“الأهلي كابيتال”: شركة موبايلي ستحقق نمو مركب 17.2% خلال 3 سنوات .. وهذه توصيتنا والسعر المستهدف للسهم

كشفت شركة الأهلي كابيتال عن توقعاتها تسجل شركة موبايلي معدل نمو سنوي مركب لمدة 3 سنوات في الأرباح بنسبة 17.2% خلال الفترة من 2022 إلى 2025 لتصل إلى 2.67 مليار ريال، مرجحة أن النمو القوي من قطاع الأعمال إلى الشركات المدعوم بمبادرات الرقمنة السعودية وتقليص المديونية وزيادة توزيعات الأرباح سيكون المحرك الرئيسي للأسهم في المستقبل. ومع ذلك، فإن النمو في الأعمال التجارية قد يضع هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك تحت الضغط متوقعة أن تنخفض من 39.3% في عام 2022 إلى 38.5% في عام 2025.

وأبقت “الأهلي كابيتال” على توصيتها بزيادة الوزن لسهم شركة موبايلي بسعر مستهدف عند 61.6 ريال للسهم، مبينة يتم تداول السهم عند مكرر الربحية لعام 2024 وقيمة الربح/الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 17.4 مرة و5.1 مرة مقابل متوسط القطاع البالغ 13.1 مرة و6.2 مرة على التوالي.

وبحسب “الأهلي كابيتال” فخلال الأشهر التسعة الأولى من العام 2023، نما إجمالي الإيرادات لشركة موبايلي بنسبة 7.5% على أساس سنوي مدفوعًا بالنمو في جميع مصادر الإيرادات. حققت الأعمال التجارية بين الشركات (B2B)، وهي ثاني أكبر مساهم في إجمالي الإيرادات، نموًا بنسبة 32.0% على أساس سنوي واستحوذت على 21.3% من إجمالي الإيرادات مقابل 17.3% في الأشهر التسعة الأولى من عام 2022. مدفوعًا بمبادرات الرقمنة المستمرة في المملكة العربية السعودية جنبًا إلى جنب مع استراتيجية موبايلي “للتطور إلى شركة اتصالات وتكنولوجيا المعلومات” ومن خلال التركيز على حلول الأعمال للشركات والمؤسسات، مرجحة أن الشركة في وضع جيد للاستفادة من النمو في هذا القطاع. وبالتالي، يتوقع أن تنمو إيرادات القطاع بمعدل نمو سنوي مركب قدره 15.6% في الفترة 2022-2025 لتصل إلى 4.57 مليار ريال وتمثل 25.1% من إجمالي الإيرادات بحلول عام 2025. علاوة على ذلك، يتوقع أن تنمو إيرادات قطاع المستهلكين بشكل معتدل بمعدل نمو سنوي مركب للفترة 2022-2025 بنسبة 1.4%، نظرًا للمنافسة المتزايدة من مشغلي شبكات الجوال الافتراضية.

وسيكون النمو مدفوعًا بنمو السياحة والسكان في المملكة العربية السعودية. بعد ذلك، يرجح أن يسجل إجمالي الإيرادات معدل نمو سنوي مركب للفترة 2022-2025 يبلغ 5.1% ليصل إلى 18.2 مليار ريال بحلول عام 2025.

واضافت مع زيادة المساهمة من قطاع الشركات ذات الهامش المنخفض، يتوقع أن تتأثر هوامش موبايلي سلبًا، مبينة انخفاض إجمالي الهوامش إلى 57.3% في الأشهر التسعة الأولى من عام 2023 مقابل 59.6% في الأشهر التسعة الأولى من عام 2222، في حين ظلت هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك ثابتة نسبيًا عند 38.2%. متوقعة أن تظل الهوامش تحت الضغط مدفوعة بحصة B2B المتزايدة في مزيج الإيرادات وضعف متوسط العائد لكل مستخدم (ARPU) للمستهلك. وبناءً على ذلك، يرجح أن تنكمش هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بمقدار 81 نقطة أساس إلى 38.5% في عام 2025م من 39.3% في عام 2022م. وعلى الرغم من ذلك، يتوقع أن تسجل الشركة معدل نمو سنوي مركب لصافي الدخل لمدة 3 سنوات بنسبة 17.2% خلال الفترة من 2022م إلى 2025م ليصل إلى 2.67 مليار ريال.

ووفقا للتقرير تواصل موبايلي التركيز على خفض مستويات ديونها مع انخفاض صافي الدين إلى 7.8 مليار ريال في الأشهر التسعة الأولى 2023 من 8.8 مليار ريال في الأشهر التسعة الأولى 2022. ويتوقع أن يستمر صافي الدين في الانخفاض ليصل إلى 4.2 مليار ريال بحلول عام 2025. مما يعكس صافي الدين / الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بمقدار 0.6x. بالنسبة للنفقات الرأسمالية، مضيفة تخطط الشركة للتركيز على تمكين التحول الرقمي ونقدر أن يبلغ متوسط النفقات الرأسمالية 13.8% من الإيرادات على المدى المتوسط. ومع مستوى النفقات الرأسمالية المعتدل، نتوقع أن تقوم الشركة بزيادة DPS لتصل إلى متوسط نسبة دفع تبلغ 50% خلال الفترة من 2023 إلى 2025.