لماذا تستحوذ السعودية وصناديق الأسهم على حصة في هيثرو؟

بينما يستعد مطار هيثرو لاستقبال أعداد كبيرة من المسافرين في عيد الميلاد، يشرع المطار الأكثر ازدحاما في أوروبا في إجراء تغيير كبير في ملكيته، حيث يتولى صندوق الاستثمارات العامة السعودي وشركة الأسهم الخاصة أرديان السيطرة على جزء كبير من الأعمال.

في نهاية الشهر الماضي، أعلنت مجموعة البنية التحتية الإسبانية فيروفيال أنها ستبيع حصتها المتبقية البالغة 25% من مطار هيثرو إلى صندوق الاستثمارات العامة السعودي ومجموعة الاستحواذ الفرنسية أرديان مقابل 2.4 مليار جنيه إسترليني.

لكن الصفقة أثارت أيضًا احتمال أن يتمكن المساهمان الجديدان من زيادة حصصهما بشكل أكبر. وكجزء من شروط هيكل ملكية مطار هيثرو، يحق للمساهمين الآخرين، بما في ذلك صناديق التقاعد الكندية والأسترالية وهيئة الاستثمار القطرية ومؤسسة الاستثمار الصينية، بيع حصصهم إلى صندوق الاستثمارات العامة وأرديان بنفس السعر، الذي حققته شركة فيروفيال – والذي قدر قيمة أسهم المطار بمبلغ 9.5 مليار جنيه استرليني، مع قيمة مؤسسية تقل قليلاً عن 26 مليار جنيه استرليني – اعتبره بعض المساهمين الآخرين “جذابًا للغاية” وقد يفكر أحدهم على الأقل في البيع، وفقًا لـ مصدر مطلع.

وأضاف المصدر أنه لا يوجد ضمان بأن صندوق الاستثمارات العامة أو أرديان سيوافقان على زيادة حصصهما. حيث يركز المستثمران الجديدان على الصفقة الحالية – التي ستتطلب موافقة من السلطات التنظيمية في المملكة المتحدة – ولم تكن هناك محادثات مع المساهمين الآخرين حتى الآن، وفقا لمصادر مطلعة اخري على الصفقة.

وبحسب المصادر يركز صندوق الاستثمارات العامة، الذي يمتلك أصولا تزيد قيمتها على 700 مليار دولار، على تحقيق عائد من الحصة البالغة 10% التي يشتريها.

لكن في الوقت نفسه، تقوم السعودية بجهد منسق في مجال الطيران والسياحة لمحاولة تقليل اعتمادها على عائدات النفط.
وتشير صحيفة فاينانشيال تايمز الى ان صندوق الاستثمارات العامة، على سبيل المثال، يخطط لإطلاق شركة طيران جديدة، طيران الرياض، بهدف السفر إلى 100 وجهة بحلول عام 2030. كما يجري العمل أيضًا على إنشاء مطار جديد بستة مدارج، وتريد المملكة العربية السعودية جذب 100 مليون زائر سنويًا بحلول نهاية العقد.

لافتة الى أن من شأن حصتها في مطار هيثرو أن تمنحها قدرا من النفوذ على أحد أكبر المطارات في العالم.
من جانبه قال روبرت بويل، المدير السابق للاستراتيجية في شركة IAG، مالكة الخطوط الجوية البريطانية، أكبر شركة طيران في مطار هيثرو، ان لمطار “هيثرو مكانة رفيعة المستوى. وإن “صناديق الثروة السيادية تحب الأصول التاريخية”. لكنه أضاف أن أي مستثمر طويل الأجل سيحتاج أيضا إلى “ضمان معقول بعائد مضمون”.

يستثمر صندوق الاستثمارات العامة وأرديان في مطار هيثرو، تماما كما يواجه تحديات لم تكن موجودة عندما اشترت شركة فيروفيال المالكة آنذاك لمطارات هيثرو وجاتويك وعدة مطارات أخرى في المملكة المتحدة – مقابل 10.3 مليار جنيه استرليني في عام 2006.
قبل الوباء، قدم مطار هيثرو عوائد ثابتة لمساهميه، حيث دفع إجمالي 3.2 مليار جنيه إسترليني من الأرباح بين عامي 2006 و2020.

ومنذ ذلك الحين، على الرغم من أن أجزاء أخرى من الصناعة – لا سيما شركات الطيران – قد تجاوزت الوباء وتحقق حاليًا أرباحًا قياسية، فإن مطار هيثرو يتكبد خسائر منذ عام 2020، في حين ارتفعت تكلفة خدمة ديونه البالغة 15.8 مليار جنيه إسترليني مع التغيير في أسعار الفائدة. وقد منعها المنظمون من زيادة رسوم الهبوط بشكل كبير.

وكان المطار يأمل في أن يكون بناء مدرج ثالث – وهي خطة كانت قيد المناقشة لمدة 20 عاما – مصدرا هاما للنمو. ولكن في ظل الدعم السياسي المشكوك فيه، والتضخم المرتفع، والتدقيق المتزايد في العواقب البيئية، لم يعد هذا خيارًا قابلاً للتطبيق من قبل العديد من المسؤولين التنفيذيين في صناعة الطيران.

وعلى الرغم من أنه لم يتم استبعاد أي شيء، فإن إدارة مطار هيثرو تستكشف خيارات أقل جذرية، مثل تحديث محطاتها، لزيادة أعداد الركاب، وفقا لأشخاص مطلعين. واستخدم نحو 80 مليون شخص المطار على مدى الاثني عشر شهرا الماضية، وهو ما يقترب من مستويات ما قبل الوباء.

وقال محلل الطيران كريس تاري: “السؤال هو كيف يمكنك زيادة أعداد الركاب حيث من غير المرجح أن تتغير القيود المفروضة على التحركات”.
مضيفا “لا شك أن المشترين يرون قيمة استراتيجية ولكن يجب أن يترجم ذلك إلى قيمة مالية، حيث من غير المرجح أن تكون أرباح الماضي دليلاً للمستقبل”… هل كان سبب بيع شركة فيروفيال هو الرأي القائل إنها وصلت إلى الحد الأقصى من عوائدها؟
وينهي خروج فيروفيال عملية استمرت أكثر من 10 سنوات باعت فيها تدريجيا حصتها في مطار هيثرو وبعض مطاراتها الأخرى.