“الاهلي كابيتال”: نتوقع نمو سنوي مركب في ارباح بنك الجزيرة بـ 22.7% حتى 2024 وهذه توصيتنا والسعر المستهدف للسهم

كشفت شركة الاهلي كابيتال عن توقعاتها بتحقيق بنك الجزيرة نموًا سنويًا مركبًا للأرباح خلال الفترة من 2021- 2024 يبلغ 22.7%، مما ينتج عنه عائد على حقوق الملكية بنسبة 13.6٪ بحلول عام 2024، مضيفة نظرًا لأن البنك يتمتع برأس مال كافٍ ولديه وضع سيولة مريح، فان بنك الجزيرة في وضع جيد لاغتنام الفرص الجديدة من خلال استراتيجيته لتحسين عروض المنتجات لتناسب السوق المستهدف بشكل أفضل، ويجب أن يؤدي تحسين قاعدة التكلفة إلى تحسين الربحية أيضًا.

في المقابل اوصت “الاهلي كابيتال” بالحياد لسهم بنك الجزيرة بسعر مستهدف عند 26.3 ريال، مبينة يمكن أن يؤدي تحسين معدل دوران الأصول إلى تحرير القيمة، ولكن هذا يعتمد على القدرة على تحسين عروض المنتجات مرجحة تحسن العائد على حقوق الملكية تدريجياً من 8.6٪ في 2021 إلى 13.6٪ في 2024، ويُعد الأداء الأفضل لعروض المنتجات الجديدة من المخاطر الرئيسية للتوقعات، مشيرة الى انه يتم تداول السهم عند مكرر 1.8 مرة (مقابل متوسط القطاع 2.4 مرة)، وهو أقل بكثير من متوسط البنوك المتوافقة مع الشريعة والذي يبلغ 4.0 مرة والذي يعتقد أنه مبرر بالنظر إلى انخفاض العائد على حقوق المساهمين.

وبحسب “الاهلي كابيتال” كان بنك الجزيرة من بين المشاركين الأوائل في طفرة الرهن العقاري، لكنه تخلف مؤخرًا عن أقرانه، وخلال الربع الأول من عام 2022، نمت محفظة قروض البنك بنسبة متواضعة بلغت 1.3٪ على أساس ربع سنوي (+ 14.7٪ على أساس سنوي)، مما أدى إلى أداء أقل من نمو القطاع بنسبة 4.7٪ على أساس ربع سنوي (+ 14.8٪ على أساس سنوي). نظرًا لأن البنك يتمتع برأس مال كافٍ ولديه وضع سيولة مريح حيث ان نسبة القروض الى الودائع تبلغ 80٪، فان بنك الجزيرة في وضع جيد لاقتناص فرص جديدة من خلال تحسين عروض المنتجات لتناسب السوق المستهدف بشكل أفضل متوقعة نموًا في القروض بنسبة 12٪ في عام 2022 (أقل من توقعات نمو القطاع البالغ 15٪ سنويًا).

واضافت من المتوقع أن يكون تأثير سعر الفائدة المرتفع خافتًا على هوامش بنك الجزيرة، حيث تساهم الرهون العقارية بنسبة 24٪ من إجمالي القروض، وهو ما يعتقد أنه سيقلل من حساسية NIMs لتغيرات أسعار الفائدة. متوقعة أن تتوسع NIMs من 2.9٪ في 2021 إلى 3.0٪ في 2022 ثم إلى 3.4٪ بحلول 2024.

وابانت على الرغم من أن نسبة القروض المتعثرة الإجمالية البالغة 2.2٪ (في الربع الأول من عام 2022) أعلى بشكل هامشي من متوسط القطاع البالغ 1.8٪ ، فإن تغطية بنك الجزيرة الإجمالية البالغة 191٪ أعلى بكثير من متوسط القطاع البالغ 135٪. علاوة على ذلك، فإن نسبة تغطية المرحلة الثالثة البالغة 60٪ تتماشى بشكل عام مع متوسط القطاع (أعلى من متطلبات بازل البالغة 50٪). متوقعة أن تظل نسبة القروض المتعثرة والتغطية عند نفس المستوى طوال فترة التوقعات، مما يؤدي إلى اعتدال تكلفة المخاطر من 3.0٪ و 1.2٪ في 2020 و 2021 لتتراوح بين 0.7٪ -0.8٪ بين 2022-2024.