“الأهلي كابيتال”: “سابك للمغذيات الزراعية” مستقرة على عكس شركات البتروكيماويات الأخرى والارباح ستصل لهذا المستوى في 2025 وهذه توصيتنا والسعر المستهدف للسهم

كشفت شركة الأهلي كابيتال ان النظرة المستقبلية لشركة سابك للمغذيات الزراعية مستقرة على عكس شركات البتروكيماويات الأخرى، مبينة ان الميزانية العمومية الخالية من الديون، وتوزيعات أرباح مستدامة، هي عوامل إيجابية رئيسية للشركة وتضعها في مكانة فريدة ضمن قطاع البتروكيماويات.

في المقابل أبقت “الأهلي كابيتال” على توصيتها الحيادية لسهم سابك للمغذيات الزراعية بسعر مستهدف يبلغ 122.2 ريال، مبينة أن التوقعات المستقرة لسعر اليوريا، إلى جانب الميزانية العمومية الخالية من الديون وتوزيعات الأرباح المستدامة، هي من أهم مزايا الشركة. علاوة على ذلك، يُعدّ التقدم في مشروع الأمونيا الزرقاء حافزًا رئيسيًا، مشيرة الى انه يُتداول السهم عند مضاعف ربحية 2025، ونسبة قيمة الشركة إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EV/EBITDA) البالغة 15.4مرة و9.9مرة، مقارنةً بمتوسط الشركات المماثلة البالغ 16.4مرة و8.0مرة على التوالي.

وتوقعت “الأهلي كابيتال” نمو الإيرادات بشكل طفيف بنسبة 3.6% على أساس سنوي لتصل إلى 11.5 مليار ريال، مدعومة بتحسن متوسط الأسعار، بينما من المتوقع أن تبقى أحجام المبيعات مستقرة بشكل عام، ومن المتوقع أن تظل هوامش الربح الإجمالية مستقرة بشكل عام، حيث نتوقع أن يقابل تأثير ارتفاع أسعار المواد الخام تأثير ارتفاع الأسعار. ومن المتوقع أن تنخفض هوامش الربح إلى 35.2% بحلول عام 2027، مع الأخذ في الاعتبار الارتفاع المستمر في أسعار المواد الخام بحلول عام 2027، وبناءً على ذلك، من المتوقع أن يصل الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) إلى 4.1 مليار ريال في عام 2025م، مقارنةً بـ 4.0 مليار ريال في عام 2024م، بينما يُتوقع أن تبقى هوامش الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) دون تغيير عند حوالي 35.9%. مرجحة أن يصل صافي الدخل إلى 3.33 مليار ريال، وهو ما يتماشى عمومًا مع مستويات عام 2024م. وأن يبلغ الإنفاق الرأسمالي 778 مليون ريال في عام 2025م، و767 مليون ريال في عام 2026م. كما يتوقع أن تحافظ الشركة على توزيعات أرباحها عند 6.0 ريالات في عام 2025م، مما يعكس عائد توزيعات أرباح بنسبة 5.5% في عام 2025م.

وابانت انه للعام الثاني على التوالي، رفعت أرامكو السعودية أسعار أنواع مختلفة من الوقود والمواد الخام في مختلف القطاعات. اعتبارًا من 1 يناير 2025، ارتفعت أسعار الميثان من 1.75 دولار إلى 2.15 دولار بزيادة سنوية قدرها 22.8%، مرجحة أن تزيد هذه الزيادة من تكاليف مبيعات سابك بنحو 213 مليون ريال، وأن تدابير كفاءة التكلفة ستُعوّض هذا جزئيًا. متوقعة مستقبلًا زيادات أخرى في أسعار الميثان لتصل إلى 2.95 دولار بحلول عام 2027 ويُعد تعديل الأسعار بأعلى من المتوقع أحد المخاطر الرئيسية.

وأضافت انه بعد عامين مليئين بالتحديات، استقرت أسعار الأسمدة العالمية في عام 2024. علاوة على ذلك، بدأ عام 2025 بملاحظة إيجابية مع وصول أسعار اليوريا إلى 428 دولارًا، مدعومة بانخفاض إمدادات الغاز، ومحدودية الصادرات من الصين، والطلب القوي، لا سيما من الهند. ومع ذلك، ومع عودة العوامل الموسمية إلى طبيعتها وزيادة العرض، من المتوقع أن تنخفض الأسعار إلى متوسط 350 دولارًا في عام 2025 بزيادة سنوية قدرها 2%، وبشكل عام، انتهت مرحلة إضافة طاقة اليوريا القصوى، ومن المتوقع أن تحافظ على توازن العرض والطلب وتدعم الأسعار، مبينة تبلغ الطاقة الإنتاجية العالمية الإضافية (باستثناء الصين) لليوريا على مدى السنوات الأربع المقبلة حوالي 10 ملايين طن متري، مع توقع إضافة 1.9 مليون طن متري فقط في عام 2025.