“فيتش”: آثار طفيفة للتعريفات الأمريكية على اقتصادات دول الخليج وبنوكها

رجحت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني ألا تُحدث الرسوم الجمركية الأمريكية سوى آثار طفيفة مباشرة على بيئات عمل البنوك في دول مجلس التعاون الخليجي، إلا أن الآثار غير المباشرة الناجمة عن انخفاض أسعار النفط وضعف النشاط الاقتصادي العالمي، والتي قد تؤدي إلى انخفاض الإنفاق الحكومي، ستكون أساسية، وفقًا لتقرير فيتش للتصنيف الائتماني.

وتهيمن الهيدروكربونات على صادرات دول مجلس التعاون الخليجي إلى الولايات المتحدة، وهي معفاة من الرسوم الجمركية. أما الصادرات غير الهيدروكربونية، التي تواجه رسومًا جمركية بنسبة 10%، أو 25% على الألمنيوم والصلب، فهي منخفضة نسبيًا، مما يحد من التأثير المباشر للرسوم الجمركية على اقتصادات دول مجلس التعاون الخليجي وبيئات عمل البنوك.

يُمثل انخفاض أسعار النفط وضعف الطلب العالمي المخاطر الرئيسية لبيئات عمل البنوك في دول مجلس التعاون الخليجي. يؤثر الإنفاق الحكومي بشدة على ظروف عمل البنوك في معظم دول مجلس التعاون الخليجي، وقد يُضعف أي انخفاض إضافي في أسعار النفط توقعات فيتش لنمو الإقراض مقارنةً بتلك الواردة في تقريرها “توقعات بنوك الشرق الأوسط 2025″، الصادر في ديسمبر 2024، والتي كانت، في معظم الحالات، قريبة من مستويات عام 2024.

خفّضت وكالة فيتش توقعاتها لنمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي في مارس 2025 إلى 2.3% في 2025 و2.2% في 2026، وتميل المخاطر نحو تباطؤ أكثر حدة. قد يضغط هذا على أسعار السلع العالمية، وخاصةً الهيدروكربونات، التي تُشكّل معظم الإيرادات الحكومية في دول مجلس التعاون الخليجي، وتُشكّل تقليديًا ركيزةً للنشاط الاقتصادي والقطاع المصرفي، من خلال الإنفاق الحكومي. نعتقد أن توازن السوق وأسعار النفط سيتحددان بشكل رئيسي من خلال الأداء الاقتصادي العالمي وإدارة أوبك+ للإمدادات. كانت لدى أوبك+ طاقة فائضة كبيرة تتجاوز 6 ملايين برميل يوميًا في يناير، وأشارت إلى خطط للبدء في تخفيف تخفيضات الإنتاج اعتبارًا من أبريل.

كان السيناريو الأساسي الذي وضعته فيتش قبل التعريفات الجمركية هو أن الناتج المحلي الإجمالي غير النفطي لدول مجلس التعاون الخليجي سيرتفع إجمالًا بأكثر من 3.5% في عامي 2025 و2026. ومع ذلك، قد يؤدي انخفاض أسعار النفط وإيرادات الميزانية إلى انخفاض ملحوظ في النشاط الاقتصادي غير النفطي والإنفاق الحكومي، مما يُضعف آفاق نمو الإقراض لبنوك دول مجلس التعاون الخليجي.

قد تتدهور أوضاع الائتمان لبنوك دول مجلس التعاون الخليجي أيضًا إذا شهدت الشركات العاملة في القطاعات المتأثرة ضعفًا في الربحية والتدفقات النقدية نتيجة ارتفاع تكاليف التشغيل والتضخم الناتج عن التعريفات الجمركية. كما قد تواجه الشركات تكاليف ديون أعلى بسبب حالة عدم اليقين المحيطة بأسعار الفائدة واحتمالية تأخير خفضها. قد يُضعف الضغط على الشركات الطلب الإجمالي على الائتمان، مما يؤدي في النهاية إلى ارتفاع مخاطر الائتمان للبنوك وزيادة القروض المتعثرة.

ومع ذلك، تتمتع بنوك دول مجلس التعاون الخليجي عمومًا بوضع جيد لاستيعاب أي تدهور في بيئة التشغيل. فقد عززت العديد من البنوك احتياطياتها الرأسمالية في السنوات الأخيرة، مدعومةً بأرباح قوية نتيجة ارتفاع أسعار النفط وأسعار الفائدة، ومستوى سيولة جيد، ونشاط اقتصادي قوي، وظروف ائتمانية مواتية.

تُعتبر البحرين الأكثر عرضة لخفض تصنيف بيئة تشغيل بنوك دول مجلس التعاون الخليجي، حيث تبلغ درجة التقييم “b+”/سلبي. ويحد من هذا التصنيف التصنيف السيادي للبحرين (B+/سلبي)، وهو التصنيف السيادي الأكثر عرضة لانخفاض أسعار النفط بين دول مجلس التعاون الخليجي نظرًا لضعف المالية العامة للبلاد، وارتفاع عبء الدين، وأعلى سعر تعادل للنفط بين دول مجلس التعاون الخليجي.

تتمتع درجات بيئة التشغيل المصرفية في دول مجلس التعاون الخليجي الأخرى بتوقعات مستقبلية مستقرة، باستثناء عُمان، حيث تُعتبر التوقعات إيجابية. تتمتع هذه الدول السيادية بسجلات ائتمانية أقوى وتصنيفات ائتمانية أعلى (السعودية: A+/مستقر؛ الإمارات العربية المتحدة: AA-/مستقر؛ قطر: AA/مستقر؛ الكويت: AA-/مستقر؛ عُمان: BB+/إيجابي)، مما يعكس مرونة مالية أفضل واحتياطيات أقوى، وبالتالي قدرة أفضل على مواجهة الصدمات والحفاظ على الإنفاق لتحفيز النشاط الاقتصادي. ظروف التشغيل المصرفية في هذه الدول أكثر ملاءمة، لا سيما في الإمارات العربية المتحدة والمملكة العربية السعودية، اللتين تتمتعان بأعلى درجات بيئة التشغيل (كلاهما “bbb+”/مستقر”) في دول مجلس التعاون الخليجي (قطر والكويت: “bbb”/مستقر؛ عُمان: “bb+”/إيجابي).