“الاهلي كابيتال”: “لوبريف” ستحقق هذا المستوى من الارباح حتى 2026 والتوزيعات ستظل ثابتة خلال الـ5 سنوات المقبلة وهذه توصيتنا والسعر المستهدف للسهم

كشفت شركة الاهلي كابيتال” عن توقعاتها بتسجيل شركة لوبريف متوسط أرباح خلال الفترة من 2022- 2026 يبلغ 1.3 مليار ريال، مضيفة تبلغ الطاقة الإنتاجية للشركة 1.3 مليون طن متري من زيوت الأساس من المجموعة الأولى والثانية أثناء استيراد وإعادة بيع المجموعة الثالثة، وتعد ثاني أكبر شركة في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا، ومنشآتها في ينبع هي من بين أكبر 10 مصانع على مستوى العالم، مبينة إن التميز التشغيلي ومجموعة المنتجات الواسعة والمواد الأولية المتسقة هي نقاط القوة الرئيسية.

وتوقعت “الاهلي كابيتال” أن تحقق لوبريف أرباحًا قوية قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين في المستقبل نظرًا لتوقعات باستخدام قوي وهوامش مرنة. في الفترة من 2022 إلى 2026 م ، من المتوقع أن يصل متوسط الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين إلى 1.8 مليار ريال، مما يؤدي إلى متوسط دخل صافٍ يبلغ 1.3 مليار ريال متوقعة أن تظل توزيعات الأرباح ثابتة عند 85%على مدى السنوات الخمس المقبلة. وهذا يُترجم إلى عائد توزيعات أرباح قدره 2023 بنسبة 6.8٪.

واوصت “الاهلي كابيتال” بزيادة الوزن لسهم شركة لوبريف بسعر مستهدف عند 116.4 ريال للسهم، مشيرة الى ان مزيج المنتجات الفريد والتميز التشغيلي والهوامش القوية والمواد الأولية المتسقة هي نقاط القوة الرئيسية لشركة لوبريف، مبينة يتم تداول السهم بمكرر ربح يبلغ 12.5 مرة مقابل متوسط أقرانه البالغ 15 مرة.

وبحسب “الاهلي كابيتال” تمتلك شركة لوبريف منتج فريد من نوعه للزيت الأساسي النقي مع اتفاقية مواد أولية طويلة الأمد مع أرامكو السعودية، ولديها منشأتان في جدة وينبع بسعة 1.3 مليون طن متري لإنتاج زيوت الأساس للمجموعة الأولى والثانية. بلغ الإنتاج 1.17 مليون طن متري في عام 2021 (مقابل 0.89 مليون طن متري في عام 2020)، مما يعكس معدل استخدام بنسبة 87%في عام 2021 (70%في 2019-2020) وهو أعلى من متوسط أقرانه البالغ 52.8٪. للاستفادة من فرص النمو في المجموعة الثالثة ، ستبدأ لوبريف مشروع ينبع جروث 2 (رأسمال من 150 مليون دولار – 200 مليون دولار)، والذي من المتوقع أن يقوم بتحديث المنشأة الحالية لتقديم المجموعة الثالثة (بسعة 175 ألف طن متري). من المقرر أن تبدأ العمليات في عام 2025 م بينما سيتم إغلاق منشأة جدة بحلول عام 2026 م.

واضافت أدى التعافي السريع بعد COVID-19 إلى حدوث عجز كبير في المنتجات المكررة في السوق. أدى ذلك إلى إعطاء المصافي الأولوية لإنتاج المنتجات المكررة الأخرى بدلاً من الزيت الأساسي، مما تسبب في نقص، متوقعة أن تؤدي هذه العوامل إلى إبقاء السوق مشدودًا في الفترة المقبلة. وبناءً على ذلك افترضت أن الهوامش ستظل مرتفعة، فوق المتوسط طويل الأجل في 2022 و 2023، قبل أن تعود إلى المعدل طويل الأجل البالغ 489 دولارًا في 2024 و 2025، مضيفة على المدى الطويل يرجح أن تحرك الشركة نحو المجموعة الثالثة يجب أن يمكّنها من تحقيق أسعار أفضل مقارنة بالمجموعة الأولى. وبالتالي ، تم زيادة الافتراض للهامش إلى 504 دولارات في عام 2026.