“الأهلي كابيتال”: قطاع البتروكيماويات يظهر علامات على تحسن الطلب و”سابك” افضل خيارتنا والارباح ستصل لهذين المستويين في 2024 و2025 ونوصي بزيادة الوزن وهذا السعر المستهدف

كشفت شركة الأهلي كابيتال ان قطاع البتروكيماويات يظهر علامات تحسن الطلب وديناميكيات أسعار أفضل نسبيًا، ومع ذلك، يتوقع أن يكون التعافي بطيئًا وتدريجيًا وسيختلف بين المنتجات المختلفة، بسبب سيناريوهات الطاقة الفائضة المختلفة. ونظرًا لعدم اليقين في القطاع، فضلت “الأهلي كابيتال” الشركات ذات الميزانية العمومية القوية ومزيج المنتجات المواتي والمواد الخام المتنوعة وبالتالي، فإن سابك هي اختيارها المفضل.

وتوقعت “الأهلي كابيتال” أن يصل صافي دخل سابك إلى 6.1 مليار ريال في عام 2024 ثم ينمو إلى 10.9 مليار ريال في عام 2025 مقابل خسارة 2.8 مليار ريال في عام 2023.

واوصت “الأهلي كابيتال” بزيادة الوزن في سابك بسعر مستهدف يبلغ 87.3 ريال، مبينة إن العلامات المبكرة للتحسن في سوق البتروكيماويات العالمية إيجابية للغاية، لكن الطاقة الفائضة تظل مصدر قلق. مبينة يتم تداول السهم عند نسبة سعر إلى ربحية لعام 2025 ونسبة قيمة الشركة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 20.9 مرة و7.2مرة مقابل متوسط المجموعة المماثلة البالغ 13.5مرة و8.1مرة على التوالي.

وفيما يخص نتائج الربع الثاني 2024 بينت “الأهلي كابيتال” انها أعلى أرباح في آخر 8 أرباع، حيث أعلنت سابك عن مجموعة قوية من نتائج الربع الثاني 2024 بصافي ربح بلغ 2.2 مليار ريال ، بزيادة 84.7% على أساس سنوي ومقارنة بأرباح بلغت 246 مليون ريال في الربع الأول 2024. وباستثناء عكس الزكاة لمرة واحدة بقيمة 545 مليون ريال ، بلغ صافي الدخل المعدل 1.6 مليار ريال. وكان هذا أعلى من تقديرات الأهلي كابيتال والإجماع البالغة 837 مليون ريال و760 مليون ريال على التوالي. ويعود التباين بشكل أساسي إلى الإيرادات الأعلى من المتوقع البالغة 35.7 مليار ريال مقابل التقديرات البالغة 33.7 مليار ريال، والتي نعتقد أنها ترجع إلى زيادة الأحجام (11% على أساس ربع سنوي). وقد خفف هذا من تأثير النفقات التشغيلية الأعلى من المتوقع البالغة 5.1 مليار ريال مقابل التقديرات البالغة 4.6 مليار ريال.

وبحسب “الأهلي كابيتال” يُظهر قطاع البتروكيماويات علامات تحسن الطلب وأسعار أفضل نسبيًا في أسواق مختارة. وقد أكد كبار منتجي البتروكيماويات على أن الطلب يتحسن فقط في مناطق وصناعات محددة. وبشكل عام، يتوقع أن يكون التعافي بطيئًا وتدريجيًا ويختلف بين المنتجات المختلفة، حيث تختلف مشكلات الطاقة الفائضة عبر المنتجات. ومن أجل استقرار السوق على نطاق أوسع، يعتقد أن عمليات الإغلاق/خفض معدلات التشغيل ستكون ضرورية، خاصة بين المنتجين ذوي التكلفة المرتفعة في أوروبا وآسيا. ووفقًا لـ ICIS، انخفضت معدلات تشغيل الأوليفينات إلى حوالي 76% في عام 2024 من حوالي 78% في عام 2022 ومن المتوقع أن تصل إلى حوالي 74% بحلول عام 2028 ، بينما من المتوقع أن تصل إجمالي سعة الأوليفينات إلى حوالي 480 مليون طن متري في عام 2028 وحوالي 400 مليون طن متري في عام 2024. وبشكل عام، نتوقع أن ترتفع أسعار المنتجات بمعدل 4-5% على أساس سنوي في عامي 2024 و2025.

ورجحت “الأهلي كابيتال” إنفاقًا رأسماليًا بقيمة 17.8 مليار ريال في 2024 ، و 16.4 مليار ريال في 2025. في غضون ذلك، من المتوقع أن يظل عائد توزيعات الأرباح ثابتًا على أساس سنوي عند 3.4 ريال في عام 2024 (عائد توزيعات أرباح بنسبة 4.5%) وأن يتحسن إلى 4.0 ريال في عام 2025 (السنة المالية 5.3%).