“جلوبل”: حكومات دول الخليج في ورطة بسبب النفقات الجارية الهائلة

كشفت”جلوبل ” في تقرير حديث لها عن العوامل المؤثرة على الأسهم خلال اضطرابات الأسواق العالمية ، أن أسواق الأسهم الأقليمية تترنح بسبب تراجع أسعار النفط، انخفض نفط برنت والعقود الآجله للنفطالأمريكي بشكل ملحوظ في منتصف الأسبوع الماضي والذي وصل فيه إلى أدنى مستوياته خلال ست سنوات ونصف. انخفاض أسعار النفط تترجم إلى انخفاض الإيرادات بالنسبة لاقتصاد دول مجلس التعاون الخليجي التي لا تزال تعتمد إعتمادا كبيرا على عائدات النفط. و نظرا في النفقات الجارية الهائلة من حكومات دول مجلس التعاون الخليجي والتي قد تصبح متورطة، بعد فوائض الميزانية الكبيرة في التاريخ الحديث، وهذا إما أن يعني تقليص النفقات الرأسمالية التي تشتد الحاجة إليها أو إدامة العجز الهائل في الميزانية. وهذا الأخير هو خيار محتمل فقط على المدى القصير، وإلا كانت السحب من احتياطياتها و / أو الاقتراض من السوق.
وعلاوة على ذلك، تفاقم الانخفاض في دول مجلس التعاون الخليجي بعد أن قررت وكالة فيتش خفض توقعات تقييم الجهة المصدرة للعملة الأجنبية والمحلية للملكة العربية السعودية إلى “سلبية” من “مستقرة”. خلال سنة واحدة قفز سعر صرف USD / SAR إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2003 في الأيام القليلة الماضية مع تحوطت البنوك ضد مخاطر كسر ربط العملة. تطور نظرة السوق باعتباره قلق إلى حد بعيد.
تخلل عمليات بيع واسعة في أسواق دول مجلس التعاون الخليجي، الاسبوع التي كانت في المنطقة الخضراء قبل أسبوعين، وانعكست تلك المكاسب والخسائر في سقوط عميق. أنهت السوق السعودية على سبيل المثال انخفاض بنسبة 30٪ مقارنة بالعام الماضي و 10٪ منذ بداية العام، بينما نظيرتها الكويتية أقل بنسبة 21٪ مقارنة بالعام الماضي، وتقريبا 11٪ منذ بداية العام. التقييمات بلا شك أصبح أرخص على سبيل المثال في السوق السعودية، والتي كان قد تم تداول على P / E من 13.1x – x22.0 على مدى 4 سنوات الماضية، وفقا لبلومبرغ، فقد بلغت 15.8x. هذا يدل على خصم 5٪ للمتوسط في 4 سنوات من 16.6x. نظرة على مؤشر MSCI لدول مجلس التعاون الخليجي تتكرر نفس الحكاية ، بتداول عند 12.6x بعدأن تداول ما بين 13.1x و x19.2 خلال الفترة نفسها.

انتعشت السوق يوم أمس، جراء اقتران بعض الخسائر الأخيرة، ولكن على ما يبدو على حدوث إستدامة. وسط خلفية اقتصادية ضعيفة على حد سواء محليا ودوليا، تعثرت أسعار النفط والتقييمات الرخيصة حتى الآن على لأطراف الآخرى، سؤال المليون دولار الذي يجرأ لأحد أن يطرحه هو ما إذا كنا قد شهدنا الأسوأ. والسوق الآن قيمته إلى حد ما أو على الأقل بالقرب منه، بعد تخفيض التصنيف وهذا لا بد أن يحدث؟ أو قد تصبح التقييمات رخيصة، وبالتالي تفتح نافذة لمزيد من الاستثمار. قيعان مرئية فقط بالنظر إلى الماضي عند الرؤية 20/20
التفاؤل سيشير في حقيقة أن S & P حققت قفزات فائقة على مدى السنوات ال 6 الماضية، مما يجعل عوائد أكثر من 100٪ (لغاية مايو 2015) خلال الفترة من دون أي تصحيح رئيسي إعاقة مسار. لم يكن التصحيح الذي تم انتظاره طويلا فقط وانما صحي كذلك. الاقتصاد الأمريكي على وتيرة صاعدة وربما واحدة من عدد قليل من الاقتصادات في العالم التي شهدت الأرقام المنقحة من قبل صندوق النقد الدولي.

