خفض أسعار الفائدة .. ما الذي يعنيه للاقتصاد العالمي؟

تترقب الأسواق اليوم قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بشأن أسعار الفائدة، حيث يتجه لأول مرة لخفضها منذ بداية جائحة كوفيد-19 – وعلى الرغم من أن هذه الخطوة متوقعة على نطاق واسع، إلا أن المستثمرين العالميين يستعدون للتأثير.

قرارات متقدمة:
يقف بنك الاحتياطي الفيدرالي خلف مجموعة من نظرائه من البنوك المركزية، بما في ذلك تلك الموجودة في منطقة اليورو والمملكة المتحدة وكندا والمكسيك وسويسرا والسويد، والتي خفضت جميعها أسعار الفائدة بالفعل.

وقد أكد العديد من صناع السياسات هؤلاء على استعدادهم للمضي قدما في اتخاذ خطوات متقدمة على بنك الاحتياطي الفيدرالي ــ الذي يُنظَر إليه عادة باعتباره الزعيم العالمي ــ استجابة لتباطؤ النمو وتخفيف الضغوط التضخمية في الداخل. ومع ذلك، تساءل بعض المحللين عن مدى التقدم الذي قد يقطعونه قبل أن يحذو بنك الاحتياطي الفيدرالي ــ أكبر بنك مركزي في العالم من حيث الأصول ــ حذوهم، نظرا للتأثيرات التي تخلقها أفعاله.

التأثير العالمي:
ومن بين المخاوف الرئيسية الضغوط التي تفرضها فروق أسعار الفائدة على العملات. وبشكل عام، تجتذب أسعار الفائدة المرتفعة المزيد من المستثمرين الأجانب الباحثين عن عوائد أفضل، وهو ما يعزز بدوره قيمة العملة المحلية.

وقد لوحظ هذا وفقا لشبكة “سي ان بي سي” في الدورة الحالية مع تعرض الين الياباني والليرة التركية لضربة قوية بينما أبقت بنوكهما المركزية أسعار الفائدة منخفضة، بينما ارتفع الدولار الأمريكي – كما يقاس مقابل سلة من العملات – طوال عام 2022 حيث قدم بنك الاحتياطي الفيدرالي زيادات صارمة في أسعار الفائدة. هذه الفوارق صعبة بشكل خاص على البنوك المركزية التي تحاول إبقاء ارتفاع الأسعار تحت السيطرة، حيث يمكن أن تكون العملة الأضعف تضخمية لأنها تزيد من تكلفة السلع المستوردة.

بعيدًا عن الصرف الأجنبي، فإن التأثير المهم الآخر لتحديد أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي هو تأثيره على الاقتصاد الأمريكي، لا سيما بالنظر إلى التركيز الأخير على ضعف سوق العمل وإمكانية حدوث ركود.

أسعار الأصول:
من جانبه قال ريتشارد كارتر، رئيس أبحاث أسعار الفائدة الثابتة في شركة كويلتر شيفيوت، عن خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي: “باعتباره محركًا مهمًا للنمو العالمي، من المؤكد أن يكون له تأثير على أسعار الأصول في جميع أنحاء العالم”.

ويشمل ذلك الذهب – الذي وصل إلى أعلى مستوى قياسي هذا الأسبوع وسط توقعات بتحرك من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي.

يُنظر عمومًا إلى ارتفاع أسعار الفائدة على أنه عبئ على الذهب لأنه يجعل استثمارات الدخل الثابت، مثل السندات، أكثر جاذبية، على الرغم من أن هذا لم يكن الحال دائمًا تاريخيًا.

كما يستخدم الذهب كتحوط ضد التضخم (والذي يمكن دفعه إلى الارتفاع مع انخفاض الأسعار) ويشتري المستثمرون أيضًا المعدن النفيس في أوقات ضغوط السوق.

غالبًا ما تتلقى أسعار النفط والسلع الأخرى، التي يتم تسعيرها عادةً بالدولار، دفعة مع خفض أسعار الفائدة حيث يمكن أن يؤدي انخفاض تكلفة الاقتراض إلى تحفيز الاقتصاد وزيادة الطلب. تتأثر العديد من الأسواق الناشئة بهذه العوامل، مما يجعل تحركات بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر أهمية بالنسبة لها من الاقتصادات الأكبر.

تتأثر أسواق الأسهم أيضًا بتحركات بنك الاحتياطي الفيدرالي – وليس فقط في الولايات المتحدة. كان الكثير من تقلبات سوق الأسهم العالمية خلال الأشهر الأخيرة مرتبطًا بالتكهنات حول متى وبأي قدر سيخفض البنك المركزي الأمريكي أسعار الفائدة.

واصل ريتشارد كارتر من شركة Quilter Cheviot في ذات الاتجاه قائلا: “تؤدي تخفيضات أسعار الفائدة إلى تقليل تكلفة الاقتراض بالدولار الأمريكي، وبالتالي خلق ظروف سيولة أسهل للشركات في جميع أنحاء العالم”. لافتا إلى أنه: “من المفترض أن تؤدي أسعار الفائدة الأمريكية المنخفضة أيضًا إلى خفض العائد المتاح على الأصول الأمريكية مثل سندات الخزانة، وبالتالي جعل الأسواق الأخرى أكثر جاذبية نسبيًا.

المستويات المستهدفة:
في حين أن الأسواق واثقة من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ دورة التخفيض اليوم الأربعاء، إلا أن هناك قدرًا كبيرًا من عدم اليقين بشأن مدى وسرعة تحركه خلال الاجتماعات الثلاثة المتبقية هذا العام وحتى عام 2025. ويشمل ذلك ما إذا كان التخفيض الأولي سيقلل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس أو 50 نقطة أساس أقل من نطاقه الحالي من 525 إلى 550.