“الراجحي المالية”: “زين” ستستفيد من انخفاض اسعار الفائدة والارباح ستصل لهذه المستويات حتى 2026 .. وهذه توصيتنا والسعر المستهدف للسهم

رحجت شركة الراجحي المالية أنه مع التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة في السنة المالية 2024، فأن شركة زين السعودية ستستفيد من انخفاض تكاليف التمويل في السنوات القادمة، متوقعة أن تستمر الشركة في الحفاظ على مستوى عالٍ من الاستدانة، على الرغم من انخفاض صافي الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 2.3 مرة من 2.8 مرة في السنة المالية 2022، وذلك بفضل التدفق النقدي الأخير من صفقة الابراج.

وتوقعت “الراجحي المالية” تسجيل شركة زين السعودية 598 مليون ريال ارباح بنهاية العام الجاري 2024، وترتفع الى 815 مليون ريال في العام القادم 2025، وتصل الى 892 مليون ريال في العام الذي يليه 2026، مضيفة تمكنت شركة زين السعودية من تحقيق أداء مالي متباين في السنة المالية 2023، مع نمو الإيرادات بنسبة 9% على أساس سنوي إلى مستوى قياسي بلغ 9.9 مليار ريال.

وابانت على الرغم من نمو إجمالي الربح للشركة بنسبة 10.2% على أساس سنوي، إلا أن الربح التشغيلي انخفض بنسبة 20.0% على أساس سنوي. يمكن أن يرتبط الارتفاع في نفقات التشغيل بشكل أساسي بارتفاع رسوم الاستخدام من شركة تاور، وتكاليف الإعلان، ومخصصات الديون المعدومة.

واضافت قفز صافي الربح بنسبة 131% على أساس سنوي ليصل إلى 1.3 مليار ريال ، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى المكاسب المسجلة من صفقة بيع برج بقيمة 1.1 مليار ريال. وبعد تعديل هذه المكاسب، انخفض المحصلة النهائية بنسبة 62.6% على أساس سنوي. ومن الآن فصاعدا، يرجح أن التكاليف ستظل مرتفعة بسبب ارتفاع رسوم الوصول.

في المقابل اوصت “الراجحي المالية” بالحياد لسهم شركة زين السعودية بسعر مستهدف عند 14 ريال للسهم، مبينة أن سعر السهم عادل عند المستويات الحالية، مما يوفر ارتفاعًا بنسبة 8.0% عن سعر الإغلاق الأخير، ، مشيرة الى اعلان إدارة زين عن توزيع أرباح بقيمة 0.5 ريال للسهم الواحد للعام المالي 2023، مما أدى إلى عائد قدره 3.9% بناءً على آخر سعر إغلاق، مرجحة أن تنمو الإيرادات بنسبة 6.2/3.4% في السنة المالية 2024/2025، وسيساعد هذا النمو الشركة في نهاية المطاف على عكس تراجعها على مستوى التشغيل.

وبحسب التقرير شهدت زين زيادة بنسبة 5.8% على أساس سنوي وزيادة بنسبة 0.7% في الإيرادات في الربع الرابع من عام 2023، على أساس ربع سنوي، لتصل إلى 2.5 مليار ريال، مدفوعة بشكل أساسي بالنمو في الأعمال التجارية بين الشركات، والجيل الخامس، وتمام. على الرغم من النمو الهامشي بنسبة 1.7% على أساس سنوي في إجمالي الربح، فقد تقلص الهامش قليلاً إلى 58.1% مقارنة بـ 60.4% في العام السابق. انخفضت الأرباح التشغيلية بشكل ملحوظ بنسبة 79.5% على أساس سنوي إلى 78 مليون ريال، مع انخفاض هامش الربح إلى 3.1% من 15.8% في الربع الرابع من عام 2022، ربما بسبب زيادة نفقات التشغيل المرتبطة بإعادة تأجير أصول شركة TowerCo. ومع ذلك، ارتفع صافي الدخل بنسبة 17.9% على أساس سنوي إلى 296 مليون ريال ، متجاوزًا التقديرات، مدفوعًا على الأرجح بمكاسب قدرها 429 مليون ريال من بيع أبراج.

واضافت انه في السنة المالية 2023، شهدت المجموعة زيادة ملحوظة في إيراداتها بنسبة 8.9% على أساس سنوي لتصل إلى 9.9 مليار ريال. وكان هذا النمو مدعومًا بشكل خاص بالزيادة المذهلة بنسبة 40% على أساس سنوي في إيرادات شبكات الجيل الخامس (5G)، بالإضافة إلى التوسع الملحوظ في إيرادات شركة تمام بنسبة 123% على أساس سنوي، بإجمالي 284 مليون ريال.

وشهد إجمالي الربح زيادة قوية بنسبة 10% على أساس سنوي، مصحوبًا بتحسن هامشي في الهوامش إلى 59.3% مقارنة بـ 58.6% في السنة المالية 2022، ويعزى ذلك إلى توسع الهامش في قطاع المؤسسات، تمام، وانخفاض تكاليف اكتساب المشتركين. ومع ذلك، شهدت الأرباح التشغيلية انخفاضًا بنسبة 18.3% على أساس سنوي، مع انخفاض الهوامش إلى 8.8% في السنة المالية 2023 مقارنة بـ 11.7% في السنة المالية 2022، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى تكاليف إعادة التأجير (رسوم الاستخدام) من شركة Tower Co. وارتفاع مصاريف الإعلان. ومع ذلك، ارتفع صافي الدخل إلى 1.3 مليار ريال ، مدفوعًا في الغالب بمكاسب قدرها 1.1 مليار ريال من بيع الابراج.