“الأهلي كابيتال”: التوقعات على المدى الطويل لشركة لوبريف إيجابية وعوائد جذابة ونوصي بزيادة الوزن وهذا السعر المستهدف للسهم

كشفت شركة الأهلي كابيتال ان التوقعات على المدى الطويل لشركة لوبريف إيجابية وعوائد جذابة وواعدة نظراً لارتفاع الطلب العالمي على مواد التشحيم، والمخصصات الإضافية للمواد الخام، وتوسيع مرافق ينبع إلى جانب العديد من المبادرات الجديدة. علاوة على ذلك، يقدم السهم عائد أرباح جذاب بنسبة 5.4%.

وأوصت “الأهلي كابيتال” بزيادة الوزن لسهم شركة لوبريف بسعر مستهدف عند 151.4 ريال للسهم، مبينة يعد تخصيص المواد الأولية الإضافية وخطط التوسع والعائد المقسم الجذاب من الإيجابيات الرئيسية للسهم. علاوة على ذلك، فإن التفاصيل الإضافية حول مشروع GIII+ ستكون حافزًا رئيسيًا. يتم تداول السهم عند مضاعف الربحية لعام 2024 بمقدار 14.8 مرة، مقارنة بمتوسط مجموعة النظراء البالغ 18.4 مرة.

وبحسب “الأهلي كابيتال” من المتوقع أن يتم تخفيف الانخفاض على المدى القصير في هوامش التشقق جزئيًا من خلال زيادة الكميات وانخفاض التكاليف. وبناءً على ذلك، نتوقع أن ينخفض صافي الدخل بشكل طفيف إلى 1.49 مليار ريال في عام 2024 مقابل 1.51 مليار ريال في عام 2023. ويتم تداول السهم عند مكرر الربحية في عام 2024 بمقدار 14.8 مرة، مقارنة بمتوسط المجموعة المماثلة البالغ 18.4 مرة.

وابانت من المتوقع أن يسجل الطلب على زيوت التشحيم معدل نمو سنوي مركب قدره 0.9% خلال الفترة 2023-2028، ومن المتوقع أن تكون المجموعة الثانية والمجموعة الثالثة أقوى بمعدل نمو سنوي مركب قدره 4.7%، ليصل إلى 15 مليون طن متري بسبب التحول الشامل إلى الزيوت الأساسية عالية الجودة. . علاوة على ذلك، فإن النمو مدعوم بارتفاع الطلب من مناطق مختلفة مثل الصين والهند وآسيا والمحيط الهادئ وأفريقيا والشرق الأوسط. ومع ذلك، فإن التغيرات في إنتاج المصافي والصيانة غير المخطط لها يمكن أن تضغط على الأسعار. بالنسبة لشركة Luberef، نتوقع أن تنخفض هوامش الربح إلى 475 دولارًا في عام 2024 (من 551 دولارًا في عام 2023) ثم تنمو بعد ذلك تدريجيًا إلى 520 دولارًا بحلول عام 2026 مع مساهمة أعلى للمجموعة الثالثة من مزيج المبيعات.

ووفقا للتقرير من المتوقع أن يبدأ توسع النمو في ينبع في عام 2026م، مما سيمكن من الإنتاج الداخلي للمجموعة الثالثة. علاوة على ذلك، تمكنت الشركة من تأمين العديد من مخصصات المواد الخام الإضافية في الفترة 2023-2024، مما سيزيد قدرتها الإجمالية إلى 1.6 مليون طن متري من الزيت الأساسي بحلول عام 2026 (مقابل 1.3 مليون طن متري في عام 2023). تشمل المخصصات الإضافية 2000 برميل يوميًا من الزيت الفراغي (ما يؤدي إلى 42000 طن متري تقريبًا من GI وGII)، و5000 برميل يوميًا من RCO (حوالي 88000 طن متري من GII) و3000 برميل يوميًا (حوالي 96000 طن متري اختياري). وبناءً على ذلك، من المتوقع أن يمثل كل من GI وGIII 11% (لكل منهما) من إجمالي السعة بينما سيمثل GII 78% بحلول عام 2026. قد تقدم الشركة أيضًا المجموعة III والمجموعة III+ بحلول 2027-2028 من خلال مشروع جديد وتوقيع مذكرة تفاهم لتفعيل مبادرة LubeHub.

ومن المتوقع أن ينمو إجمالي حجم مبيعات الزيوت الأساسية من 1.31 مليون في عام 2023 إلى 1.44 مليون بحلول عام 2026 (معدل استخدام 90٪) مع وجود مساحة لزيادة الإنتاج بشكل أكبر.

وبحسب الشركة الاستثمارية يتوقع انخفاض هوامش الكراك في 2024 إلى 475 دولارًا (-13.9% على أساس سنوي) في 2024، وهو أقل قليلاً من المتوسط طويل الأجل. ومع ذلك، يتوقع أن تتحسن إلى 500 دولار بحلول عام 2025 وتصل في النهاية إلى 520 دولارًا في عام 2026 ويعود ذلك إلى زيادة مساهمة GIII. ومع ذلك، يتوقع أن تنمو أحجام مبيعات النفط الأساسي بنسبة 5.0٪ تقريبًا على أساس سنوي في عام 2024. ومن المتوقع أن يؤدي هذا، إلى جانب انخفاض المصاريف الأخرى (بما في ذلك الاستهلاك) إلى تحقيق أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 1.82 مليار ريال (-4.9% على أساس سنوي) وصافي دخل قدره 1.49 مليار ريال (-1.5% على أساس سنوي). مقدرة توزيعات الأرباح لعام 2024 تبلغ 7.1 ريال مع نسبة دفع تبلغ 80% تقريبًا (حوالي 70% من التدفقات النقدية الأجنبية)، مما يعكس عائد توزيعات أرباح بنسبة 5.4%.