“الاهلي كابيتال” : ارباح سابك في الربع الثالث اقل من المتوقع وهي الادنى في عامين وهذه توصيتنا والسعر المستهدف للسهم

كشفت شركة الاهلي كابيتال تسجيل سابك نتائج أقل من المتوقع في الربع الثالث من 2022 بصافي دخل 1.8 مليار ريال، انخفاض 67.1% على أساس سنوي (انخفاض 76.8% على أساس ربع سنوي). أقل من التوقعات البالغة 4.7 مليار ريال ومن متوسط تقديرات المحللين البالغة 5.2 مليار ريال، مضيفة ان هذه هي أقل أرباح تم تحقيقها منذ الربع الثالث في 2020.

واضافت “الاهلي كابيتال” انه بالتوافق مع نتائج الشركات على مستوى قطاع البتروكيماويات للربع الثالث من 2022، فان التباين في النتائج جاء كنتيجة لارتفاع أسعار اللقيم عن المتوقع والخدمات اللوجستية و/أو خسارة المخزون. وبالتعديل على مخصصات الانخفاض في قيمة الأصول للربع الثالث من 2022، سيبلغ صافي الدخل 2.35 مليار ريال.

واوصت “الاهلي كابيتال” بالحياد لسهم سابك بسعر مستهدف 117.6 ريال، منوهة الى انه سيتم تحديث السعر المستهدف عندما تصبح المعلومات المالية متاحة، مرجحة أن الركود الاقتصادي الحالي وتأثيره على أسعار المنتجات يمثل أحد المخاطر للفترة القادمة، مشيرة الى انه يتم تداول سهم سابك عند مكرر ربحية متوقع للعام 2023 بمقدار 12.8مرة، مقابل متوسط الشركات النظيرة البالغ 14.6 مرة.

وبحسب “الاهلي كابيتال” بلغت مبيعات الربع 46.9 مليار ريال، ارتفاع بنسبة 7.3% على أساس سنوي (انخفاض 16.3% على أساس ربع سنوي)، وكان ذلك متوافق مع التوقعات، وكان الانخفاض على أساس ربع سنوي نتيجة لانخفاض أسعار البيع بنسبة 15% وانخفاض بشكل ضئيل في حجم المبيعات بنسبة 1%. بلغت إيرادات قطاع البتروكيماويات لسابك 39.1 مليار ريال، مما يمثل انخفاض 15% على أساس ربع سنوي ولكن أعلى من التوقعات البالغة 37.03 مليار ريال.

وابانت انخفض متوسط الأسعار بنسبة 18% على أساس ربع سنوي بينما ارتفع حجم المبيعات بنسبة 3% على أساس ربع سنوي. بلغت إيرادات المغذيات الزراعية 4.26 مليار ريال، انخفاض 25% على أساس ربع سنوي وأقل من توقعاتها البالغة 4.67 مليار ريال. وجاء الانخفاض نتيجة لانخفاض حجم المبيعات (انخفاض 17% على أساس ربع سنوي) والأسعار (انخفاض 8% على أساس ربع سنوي). انخفضت مبيعات الحديد بنسبة 13% على أساس ربع سنوي لتصل الى 3.55 مليار ريال مقابل توقعاتها البالغة 3.99 مليار ريال وكان نتيجة لانخفاض الأسعار (9% على أساس ربع سنوي) والكميات (4% على أساس ربع سنوي).

واضافت بلغ إجمالي الدخل 9.84 مليار ريال، انخفاض 19.9% على أساس سنوي (انخفاض 40.6% على أساس ربع سنوي) أقل من توقعاتها البالغة 11.32 مليار ريال. بلغ هامش إجمالي الربح 21.0% (أقل هامش منذ الربع الثاني في 2020)، أقل من 28.1% في الربع الثالث من 2021 والربع الثاني من 2022 ومقابل توقعاتها البالغة 24.8%.، متوقعة أن الانخفاض في الهوامش جاء نتيجة لارتفاع أسعار اللقيم عن المتوقع والخدمات اللوجستية و/أو خسارة المخزون.

وبحسب التقرير ارتفعت المصاريف التشغيلية إلى 6.56 مليار ريال، أعلى من تقديراتها البالغة 5.53 مليار ريال. بلغ معدل نفقات التشغيل إلى المبيعات 14.0%، أعلى من 10.5% في الربع الثالث من 2021 وتوقعاتها البالغة 12.1%. بلغ الدخل قبل الفوائد والضرائب والزكاة والاستهلاك والاطفاء 6.78 مليار ريال، انخفاض 39.0% على أساس سنوي (انخفاض 49.0% على أساس ربع سنوي). في الربع الثالث من 2022، حققت سابك قيمة تظافر متراكمة بقيمة 3.64 مليار ريال منذ التعاقد مع أرامكو.

واشارت “الاهلي كابيتال” الى انه تتوقع سابك ان تبقى الهوامش تحت الضغط في الربع الرابع من 2022، كما ستكون النفقات الرأس مالية أقل بنسبة 20% عن المخطط نتيجة لظروف العالمية الحالية والتي تتطلب التحكم في التكاليف وتحقيق مركز مالي قوي، مضيفة انخفضت أسعار البولي ايثيلين عالي الكثافة في الربع الثالث من 2022 بنسبة 5.0% على أساس سنوي (انخفاض 14.6% على أساس ربع سنوي) إلى 1,032 دولار ، كما انخفضت أسعار المونو ايثيلين بنسبة 23.0% على أساس سنوي (انخفاض 17.2% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 530 دولار، وانخفض هامش البولي بروبيلين – بروبان بنسبة 43.7% على أساس سنوي (ارتفاع 1.6% على أساس ربع سنوي) لتصل إلى 301 دولار.