“الاهلي كابيتال”: نتائج “زين” فاقت توقعاتنا وايرادات الربع الرابع هي الاعلى منذ 2019 .. وهذه توصيتنا والسعر المستهدف للسهم

اكدت شركة الاهلي كابيتال على تحقيق شركة زين السعودية نتائج أعلى من المتوقع للربع الرابع من2021، بصافي دخل 71.1 مليون ريال، (ارتفاع 97.8% على أساس سنوي، وارتفاع بـ17.7 % على أساس ربع سنوي)، وذلك بالمقارنة مع تقديرات الأهلي المالية ومتوسط تقديرات المحللين البالغة 58.7 مليون ريال و54.5 مليون ريال على التوالي.

وبيّنت ارتفعت الإيرادات بنسبة 1.1 % على أساس سنوي (ارتفاع 5.0% على أساس ربع سنوي) إلى 2.1 مليار ريال، بالتوافق مع التوقعات، مضيفة جاء كل من اجمالي الدخل وهامش إجمالي الربح أقل من التوقعات، بينما خفف من أثر التراجع انخفاض المصروفات التشغيلية والمصروفات الأخرى خلال الربع.

في المقابل ابقت “الاهلي كابيتال” على توصيتها بالحياد لزين بسعر مستهدف 13.6 ريال للسهم، مرجحة أن تراجع إجمالي الهامش يمثل أهم التحديات بينما يعتبر تراجع النفقات التشغيلية أمرا إيجابياً، مشيرة الى انه يتداول السهم عند مكرر ربحية P/E ومكرر قيمة الشركة الى الربح قبل الفوائد والضرائب والزكاة والاستهلاك والاطفاء EV/EBITDA المتوقع للعام 2022 بمقدار34.1 و5.8 مرة مقابل متوسط الشركات النظيرة بمقدار 14.0 و5.5 مرة على التوالي.

وبحسب “الاهلي كابيتال” ارتفعت الإيرادات بنسبة 1.1 % على أساس سنوي (ارتفاع 5.0% على أساس ربع سنوي) إلى 2.1 مليار ريال، بالتوافق مع التوقعات وذلك يعد اعلى مستوى للايرادات منذ الربع الرابع من 2019، متوقعة أن هذه الزيادة في الإيرادات جاءت من ارتفاع الإيراد من قطاع الاعمال بالإضافة الى خدمات الجيل الخامس.

واضافت جاء هامش إجمالي الربح للربع عند 56.0%، أقل من التوقعات عند 62.8% وأقل من هامش 61.4% في الربع الرابع 2020. يعتبر هامش إجمالي الربح للربع هو الأقل منذ الربع الثالث 2015. متوقعة ارتفاع التكاليف كان بسبب نمو قطاع الاعمال الذي عادة ما تكون هوامش ربحه أقل.

ووفقا لتقديرات “الاهلي كابيتال” فأن الربح قبل الفوائد والضرائب والزكاة والاستهلاك والاطفاء EBITDA للربع كان عند ما يقارب 822 مليون ريال، بانخفاض 1.6% عن الربع المماثل من العام السابق (ارتفاع 2.0% عن الربع السابق)، بالتوافق مع التوقعات اما من حيث الهامش ، فقد بلغ 39.5% مقابل 40.6% في الربع الثالث 2019 ومقابل التوقعات البالغة 38.8%.

وابانت بلغ الدخل التشغيلي 193 مليون ريال، بانخفاض 8.1% على أساس سنوي (ارتفاع 2.6% على أساس ربع سنوي). و بالتوافق بشكل عام مع التوقعات، وأن انخفاض النفقات التشغيلية خففت من تكاليف المبيعات التي جاءت أعلى من التوقعات. وبلغت النفقات التشغيلية 345 مليون ريال، مقابل التوقعات عند 503 مليون ريال. حيث بلغ معدل النفقات التشغيلية إلى المبيعات 16.5% بالمقارنة مع التوقعات التي اشارت الى 24.0% وأقل من 25.0% للربع الرابع 2020. وانخفاض النفقات التشغيلية كان بدعم من تحسن الكفاءة التشغيلية.

واضافتانخفضت تكلفة التمويل للربع الرابع 2021 إلى 57.1 مليون ريال من 120 مليون ريال في الربع الرابع 2020، وذلك بعد انخفاض أسعار الفائدة ورصيد الدين.