الأصيل في أول أيام تداول 

لمعرفة شركة الأصيل في السوق الموازية (نمو) يكفي أن تعرف بان تأثير قيمتها السوقية على المؤشر يقارب النصف .. فالشركة بقيمة تعادل 1.3 مليار ريال تقريبا تمثل مانسبته %46 تقريبا من إجمالي قيمة السوق البالغة 2.78 مليار ريال.  

وردني تساؤلات من بعض الإخوة عن سبب انخفاض سعر ثوب الأصيل للنسبة القصوى اليوم كسابقة في السوق المالية السعودية .. و قبل الحديث عن الأسباب و التي لايمكن التكهن بها لمن يؤمن “بان السوق دائما على حق و لكنه يعرف تماما أنه لا ولن يعرف السبب” …. لم أود الحديث عن شركة الأصيل و لا عن ورقتها المالية لقربي من الشركة و إدارتها … فقد يجعلني ذلك أدخل ضمن دوامات تعارض المصالح و التي أجتهد في معرفة حدودها بدقة بالالتزام بالمثل العليا …  

 في البداية لابد من أسس يستند عليها و لا أجد أفضل من القول … يقاس نضج الأسواق المالية بمدى انعكاس سعر الورقة المالية على قيمتها العادلة … فكلما ابتعد السعر عن القيمة سواء بالزيادة أو الانخفاض يشخص السوق بأنه قليل الكفاءة … و سبق أن تناولنا هذا الجانب في مقالات سابقة. 

 تم في أول أيام تداول ماحجمه ١٠٤.٦ الف سهم بما يمثل ٣.٥٪ من حجم الاسهم الحرة القابلة للتداول و من ناحية القيمة تم تداول ماقيمته ٧.٤ مليون ريال تعادل ما نسبته ٣٪ من قيمة الطرح .. تلك مؤشرات متوقعة مع عدم توافر معلومات كافية عن الشركة .. فالشركة أدرجت في نمو … سوق جديد ذو خصائص محدودة من ناحية الأفصاح و بإلإمكان إلقاء اللوم على المصدر و المستشار المالي المرخص و حتى المستثمر … حتى لو كانت خبراته في معرفة مخاطر هذا السوق لاتتجاوز تداولات ،ربما بناء على فكر مضاربي بحت، في حدود 10-40 مليون ريال  في السنة …

 الشركة نشأت على  ثقافة توزيع الأرباح أو بما يعرفه مهني الملكيات الخاصة  بعبارة Dividends play .. باستخدام معيار الأرباح الموزعة الى السعر (Dividends yield) بعد الأخذ بالاعتبار مخاطر الشركة و مقارنة بالشركات الأخرى  في تداول التي تجزل في توزيع الأرباح و إستمرايتها  في مستوى ٥٪، يمكن تحديد القيمة العادلة للسهم في حدود ٨٠ الى ٩٤ ريال … بالأخذ بالإعتبار توزيع مانسبته ٧٠ ٪ من الأرباح السنوية عطفا على تدفقاتها النقدية الحالية … بالتأكيد لايمكن إستخدام هذا المعبار لوحده في التقييم …فقد يخبيء المستقبل مفآجآت غير محسوبة لاتضمن إستمراية توزيع تلك الأرباح و بنفس المعدل .. خاصة بأن الشركة في طور نمو نوعي و كمي كما تم الإفصاح عنه أثناء الطرح على فئة المستثمرين المتمرسين 
….. حققت الشركة ماقيمته ١٠١ مليون ريال كارباح صافية خلال العام ٢٠١٦ و بتطبيق نسبة ٧٠٪ نسبة توزيع أرباح و معدل ٥٪ كعائد ربح موزع على السعر يمكن تقييم الشركة بسعر ٩٤ ريال تقريبا….. 

في تصوري، و ذلك بكل تاكيد ليست توصية شراء أو بيع، أن سعر الإغلاق لايعكس تماما القيمة العادلة للسهم …. سهم ثوب الاصيل, في رايي, عطفا على خطط الشركة و استراتيجيتها المفصح عنها أثناء الطرح،  سهم إستثماري لايمكن قياسه بدقة حاليا لصغر نشأة السوق (نمو) و حجم الشركة في تداول … الشركة إختارت (نمو) حفاظا على مصالح المستثمرين الغير متمرسين لحين تصل الشركة لنضج مؤسسي تجهيزا للإدراج في سوق تداول مستقبلا … حسب ما أفادت به الشركة عند الرد على أسئلة المستثمرين أثناء الطرح .  

إذا ماهو سبب عدم تفاعل السوق مع القيمة العادلة للسهم؟ 

في رايي أن قصة الطرح و الإدراج لم تتوافق مع  قصة ملكية الشركة (Equity story) بالإفصاح المستحق و بالتالي لم يصل سعر التداول إلى القيمة المستحقة للسهم.

مالذي تحتاجه الشركة الآن لتدئة مخاوف مستثمريها؟  

إفصاح أكثر و خصوصا عن سياسة توزيع الأرباح …. و أعيد و أكرر ماذكر أعلاه لايمثل توصية للشراء ولا البيع .. و يمكن الاستعانة بمستشار مالي مرخص لاتخاذ قرار البيع او الشراء ..