وقالت: بلغ نمو الاقتصاد الصيني في الربع الثاني الى 7% في السنة، والذي ابطأ وتيرة نمو خلال الست سنوات الماضية، وذلك بسبب ضعف سوق العقار وضعف السوق المحلي و تراجع الصادرات الصينية. حيث انخفض مؤشر مديري المشتريات (PMI) في اغسطس الى 47.1، والذي يعد ادنى مستوى انخفاض خلال ست سنوات. في يوليو 2015 فاجأت الصين الأسواق العالمية في قرارها بفك ارتباط العملة بالدولار الأمريكي الذي دام لأكثر من 10 سنوات حيث قدرت قيمة الدولار الأمريكي ب 8.28 يوان. وفي الأسبوع الثاني من أغسطس قرر البنك المركزي الصيني تخفيض قيمة اليوان مقابل الدولار الأمريكي.
في وقت سابق من هذا العام، تخوفت السلطات الصينية في عدم استدامة ارتفاع أسواق الأسهم حيث ارتفع مؤشر شنغهاي المركب بنسبة 150% مابين يونيو 2014 ويونيو 2015. وبالتالي، فقد شددت القيود على عمليات تمويل كبيرة للشراء في أسواق الأوراق المالية والتي عززت فتح 40 مليون حساب جديد ما بين يونيو 2014 و مايو 2015 معظمها حسابات تجزئة. ومع ذلك، واصل سوق الأسهم في الارتفاع وبلغ ذروته في يونيو ثم بدأ في الانخفاض بسرعة. في أوائل يوليو، كان السوق في سقوط حر، وبدأت حالة الذعر لدى الحكومة الصينية.
وقالت “جلوبل” أن السلطات اتخذت عددا من الخطوات لدفع أسعار الأسهم احتياطيا. وقد توج البيع على المكشوف، ودفعت صناديق التقاعد للشراء، وعلقت الحكومة الاكتتابات العامة الأولية، وأنشأ الوسطاء صندوق لشراء أسهم، أوقف المساهمين الرئيسيين في الشركات ( ملاك أكثر من 5٪) من بيع الأسهم لمدة ستة أشهر، أمرت الهيئة التنظيمية الشركات إما لشراء أسهمها أو تشجيع مديريها أو موظفيها على أن تحذو حذوها وأخيراً وليس آخراً تم الاعلان بأنه سيتم السماح لصندوق التقاعد الحكومي الرئيسي للاستثمار في الاسهم للمرة الأولى. لكن فشلت جميع هذه التدابير لدعم السوق والتي كان تلوح في الأفق مخاوف من توقع زيادة في معدلات الفائدة الأمريكية واستمرار انخفاض أسعار النفط. وعلاوة على ذلك، فإن المصداقية (أو بالأحرى ندرتها) من الأعداد المبلغ عنها من الصين اتخذت مركز الصدارة، مع تزايد شكوك المستثمرين.

سرعان ما أظهرت الأسواق الأقليمية والدولية في جميع أنحاء العالم جنباً إلى جنب مع انخفاض سوق الأسهم الصينية. فاجأت الصين الأسواق بتخفيض قيمة اليوان – اشارة استغاثة محتملة التي اثارت المزيد من الأسئلة حول قدرة صناع القرار في ابقاء السيطرة على الإقتصاد. وأعقب ذلك انخفاض 25 نقطه لسعر الأساسي الرئيسي للإقراض من قبل البنك المركزي. في محاولة لتهدئة الأسواق المالية بعد جلستين اقضت على القسم الأكبر. أعلن أمس واعتباراً من اليوم. والجدير بالذكر ان هذا خامس انخفاض لسعر الفائدة منذ نوفمبر 2014.
وتجدر الإشارة على حقيقة أن السوق الصيني واصل انخفاضه اليوم على الرغم من الانتعاش في الأسواق الإقليمية والدولية، ربما يكون من الحكمة أن تبني موقف الانتظار والترقب، حتى يتم الإعلان عن بعض الخطوات الملموسة من قبل صانعي السياسة الصينية. أو على الأقل بعض الأستقرار في الأسواق العالمية عن الأسواق لدينا. وفي الوقت نفسه، يبدو أن الذهب سيكون خيارا جذابا للمستثمرين الحذرين، ارتفاع 5٪ في أسعار الذهب في الأيام ال 20 الماضية على الرغم من المحللين الفنيين يقولون أن الذهب لا يزال ضعيفا من الناحية الفنية، وربما لا يكون أفضل خيار. الشيء الوحيد المؤكد في هذه الأوقات العصيبة هو أن الأسواق ستكون متقلبة في هذا السيناريو، والرهان على تقلب وربما كان أفضل خيار.