“الأهلي كابيتال”: 156 ريال السعر المستهدف لسهم “سافكو” ..ونوصي بالحياد

أوصت الأهلي كابيتال بالحياد لسهم شركة الأسمدة العربية السعودية “سافكو”، محددة السعر المستهدف بـ 156ريال للسهم.

وكسفت أن سافكو سجلت نتائج قوية، حيث أن صافي الدخل هو الأعلى منذ ستة أرباع.فقد بلغ صافي الدخل 913 مليون ريال، بإرتفاع 24.4% على أساس سنوي و 42.9% على أساس ربع سنوي. وتعزي الشركة هذا النمو إلى ارتفاع أحجام المبيعات وتحسن الأسعار.

وباعت سافكو 939,000 طن متري من الأسمدة مقابل تقديراتنا البالغة 779,000 طن متري. ويشكل هذا معدل تشغيل 123% مقابل تقديراتنا البالغة 102% ومعدل تشغيل الربع الثاني من 2014 البالغ 92%. ونعتقد أن ارتفاع معدلات التشغيل واستخدام المخزون هي الأسباب الرئيسية لارتفاع المبيعات.

وقالت الأهلي كابيتال ارتفع متوسط أسعار اليوريا 6.2% على أساس ربع سنوي إلى 323 دولار/طن متري إلا أنها بقيت ثابتة على أساس سنوي. كما ارتفعت أسعار الأمونيا 16.6% على أساس سنوي وبقيت ثابتة على أساس ربع سنوي. ومع ذلك، انخفضت الأسعار 4-10% خلال الأسبوعين الماضيين تبعاً لانخفاض أسعار النفط. ونتوقع أن ترتفع أسعار اليوريا 3% في 2015 إلى 331 دولار/طن متري وستبقى أسعار الأمونيا ثابتة عند 481 دولار/طن متري.

مرجحة أن إجمالي الهوامش بلغ 68.9%، مقابل 64.4% في الربع الثاني من 2014 وتقديراتنا البالغة 67.4%. تبعاً لذلك، جاء إجمالي الأرباح أعلى من تقديراتنا بـ22.9%. ونعتقد أن انخفاض الدخل الاخر أكثر من المتوقع أدى إلى تقلص الفارق إلى 20.9%.

وأوضحت الأهلي كابيتال أنه بناء على نتائج ينساب، سافكو وكيان تم رفع تقديراتنا لسابك هامشياً 93 مليون ريال (+1.4%) إلى 6.7 مليار ريال.وتمتلك سابك 51% من ينساب و 42.9% من سافكو و35% من كيان.

وبينت أنه من المتوقع أن يبدأ التشغيل التجاري لسافكو 5 في الربع الأول من 2015. ومن المتوقع أن ينتج هذا المشروع 1.1 مليون طن من اليوريا ويساهم بحوالي 107 مليون ريال (12.4%) من صافي الدخل في 2015 مما يجعل سافكو شركة منتجه لمنتج واحد.

التقرير هنا