البنك المركزي السعودي: أسـواق الاسـهم أكثـر عرضـة لصدمـات أسـعار الفائـدة ممـا يــؤدي إلــى تصحيــح محتمــل لاســعار الاصــول واختـلال الســوق أو نقــص الســيولة

كشف تقرير الاستقرار المالي الصادر عن البنك المركزي السعودي تسجيل أســعار الاســهم العالميــة ارتفاعــات قياســية زادت مــن نقــاط الضعــف، وجعلــت أسـواق الاسـهم أكثـر عرضـة لصدمـات أسـعار الفائـدة، ممـا قــد يــؤدي إلــى تصحيــح محتمــل لاســعار الاصــول، مضيفا ســاهم بحــث المســتثمرين عــن العائــد فــي بيئــة ذات أســعار فائــدة منخفضــة، مصحوبــة برؤيــة متفائلــة للنمــو الاقتصـادي، فـي الارتفـاع التاريخـي فـي تقييـم الاصـول في أســواق الاســهم.

وبحسب التقرير فقــد تـؤدي الانخفاضـات الحـادة فـي أسـعار الاصـول إلـى اختـلال الســوق أو نقــص الســيولة، كمــا حصــل فــي ســوق الديــن الحكومــي فــي بدايــة عــام 2020، وكذلــك، انخفــض مؤشــر التقلــب الضمنــي علــى مــدى عــام 2021م، ممــا يعكــس توقعــات أقــل للتقلبــات فــي الاقتصــاد الامريكــي وتوقعــات إيجابيــة ســريعة ومـع ذلـك، فـإن المخـاوف بشـأن ارتفـاع أســعار الفائــدة طويلــة الاجــل يمكــن أن تــؤدي إلــى زيــادة التقلــب وإعــادة تســعير الاصــول.

واشار التقرير الى انه فــي بدايــة عــام 2021م، انتعشــت أســعار الفائــدة طويلــة الاجــل بشــكل كبيــر وكان هــذا الانتعــاش مدفوعــا فــي المقــام الاول بتوقعــات المســتثمرين بارتفــاع التضخــم ورفــع أســعار الفائــدة؛ حيــث إنـه لارتفـاع معـدل التضخـم دور هـام فـي تحديـد التغيـر فـي سـعر الفائـدة الاسـمي طويـل الاجـل.

وبين التقرير ارتفاع مؤشـر السـوق الرئيسـية (تاسـي) بــنحو 2592 نقطـة ليغلـق عنـد مسـتوى 11282 نقطـة بنهايـة عـام 2021م، مســجلا ً نمــوا نســبته 29.8% مقارنــة بنفــس الفتــرة مــن العــام الســابق. وقــد يعــزى تعافــي ســوق الاســهم فــي المملكة بنهايــة عــام 2021م إلــى التعافــي القــوي للاقتصــاد الســعودي والنشــاط الاقتصــادي طــوال العــام نتيجـة تخفيـف قيـود مكافحـة الجائحـة وتقديـم اللقاحـات.، وانخفــض مكــرر الربحيــة إلــى 20.6 ضعفا بحلــول نهايــة عــام 2021م، مقارنــة بـــنحو 29.2 ضعفـا فــي نفــس الفتــرة مــن العــام الســابق؛ ويعــزى الانخفــاض إلــى تحســن الاربــاح المســجلة فــي عــام 2021م مقارنــة بالعــام الســابق.

من جهة اخرى انخفض مضاعــف الســعر إلــى القيمــة الدفتريــة بشــكل طفيــف بنهايــة عــام 2021م، مســجلة 4.1 مقارنــة بــ 4.4 فــي العــام الســابق، مشيرا الى اأن الفجــوة بيــن الاســس الاقتصاديــة وأداء ســوق الاســهم قــد تقلصــت فـي عـام 2021 م مقارنـة بعـام 2020م، حيـث تظهـر بيانـات الناتــج المحلــي الاجمالــي الحقيقــي نمــوا ســنويا نســبته 6.7% فــي الربــع الرابــع مــن عــام 2021.

ووفقا لما بينه التقرير فان أداء مؤشــر الســوق الرئيسـية كان متسـقا نسـبيا مـع الاسـواق الدوليـة، إضافـة إلــى ذلــك، كان هنــاك ارتبــاط إيجابــي بيــن أســعار النفــط وحركــة مؤشــر الســوق الرئيســية خـلال الاعــوام الثلاثــة الماضيــة، حيــث تراجعــت أســعار النفــط بشــكل كبيــر فــي الربــع الثانــي مــن عــام 2020م، وقــد تراجــع المؤشــر أيضـا. وعلــى غــرار ذلــك، عندمــا أخــذت أســعار النفــط بالتعافــي، تحســن مؤشــر الســوق الرئيســية بوتيــرة مشــابهة طيلــة عامــي 2020م و2021م