“الجزيرة كابيتال”: نتائج مصرف الراجحي أفضل من التوقعات وهذا تأثير (ضريبة الأراضي البيضاء) على البنك ونوصي بزيادة الوزن وهذا السعر المستهدف للسهم

كشفت شركة الجزيرة كابيتال تحقيق مصرف الراجحي نتائج أفضل بكثير من توقعات الإدارة والتقديرات المتعلقة بنمو القروض وهامش صافي الفوائد وكفاءة التشغيل في العام 2024. استمرار الأداء الإيجابي في الربع الأول 2025، حيث تجاوزت الأصول حاجز التريليون ريال، مما أدى إلى ارتفاع صافي الربح إلى مستويات قياسية بلغت 5.9 مليار ريال، ارتفاع 34.1% عن الربع المماثل من العام السابق و7.1% عن الربع السابق.

وابقت “الجزيرة كابيتال” على توصيتها “زيادة المراكز” لسهم مصرف الراجحي مع سعر مستهدف عند 107.0 ريال للسهم، متوقعة أن يحقق مصرف الراجحي نمو في صافي الربح على المدى المتوسط (2024-2027) بمعدل سنوي مركب 14.8% ومتوسط عائد على حقوق المساهمين عند 21.7%. من المرجح أن يُحافظ البنك على نسبة توزيعات أرباح تبلغ 55%، مما يشير إلى توزيعات نقدية للسهم بقيمة 3.0 و3.5 ريال للعامين 2025 و2026، وعائد توزيع الربح بنسب 3.3% و3.8% على التوالي.

وتوقعت “الجزيرة كابيتال” تحسن ملحوظ في الهوامش والعائد على حقوق المساهمين على المدى المتوسط مع استمرار انخفاض أسعار الفائدة بسبب عدم تطابق مدة الأصول والمطلوبات.

وأضافت يستحق سهم مصرف الراجحي علاوة تقييم، حيث يتمتع بأعلى عائد على حقوق المساهمين في القطاع بدعم من أقل تكلفة تمويل بدعم من ثاني أعلى مزيج للودائع، وأفضل معدل تكلفة إلى الدخل في القطاع، واستقرار جودة الأصول.

وقالت قمنا برفع توقعاتنا للقروض وصافي الدخل من العمولات الخاصة بناءً توقعاتنا لأثر الزيادة المتوقعه في ضريبة الأراضي البيضاء والارتفاع الأخير في إصدارات قروض الرهن العقاري. قمنا أيضًا برفع توقعاتنا للدخل غير المحقق للربح، بدعم من نجاح استراتيجية ‘توحيد المجموعة’، وقوة نمو قروض الشركات وقطاع الدفع الإلكتروني. قمنا برفع توقعاتنا لصافي الربح للعامين 2025 و2026 بنسب 7.8% و8.2% على التوالي، لتصل إلى 22.4 و25.5 مليار ريال، ما يعكس نمو سنوي بنسب 20.3% و13.7% على التوالي.

وابانت انه نظرا للتأثير المتوقع لزيادة ضرائب الأراضي البيضاء والارتفاع الأخير في قروض الرهن العقاري، نرفع توقعات للقروض وصافي الدخل من العمولات الخاصة: نرفع توقعاتنا للقروض للعام 2025 بنسبة تتجاوز 11.1% إلى 758 مليار ريال، ارتفاع عن العام السابق بنسبة 9.5%، وذلك نتيجة التغييرات المتوقعة على لوائح ضرائب الأراضي البيضاء التي أجرتها وزارة البلديات والإسكان. حيث سيتم رفع الرسوم على الأراضي في آخر تحديث للتوقعات من 2.5% الى 10% كحد أقصى، مما قد يؤدي إلى زيادة المعروض من الأراضي ويدعم إصدارات قروض الرهن العقاري وأشارت إلى أن متوسط إصدارات قروض الرهن العقاري ارتفع خلال أول أربعة أشهر 2025 عن الفترة المماثلة من العام السابق بنسبة 24.1% إلى 8.5 مليار ريال.