“الاهلي كابيتال”: ارباح “سابك” متماشية مع توقعاتنا وهذه توصيتنا والسعر المستهدف للسهم

كشفت شركة الاهلي كابيتال ان الارباح البالغة 1.18 مليار ريال والتي حققتها شركة سابك في الربع الثاني من العام الجاري 2023، جاءت متماشية مع توقعاتها التي اشارت الى تسجيل 1.2 مليار ريال، فيما جاءت اقل من متوسط توقعات بيوت الخبرة التي بلغت 1.3 مليار ريال.

في المقابل اوصت “الاهلي كابيتال” بزيادة الوزن لسهم شركة سابك بسعر مستهدف عند 95.4 ريال للسهم، مضيفة لا تزال النظرة المستقبلية للقطاع صامتة على المدى القصير بسبب ضعف الطلب وتأخر الانتعاش في الصين وارتفاع العرض، مرجحة أن الانتعاش المحتمل قد يتحقق في النصف الأول من 2024، مبينة تتوقع (سابك) تأثر أرباح الربع الثالث 2023 بضعف هوامش الأسعار حيث يمكن أن ترتفع أسعار المواد الأولية، مشيرة الى انه يتم تداول السهم عند مكرر ربح 22.5 مرة مقابل متوسط الشركات المناظرة البالغ 27.1 مرة.

وبحسب “الاهلي كابيتال” انخفض صافي الدخل بنسبة 85.1% على أساس سنوي (+79.6% على أساس ربع سنوي) إلى 1.18 مليار ريال، وعلى الرغم من أن الإيرادات وصافي الدخل كانت متوافقة مع التقديرات، إلا أن تكلفة الإنتاج كانت أعلى بكثير مما كان متوقعًا ولكن تم تعويضها بانخفاض تكاليف العمليات غير التشغيلية المرتبطة بشكل أساسي بإعادة قياس حقوق الخيار.

وابانت بلغت الإيرادات 37.17 مليار ريال، بانخفاض 33.6% على أساس سنوي (-6.4% على أساس ربع سنوي) ، وكانت متوافقة مع التقديرات حيث عوض الأداء القوي للمغذيات الزراعية الضعف في البتروكيماويات. ويعزى الانخفاض على أساس ربع سنوي إلى انخفاض أسعار البيع (-7%) حيث ظلت الأحجام ثابتة. بلغت إيرادات قطاع البتروكيماويات 31.6 مليار ريال (-7% على أساس ربع سنوي) وكانت أقل من التقديرات البالغة 32.5 مليار ريال، وكان الانخفاض على أساس ربع سنوي مدفوعًا بانخفاض أحجام التداول (-4%) والأسعار (-3%)، فيما بلغت إيرادات المغذيات الزراعية 2.49 مليار ريال (+3%) ، وكانت أعلى من التقديراتنا البالغة 1.56 مليار ريال، وكان التحسن على أساس ربع سنوي مدفوعًا بأحجام أكبر (+38%) والتي عوضت انخفاض الأسعار (-35%).

من جهة اخرى انخفضت مبيعات حديد بنسبة 6% على أساس ربع سنوي إلى 3.07 مليار ريال مقارنة بالتقديرات البالغة 3.26 مليار ريال، مدفوعة بانخفاض الأحجام (-6%) حيث ظلت الأسعار ثابتة على أساس ربع سنوي.

واضافت بلغ إجمالي الربح 5.37 مليار ريال، بانخفاض 64.4% على أساس سنوي (-5.5% على أساس ربع سنوي) وأقل من التقديرات البالغة 6.35 مليار ريال. بلغ الهامش الإجمالي 14.4%، أي أقل من التقديرات البالغة 17.0% وبما يتماشى مع 14.3% في الربع الأول من عام 2023. مرجحة أن تكلفة الإنتاج الأعلى من المتوقع، على الرغم من انخفاض تكاليف المواد الأولية بنسبة 20% على أساس ربع سنوي، أمر مثير للقلق.

ووفقا لتقرير “الاهلي كابيتال” بلغت الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب 1.42 مليار ريال، بانخفاض 86.0% على أساس سنوي (-15.3% على أساس ربع سنوي) ، أقل من التقديرات البالغة 2.42 مليون ريال. وبلغت النفقات التشغيلية 3.94 مليار ريال، بما يتماشى مع التقديرات ومقارنة بـ3.99 مليار ريال في الربع الأول من عام 2023.

وبلغت النفقات التشغيلية للمبيعات 10.6 %، بما يتماشى مع التقديرات، وبلغت الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين 5.13 مليار ريال (-63% على أساس سنوي ، -2% على أساس ربع سنوي) في الربع الثاني 2023.

وابانت حققت سابك تآزرًا تراكميًا قدره 1.51 مليار دولار (5.65 مليار ريال) حتى الربع الثاني من عام 2023 منذ صفقة أرامكو، وقالت الشركة إنها حققت هدفها قبل عامين من الخطة.

وبلغ صافي العمليات غير التشغيلية 250 مليون ريال، بانخفاض 89.2% على أساس سنوي (-75.8% على أساس ربع سنوي) وكان أقل من التقديرات البالغة 1.2 مليار ريال.، مرجعة الانخفاض إلى إعادة قياس مكاسب حقوق الخيار وانخفاض الزكاة / الضرائب، على الرغم من انخفاض أرباح المشاريع المشتركة غير المتكاملة.