “سابك للمغذيات الزراعية” وهذه توقعاتنا لارباح الشركة حتى 2025 وتوصيتنا والسعر المستهدف للسهم

كشفت شركة الاهلي كابيتال لا يزال تقلب أسعار اليوريا يمثل الخطر الرئيسي على شركة سابك للمغذيات الزراعية، مبينة انه بعد عام استثنائي في 2022، انخفضت أسعار اليوريا إلى متوسط 330 دولارًا (-53.7% على أساس سنوي) في مايو 2022، على خلفية الإمدادات العالية والقدرات الإضافية وضعف الطلب.

وتوقعت “الاهلي كابيتال” انخفاض أرباح شركة سابك للمغذيات الزراعية بنسبة 66.1% على أساس سنوي إلى 3.41 مليار ريال في العام الجاري 2023 وأن تصل في المتوسط إلى 3.56 مليار ريال في 2024 و2025 مشيرة الى الميزانية العمومية القوية إلى جانب المنتجات والتوسعات الإقليمية تعتبر من المزايا الرئيسية للشركة.

في المقابل خفضت “الاهلي كابيتال” التصنيف لسهم شركة سابك للمغذيات الزراعية إلى محايد بسعر 143.8 ريال، بسعر مستهدف عند 143.8 ريال، مضيفة على الرغم من ان الشركة تعتبر قوية بشكل أساسي مع ميزانية عمومية خالية من الديون، وعائد توزيعات أرباح جذابة (5.5% في عام 2023)، ومركز نقدي قوي (13.7 مليار ريال في الربع الأول من عام 2023) ومكانتها القوية كمنتج عالمي للأسمدة، الا ان ديناميكيات اليوريا غير المواتية سيكون لها تأثير كبير على الأداء في الفترة المقبلة.

وبحسب “الاهلي كابيتال” شهدت اليوريا تغيرًا كبيرًا في عام 2023 مقارنةً بعام 2022 بعد أن وصلت إلى 959 دولارًا في أبريل 2022، انخفضت أسعار اليوريا إلى متوسط 330 دولارًا (-53.7% على أساس سنوي) في مايو 2023. وهو أقل من متوسط السنوات العشر الماضية 350 دولارًا، وعلى الرغم من أن الانخفاض كان متوقعًا للغاية، إلا أن الحجم كان أقوى مما كان يعتقد في البداية، وارجعت “الاهلي كابيتال” السبب في ذلك الى ارتفاع الإمدادات (بشكل رئيسي من أوروبا) وضعف الطلب من الأسواق الرئيسية (الهند بشكل أساسي) وإضافات السعة الرئيسية وإزالة الصين لقيود الصادرات.

واضافت تبلغ سعة اليوريا العالمية الإضافية (خارج الصين) 10.8 مليون مع إضافة 6.1 مليون في عام 2022 و 4.7 مليون في عام 2023، وسيتبع ذلك فترة من التوسعات المحدودة (1.4 مليون سنويًا). وفقًا لذلك ، يتوقع أن يبلغ متوسط أسعار اليوريا 342 دولارًا في وأن تستقر عند 350 دولارًا في 2024-2025، بما يتماشى مع المتوسطات التاريخية.

واشارت “الاهلي كابيتال” الى ان الشركة تعمل بشكل رئيسي في الدخول للأسواق الأفريقية، عن طريق عملية الاستحواذ الاخيرة، و تركز أيضًا على إنتاج الأمونيا منخفضة الكربون والتي يمكن أن تكون محركًا للنمو على المدى الطويل. بالإضافة إلى الشحنات إلى اليابان وكوريا الجنوبية والهند ، واعلنت الشركة عن أول شحنة من الأمونيا منخفضة الكربون إلى تايوان.مرجحة ان هذه المبادرات ستفتح فرصًا للنمو والتنويع في المستقبل.

وتوقعت “الاهلي كابيتال”انخفاض ايرادا سابك للمغذيات الزراعية بنسبة 45.2%على أساس سنوي إلى 10.39 مليار ريال، مما يؤدي إلى صافي دخل قدره 3.41 مليار ريال (-66.1%على أساس سنوي). من المتوقع أن تنخفض الهوامش الإجمالية إلى 38.9% في 2023 من 58.9% في 2022. وفيما يخص 2024 و2025 توقعت “الاهلي كابيتال” استقرار المبيعات على نطاق واسع عند 10.6 مليار ريال مع أرباح تبلغ 3.6 مليار ريال. وأن تظل توزيعات الارباح مستقرة عند 7 ريال للسهم.